渤海投資

　　近期大盤的強勢可謂有目共睹，滬綜指輕松站穩4000點，深成指在構筑萬點偉業后仍然不斷向上攀登，兩市指數的強勁不得不令人側目。然而，伴隨著指數走高而來的則是不斷激增的估值壓力，盤中的頻繁震蕩即是市場擔心估值水平偏高而產生的“恐高癥”所致。因此，尋找能夠通過高速的業績增長緩解估值壓力的品種，無疑是較為穩妥的選擇。而潛在優質資產注入預期，有望通過外延式增長支撐高估值的資產注入題材，無疑值得我們予以重點關注。

　　一、連續上揚估值壓力凸現

　　目前業內人士對A股市場的前景非常樂觀，主要源于股改后上市公司業績的高速增長，尤其是今年一季度的上市公司業績再創新紀錄，一季度凈利潤同比增長100%的上市公司多達150余家，如此就在很大程度上降低了市場對高估值的擔憂，也是推動著場外資金涌入A股市場的原因之一。但不可否認的是，經過今年前四個月的爆炒之后，A股市場的估值水平已迅速提升，即便考慮2007年的業績增長，滬深300平均市盈率也達到35倍，已在一定程度上反映了2007年的業績增長。而要35倍的成份股平均市盈率也高于目前全球平均20倍市盈率的水平，所以，估值壓力極為明顯。

　　更為重要的是，在近期市場的爆漲行情中，一批藍籌股漲幅明顯落后，而一大批績差股、微利股則憑借著交叉持股概念、券商股權概念而大紅大紫。正由于此，埋下了后續行情的調整種子，因為交叉持股、券商股權等很難直接體現在凈利潤，尤其是凈現金流中，從而使得此類板塊成為目前A股市場估值泡沫源泉，一旦后續資金跟進乏力，極有可能出現較大的調整，從而壓抑A股市場上升空間。

　　二、資產注入構成有效支撐

　　在估值壓力日益明顯，調整風險若隱若現的情況下，選擇動態估值相對合理的高增長品種，無疑是穩妥之舉，而資產注入題材證實此類品種中的佼佼者。

　　首先，從基本面來看，大股東對上市公司進行大規模的優質資產注入，可使這些公司的業績獲得爆發性增長。從目前來看，股改以來，已有數百家公司的大股東承諾將對上市公司注入資產，上市公司明顯的業績提升將在今年季報和半年報中反映出來，從而對高企的估值水平構成有效的支撐。

　　其次，從市場面來看，資產注入題材已經在市場上積累了足夠的人氣，相關品種更是不斷演繹暴富神話，因此，一旦資產注入得以實現，往往會激發二級市場一波持續的炒作風暴。因此，注資預期較為明確、擬注入資產質地優良的品種，應該引起我們足夠的關注。

　　實戰出擊：大秦鐵路(601006)

　　公司控股股東太原局承諾在對下屬鐵路運輸主業資產改制時，如該類資產與公司業務相關或經營范圍相近，將給予公司優先收購權或參與權。2月9日上海

證券報標標題為“大秦鐵路(601006)：鐵路融資大平臺”的文章指出：“基于建設資金需求和推進

鐵路改革等因素，大秦鐵路的資產收購估計將很快實施。預計2007年至少出臺相關收購方案，甚至完成收購也非常有可能。”由此看來，該股注資預期可謂十分明確，值得我們重點關注。

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