廣州萬隆

　　提要：每次權(quán)重股走強(qiáng)，市場(chǎng)都出現(xiàn)明顯分化，今日也沒有例外。從盤面看，權(quán)重指標(biāo)股中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)銀行、工商銀行等表現(xiàn)不俗，漲幅居前；與此同時(shí)，前期強(qiáng)勢(shì)股的獲利盤紛紛回吐，其中參股券商板塊跌幅較大。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)泡沫論重現(xiàn)，分歧會(huì)否改變市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)：五一長(zhǎng)假后A股大幅高開，呈現(xiàn)出逼空的強(qiáng)勢(shì)格局，其中參股券商板塊升勢(shì)尤其驚人。A股這種暴漲的現(xiàn)象引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注與爭(zhēng)論，香港大公報(bào)表示，內(nèi)地股市近月已陷瘋狂狀態(tài)，當(dāng)局會(huì)否下重手整治股市以擠掉泡沫，或泡沫會(huì)自行爆破，已不單是全國(guó)關(guān)注的問題，全球市場(chǎng)亦同樣密切注視。此外，有關(guān)專家亦表示，不該漲而不停地天天漲，市場(chǎng)明顯已經(jīng)開始出現(xiàn)失控的跡象。

　　有關(guān)方面的憂慮是多余的嗎，政策方面會(huì)出臺(tái)調(diào)控政策嗎。對(duì)于這一系列問題，本欄認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整的壓力大概可能分成兩大類：第一類是自身對(duì)上漲過大的修正，第二類是政策上的壓力，把握這兩類壓力基礎(chǔ)上就可以判斷大市的趨勢(shì)。

　　首先，市場(chǎng)自身修正的壓力。從三月份起，大市的漲幅已超過40%，技術(shù)上應(yīng)有調(diào)整的要求。然而，權(quán)重板塊在這一輪行情中漲幅明顯滯后，補(bǔ)漲的可能性較大，這在一定程度上封鎖了大市調(diào)整的空間。因此，后市的調(diào)整壓力是局部性的，而不是全局性的。在這種情況下，即使市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整，深度也相對(duì)有限。

　　其次，政策上的壓力。有關(guān)專家預(yù)測(cè)，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，但較一季度將略有放緩；受2006年底糧食價(jià)格上漲翹尾因素的影響，二季度消費(fèi)價(jià)格上漲幅度將有所加大。總體而言，經(jīng)濟(jì)仍然處于良性增長(zhǎng)格局，二季度

　　最重要的是，管理層把股市作為吸納流動(dòng)性的角色應(yīng)該沒有變。因此，政策措施方面的最大的壓力只有股指期貨，但從相關(guān)配套措施的進(jìn)展情況來看，股指期貨短期內(nèi)推出的可能性不大。

　　2)市場(chǎng)熱點(diǎn)在發(fā)生轉(zhuǎn)移嗎：每次權(quán)重股走強(qiáng)，市場(chǎng)都出現(xiàn)明顯分化，今日也沒有例外。從盤面看，權(quán)重指標(biāo)股中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)銀行、工商銀行等表現(xiàn)不俗，漲幅居前；與此同時(shí)，前期強(qiáng)勢(shì)股的獲利盤紛紛回吐，其中參股券商板塊跌幅較大。

　　那么，這種結(jié)構(gòu)分化是否意味著市場(chǎng)熱點(diǎn)在發(fā)生轉(zhuǎn)移呢。從目前的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，這種轉(zhuǎn)移的有效性仍然不容易判斷，但有一點(diǎn)是可能肯定的，市場(chǎng)在勇敢追高的同時(shí)，對(duì)安全性的要求在不斷增大，例如近幾天B股全線上漲，低價(jià)藍(lán)籌股補(bǔ)漲，均反映了這一點(diǎn)。

　　市場(chǎng)這種心理，決定了熱點(diǎn)具有空間想象與安全兩種特點(diǎn)。從這個(gè)角度來看，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則概念與資產(chǎn)注入板塊均符合這個(gè)要求。首先，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，部分個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值將被重新估值，安全邊際也將相應(yīng)提高。因此，參股券商，信托、銀行、其它上市公司，或者擁有投資性房地產(chǎn)的個(gè)股，后市仍有望上漲。其次，資產(chǎn)注入板塊由于整體上市或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，估值空間被打開，同樣值得關(guān)注。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數(shù)處于相對(duì)高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機(jī)構(gòu)拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤(rùn)，或者將配置的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向防御性品種，但總體倉(cāng)位相對(duì)前期也有所下降。新基金方面，雖然已經(jīng)開始建倉(cāng)部分品種，但建倉(cāng)力度不大。總的來說，各機(jī)構(gòu)都采取邊看邊看、隔山觀虎斗的謹(jǐn)慎策略，即使在權(quán)重股的爭(zhēng)奪方面，同樣也是涉水不深。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點(diǎn)放在質(zhì)地較好的并購(gòu)重組股，或者市盈率較低的二線藍(lán)籌。對(duì)于短期漲幅過大而無業(yè)績(jī)支撐個(gè)股，可以考慮逐步減倉(cāng)。

　　盤面X光：預(yù)計(jì)明日小幅上升，維持高位震蕩格局。

　　機(jī)會(huì)板塊預(yù)期：建議關(guān)注安全邊際相對(duì)較高的品種，如新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則概念與資產(chǎn)注入板塊。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：短期內(nèi)漲幅過大的個(gè)股，注意逢高出局。

　　保護(hù)措施：適當(dāng)控制倉(cāng)位。