編者按

　　雖然一度急跌74點、全天振幅高達140點，但滬指昨天還是歷史性地站入4000點，滬深兩市以超過3800億元的成交總量改寫“天量”紀錄。

　　不過，巨量創新高之后，5月的股市走勢充滿變數：一是大小非解禁出現新高潮，二是新宏調政策會否造成實質性沖擊，三是巨大的獲利盤隨時會涌出。當然，本幣升值、資金充裕、公司業績向好等利好因素仍然存在。當平均動態市盈率已降至31倍之時，滬深股市會否在4000點之上展開新的征程？而維持漲勢的新動力何在？

　　昨天，中國股市實現了歷史一躍，上證綜指站上4000點的新高度。上證綜指，經歷了大幅振蕩報收于4013.08點，較前一交易日上升了63.07點，漲幅達1.60%；深成指報收于11517.75點，也創下了新高。兩市共成交3805億元，再創成交的“天量”歷史紀錄。

　　滬指全天振幅高達3.54%

　　當日上證綜指以3961.10點跳空11點高開，10時50分左右便一舉突破4000點整數關口。盤中股指大幅回調并一度下探至3875.38點，隨后股指強勢拉升，在創下4015.22點的歷史新高后，以接近這一點位的4013.09點報收，較前一交易日上漲1.60%，全天振幅高達3.54%。

　　深證成指當日也以11561.36點改寫了歷史紀錄，11517.75點的成交點位較前一交易日上漲1.02%。

　　伴隨股指的強勢上行，滬深股市成交量分別達到2574.64億元和1233.90億元，3808.54億元的成交總量再度創下有史以來的“天量”。

　　值得注意的是，盡管股指雙雙上漲，但滬深兩市僅分別有399只和283只交易品種出現不同程度的上漲，略少于下跌的家數。

　　前一交易日幾乎全線漲停的滬深B股，當日再度大幅上揚。上證B指和深證成分B指的漲幅分別達到6.88%和3.83%。

　　當日銀行股表現出色領漲大盤，其中工行和中行漲幅分別達到5.47%和7.77%，以5.78元和6.10元報收，招商銀行漲幅也達到7.68%。

　　本幣升值新股民激增：

　　牛市源源不斷的動力？

　　“

人民幣升值不止，牛市就不會停止。”這幾乎成為了市場人士的共識。在記者的采訪過程中，不少分析人士表示，在經濟周期向好的情況下，中國股市上升的趨勢沒有改變，而人民幣近來走勢凌厲，在“五一”長假之后的第一個交易日，人民幣兌美元的

匯率中間價首度突破7.7關口，以7.6951再創匯改以來新高，這就意味著對人民幣持續升值的預期會令更多國際“熱錢”流入中國股市。

　　有專家指出，當人民幣升值的大趨勢確立后，全球資本開始將以

房地產和股票為主的人民幣資產作為重要的資產配置對象，并增加人民幣資產在它們投資組合中的比重。這樣一來，全球資本會有計劃地大量流入中國，以爭搶人民幣資產。所以，人民幣升值是導致目前A股市場出現如此強勁走勢的基本因素之一。

　　從歷史經驗看，本幣升值曾引發日本和韓國等國家股市出現巨大升幅。有證券分析師在接受本報采訪時表示，目前人民幣升值尚處在初期階段，所以未來A股仍將具有持續上升的空間。

　　在另一方面，根據最新統計，滬深兩市4月新增A股開戶數478.7萬戶，這一單月的新增A股開戶數既超過了今年整個一季度的新增開戶總數，也超過了前兩年的新增開戶數總和。兩市賬戶總數為9394.54萬戶(包括A、B股和基金賬戶)，逼近1億大關。分析人士認為，入市資金源源不斷成了牛市格局的保證。他指出，現在的大盤最重要的指標是開戶數，過去兩個月來，每天散戶開戶數由10萬增加到了30萬，但一旦開戶數連續幾日下滑到25萬戶或以下，股指或許會開始中期調整。

