國盛證券王劍

　　隨著4月的結束，上市公司2006年年報和2007年第一季度報表都已經公布，作為決定股價的根本因素，上市公司的經營業績無疑將使得個股的股價重新定位。特別是在經歷了相當長一段時間的上漲之后，個股的風險在不斷提高。而通過業績的表現來選擇投資品種，其成功率會大大提高，也有利于風險的控制。通過年報以及季報的業績表現，有望尋找到理想的參與品種。

　　估值泡沫并不大

　　從整體上來看，可比的1453家上市公司2006年全年實現凈利潤為3604億元，同比增長46%。而可比的1343家上市公司中，今年第一季度實現凈利潤為834億元，同比增長98%，上市公司的經營業績呈現驚人的加速增長態勢。

　　而正是因為上市公司業績的快速增長，推動了股價的連續拉高，成就了從去年8月開始的歷史上最長、幅度最大的上漲。根據上市公司今年4月底收盤價格和去年的業績指標，上市公司整體的市盈率為48.91倍，如果剔除虧損個股，整體市盈率為43.06倍；但如果按照2007年一季度的業績來計算，市盈率為33.08倍，剔除虧損上市公司則為30.79倍。考慮到上市公司業績高速增長的情況，可以認為至少目前上市公司的股價定位并沒有太高，也就是所謂的估值泡沫并不大。

　　優中擇優

　　良好的業績表現奠定了股價上漲的基本動力，特別是那些業績持續高速增長的個股。而根據業績表現選擇個股，重要的是上市公司凈利潤的增長能否保持下去。就實際情況來看，由于去年全年上市公司整體的凈利潤同比增長率46%，今年第一季度凈利潤同比增長在100%左右，所以選擇業績表現突出的個股，至少要以去年全年和今年一季度凈利潤同比增長幅度都在50%以上為基本的要求。按照這個標準，共有231家上市公司達標。如果將要求進一步提高，也就是今年第一季度的凈利潤增長幅度在100%以上，則市場共有164家達到要求的個股。

　　但在考慮增長率的同時，還要考慮到有的上市公司業績增長幅度大，主要是上年同期的業績基數低，同時還要考慮股價的定位因素，因此還要排除掉市盈率較高的品種。按照市盈率不高于60倍的要求，則市場只有30只左右的個股值得關注。

　　警惕局部風險

　　就長期的趨勢來看，上市公司的業績是市場向上的基石，只有在上市公司整體業績不斷增長的情況下，其股價才有可能出現持續性的走高。2006年和2007年第一季度上市公司的業績表現告訴我們，市場存在著強大做多的內在動力，股價的走高有基本面的強勁支撐，因此投資者應繼續看好后市。并且就后市的情況來看，上市公司的經營業績還有望進一步增長，這就會使得市場的平均市盈率水平能不斷下滑，上市公司的股價則獲得新的上漲動力。所以，根據已經公布的基本面數據以及現階段的股價定位情況來看，市場仍處于泡沫較小的時期，并不存在太大的系統性風險，個股的投資機會更是大量存在。