□ 渤海投資

　　央行決定從 2007年5月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行表示，此舉旨在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)。這也是央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至此商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到11% 。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，目前上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于凍結(jié)1600 億元至2000億元的現(xiàn)金，理論上會(huì)影響在市場(chǎng)上流動(dòng)的貨幣總量。但是，由于外匯儲(chǔ)備在持續(xù)增長(zhǎng)，一季度外匯儲(chǔ)備新增加額達(dá)1357億美元，相當(dāng)于將釋放近1萬(wàn)億人民幣的資金總量，所以，區(qū)區(qū)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金率并不會(huì)改變目前較為寬松的資金總量。

　　更何況，目前A股市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)顯示出當(dāng)前A股市場(chǎng)的活躍資金主要來(lái)源于個(gè)人投資者的銀行儲(chǔ)蓄存款搬家，而且個(gè)人投資者漸漸居于A股市場(chǎng)的新增資金引導(dǎo)地位，據(jù)相關(guān)資料顯示，一季度A股市場(chǎng)個(gè)人投資者資金新增1700億元，而機(jī)構(gòu)資金只新增500億元。與此同時(shí)，個(gè)人投資者的交投占比超過80%，而機(jī)構(gòu)資金則不到20%，這是法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)所無(wú)法改變的趨勢(shì)，所以，雖然法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，但并不會(huì)改變A股市場(chǎng)的資金總量。

　　而且，從市場(chǎng)的角度來(lái)看，法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)其實(shí)可以解讀為利好，一方面是因?yàn)榍捌谑袌?chǎng)因 CPI漲幅與央行的警戒線3%相差不大，所以一直預(yù)期將上調(diào)銀行利率，而就上調(diào)銀行利率與上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)說(shuō)，前者的影響明顯大于后者。而且4月19日的大跌很大程度緣于加息的預(yù)期，所以，法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將會(huì)形成一定程度的利好效應(yīng)。

　　另一方面則是因?yàn)闀r(shí)間因素。在五一節(jié)前上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，至少意味著短期內(nèi)繼續(xù)出臺(tái)力度較大的

　　當(dāng)然，持續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)一定的壓力，畢竟存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的目的就是引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，所以，這對(duì)于浦發(fā)銀行、工商銀行等銀行股有著一定的壓力。不過，對(duì)于中信銀行、交通銀行等剛剛?cè)谫Y完畢的銀行盈利壓力不大，因此龐大的融資將抵消法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)所帶來(lái)的信貸規(guī)模壓力，這其實(shí)也是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因之一，即因?yàn)橹行陪y行、交通銀行的相繼發(fā)行A股籌資對(duì)資金信貸規(guī)模將大幅度提升，所以，央行方才隨即上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

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