　　高位之上分歧加大

　　面對滬指站上4000點以后，人們關于股市未來走向的分歧在逐漸加大。

　　其中，國泰君安的分析師認為資本市場長期牛市的基礎仍然穩健。國泰君安認為，中國經濟處于高增長的長周期類似于美國90年代溫和持續增長期、日本60—70年代經濟持續高增長期，而在這些增長期股市都保持上漲趨勢；本幣升值給資本市場持續繁榮提供了動力；整體上市、資產注入、吸收合并等資產證券化運作優化中國上市公司資產質量，實質降低特定個股偏高的估值水平。還有北京奧運這一特殊歷史事件亦將引導注意力經濟。

　　申銀萬國推出的最新研究則表示，在5月份，上證指數有望上試4300點，但市場對于加息預期仍可能不斷升溫，而預計股指期貨正式出臺的時間可能會晚于市場原先預期，將在一定程度上減少對市場可能產生的變數。此外，入市資金和股票供應比翼雙飛局面再次顯現資金面的充裕和市場信心的充足。“5月份股票市場需求相對大于供給，對多方較有利。”

　　在QFII的最新一期月報中，12只QFII基金保持了罕見的高倉位。新一季度中，QFII對于IT、通信、傳媒業的興趣開始升溫，與此同時，包括內地券商在內的金融行業繼續受到QFII寵愛。在新增重倉股中，QFII的投資風格開始重新強調低價大盤藍籌。

　　也有分析人士認為，在機構博弈的格局下，二季度投資主題將轉向題材與價值共生格局。市場自身的規律和突發因素可能引發大盤出現一波調整，但調整過后大盤仍將上行，不會改變牛市的運行趨勢，估計年內高點在4500點以上。

　　“風險論”再起

　　經濟學家謝國忠則指出，在經濟周期還是朝好走的情況下，中國股市上升的趨勢還沒有改變。如果出臺一定的政策不要讓股市漲得太快，對于經濟長期穩定的發展和社會穩定都是有好處的。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾也表示，無視政策的影響，盲目地推高股市孕育著極大的市場風險。“不該漲而不停地天天漲，利率提升也漲、存款準備金率提升還漲，市場明顯已經開始出現失控的跡象。”

　　對于后市操作，有證券業分析師建議，大盤高位震蕩整理，從盤面走勢來看，強勢仍舊難以逆轉。

　　在操作上，對前期一些漲幅較大的個股在今天的行情中以獲利了結為主，而在前期尚未有良好表現的優質個股，雖然借助昨天大盤調整之勢順勢洗盤，卻給新進資金提供了一個很好的入場良機，投資者對那些質地優良、基本面良好的優質個股可以逢低吸納。

　　本報記者　駱海濤

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　　上市公司業績向好A股市盈率降至31倍

　　據《上海證券報》9日報道，截至4月28日，針對已披露一季報的1252家公司的統計顯示，1252家公司加權平均每股收益達到0.099元，同比增長77.42%；而上市公司2006年加權平均每股收益0.24元，同比增長僅25.6%。

　　報道顯示，基于上市公司一季報的兩市A股動態市盈率降至31倍，而在此前基于2006年年報統計出的A股靜態市盈率尚處于接近40倍的水平。

　　業內人士評價說，與年報相比，季報顯示出的上市公司業績增長更加強勁，這是動態市盈率較靜態市盈率較低的原因。

　　新年以來，上證指數上漲近1300點，深圳成指上漲4700余點，與股指一路爬升形成鮮明對比的是，兩市A股加權平均市盈率卻隨著年報、季報的陸續披露，出現靜態市盈率穩定在40倍左右，動態市盈率下降到31倍的局面。

　　從一年來的情況看，一路快速推進的A股市盈率終于剎車。根據證監會公布的統計數據，從去年3月至今年2月，上海市場A股平均市盈率水平從19.42倍持續上漲到39.62倍；同期，深圳市場A股平均市盈率水平從18.78倍上漲到43.46倍。

　　有關統計顯示，目前占A股市值70%—80%的前50家大市值公司市盈率處于比較合理的水平。但也有專家提示說：“50家大市值公司以外的上市公司中，有一部分市盈率確實明顯偏高。”因此，投資者在依據市盈率指標評判市場的過程中，一定要關注結構性問題和由此帶來的風險。

　　市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率，是估計普通股價值的最基本、最重要的指標之一。一般認為該比率保持在20—30之間是正常的，過小說明股價低，風險小，值得購買；過大則說明股價高，風險大，購買時應謹慎。

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