周到

　　A股市盈率已經大于50倍，當前的市盈率已刷新若干年來的紀錄，離歷史高位也已不遠。

　　國際股市如果不斷再創新高，是否必然會帶動深滬股市連連走強呢？“五一”期間，國際股市大多創出歷史新高。因此，不少投資者期待深滬股市節后補漲。盡管深滬股市5月8日走勢強勁，但這并不意味著深滬股市從此將步美國股市后塵。實際上，“五一”期間，日經225指數、菲律賓馬尼拉綜合指數、印度孟買Sen sex指數、瑞士蘇黎士市場走勢均未創歷史新高。A股市場開設以來，多數年份的走勢與國際股市截然不同。從A股市場內部看，市場深層次的體制性和機制性的問題仍然存在，影響資本市場發展的內外部制約因素還沒有根本改變。因而，A股市場不可能唯美國股市馬首是瞻。

　　

人民銀行的態度值得注意。有外國記者問到是否擔心中國內地股市可能出現泡沫，人民銀行行長周小川表示，他的確有此擔憂。而在兩會期間，周小川并無這樣的言論。在人民銀行宣布年內第四次上調存款準備金率后，A股在4月30日出現大漲。至于是否會再度加息，周小川在5月7日表示，目前不便討論這個問題，但銀行存款準備金率還有上調空間。而5月8日股市依舊上漲。這與熊市中的對利好麻木，沒有什么本質區別。

　　中國

證監會領導已經直接出面提示風險。中國證監會副主席范福春4月28日表示，“越是在廣大投資者高興的時候，越要對市場的風險有清醒的認識，越要把提高風險防范意識作為突出的問題加以強調，廣大投資者特別是中小投資者，一定要把‘股市有風險，入市需謹慎’的告誡銘記心中，千萬不可盲目入市，跟風炒作”。筆者的印象中，本輪牛市形成后，中國證監會領導有這樣的告誡，還是第一次。此外，近期對違規行為的監管也在加強。

　　撇開投資、投機不談，投資者也要對自己所處的市場環境有所認識。在上證指數1000點附近，看出牛市已經形成，這大概是股神。相當一部分投資者是在上證指數接近2000時，認定牛市確立的。在這一點位附近，堅定看好后市，屬于“以小博大”；而在上證指數超過3900點后，繼續堅定看好后市，是“以小博大”還是“以大博小”呢？把兩者等量齊觀，恐怕不是實事求是的態度。上證指數從2000點上漲到3900點以上，是對投資者信心的考驗。那么，等待股價的調整，是否是對投資者耐心的考驗呢？

　　(作者系西南

證券研發中心副總經理)

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