容維

　　電力板塊近期持續(xù)活躍，該板塊近期呈現(xiàn)出全面爆發(fā)的態(tài)勢，進入了拉升階段。在目前火熱的市場中，我們認為電力股依然具有投資機會，投資者應(yīng)對相關(guān)個股給予重點關(guān)注。

　　政策面利好電力行業(yè)。目前國家對于該行業(yè)的政策導(dǎo)向就是要淘汰行業(yè)的落后產(chǎn)能，而且執(zhí)行力度在逐步加大。政府已出臺了《小火電機組關(guān)停實施方案編制大綱》、《關(guān)于編制小火電機組關(guān)停實施方案和簽訂關(guān)停協(xié)議的補充通知》等相關(guān)文件，并把具體關(guān)停指標(biāo)下達到全國各省份。近期國家更是出臺降低小火電機組上網(wǎng)電價的通知，直接通過價格手段加快關(guān)停進程。為了促進小火電機組提前關(guān)停或按期關(guān)停，國家提出小火電可向高效率機組轉(zhuǎn)讓發(fā)電量指標(biāo)，對轉(zhuǎn)讓發(fā)電量指標(biāo)并確保關(guān)停的小火電機組不再降價。由于國內(nèi)大型發(fā)電集團既有60萬千瓦高效超臨界機組也有小火電機組，轉(zhuǎn)讓發(fā)電量指標(biāo)對大型發(fā)電集團來說一方面可以提高經(jīng)濟效益，另一方面小火電機組的提前關(guān)停可以優(yōu)先納入國家電力發(fā)展規(guī)劃，從而獲得電力項目開發(fā)權(quán)。另外地方小型發(fā)電企業(yè)降低到標(biāo)桿上網(wǎng)電價水平幾乎是虧損的，只好轉(zhuǎn)讓發(fā)電量指標(biāo)將小火電機組提前關(guān)停指標(biāo)與大型發(fā)電集團合作。這樣的話，小火電降價必然有利于大型電力類上市公司。通過國家分步驟的關(guān)停，主流電力類上市公司除了可以享受這批機組轉(zhuǎn)讓的發(fā)電量以外，還可以享受由于整體行業(yè)煤耗水平的下降，自身盈利能力對煤炭市場價格敏感度下降的益處，對其顯然構(gòu)成實質(zhì)性利好。

　　業(yè)績有望持續(xù)向好。去年我國GDP增速為10.5%，從今年前兩月數(shù)據(jù)看一季度GDP增長速度很可能超過去年單季最高水平。市場預(yù)計今年經(jīng)濟將繼續(xù)高增長，全年GDP增速將略高于去年，同時電力彈性系數(shù)持續(xù)上揚，因此今年的發(fā)用電增速將繼續(xù)超預(yù)期。去年數(shù)據(jù)也顯示，即使大量裝機投產(chǎn)所謂過剩的也只可能是局部地區(qū)而非全國范圍，部分省份強勁的經(jīng)濟增長表現(xiàn)出了超強的用電需求增長，全國范圍看今年利用率下降的加速度減小。根據(jù)中電聯(lián)1、2月份的電力行業(yè)數(shù)據(jù)來看，今年前兩月電力行業(yè)利潤增長高達59.2%，業(yè)績將會持續(xù)向好。在市場整體估值水平繼續(xù)提升的背景下，電力行業(yè)的優(yōu)良業(yè)績給予了電力類上市公司估值的相對安全。

　　資產(chǎn)注入、整體上市提升電力股估值。我國電源點的布局已初步完成，優(yōu)質(zhì)電源點具有稀缺性。中央直屬大型集團公司掌握了大量優(yōu)質(zhì)電源點，在長期競爭中已然具備了先發(fā)優(yōu)勢，其長期發(fā)展前景最為樂觀。目前各個層次的電力類上市公司都在進行或考慮資產(chǎn)整合或擴張，整合已成為目前該行業(yè)的鮮明主題之一。由于電力類上市公司普遍是行業(yè)內(nèi)的強勢企業(yè)，因此行業(yè)資產(chǎn)注入等整合動作必將提高其核心

競爭力。資產(chǎn)注入、整體上市無疑會給電力板塊注入新的活力，從估值上看理應(yīng)有所上調(diào)，電力板塊存在著被重新估值的投資機會。投資者可關(guān)注長江電力、國電電力。二級市場上，電力板塊近期持續(xù)活躍，上漲勢頭良好，顯示出了投資者該板塊的投資信心。隨著種種利好的逐漸推進，預(yù)計后市仍將繼續(xù)上漲，投資者應(yīng)給予充分關(guān)注。

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