□姜韌

　　牛市路迢迢，遠(yuǎn)未到盡頭，但股指躍過(guò)3600點(diǎn)之坎后，股市不可避免地步入泡沫膨脹區(qū)，此時(shí)股指波幅會(huì)加劇，投資更需克制住人性貪婪和恐懼的弱點(diǎn)，選股策略應(yīng)緊緊鎖定價(jià)值，以規(guī)避股指波幅加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　本周漲停攻略，華源發(fā)展的股價(jià)“過(guò)山車”走勢(shì)再度演繹出高投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。4月25日華源發(fā)展股改后復(fù)牌，股價(jià)當(dāng)日最高漲幅超過(guò)300%，至收盤股價(jià)漲幅仍有155%；但隨后兩個(gè)交易日股價(jià)即出現(xiàn)連續(xù)跌停板走勢(shì)，可謂重蹈上周開開實(shí)業(yè)股價(jià)波動(dòng)之覆轍。目前新股民入市者眾，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控能力弱，喜歡以“買菜的心態(tài)選股”，導(dǎo)致低價(jià)股雞犬升天，加速了股市泡沫膨脹。

　　2006年末股指2675點(diǎn)，市盈率僅為33倍，屬合理估值區(qū)；但股指站上3600點(diǎn)漲幅僅千點(diǎn)，市盈率便超過(guò)50倍，背景便是高市盈率低價(jià)股遍地開花，市盈率倍增速度超過(guò)股指漲幅，導(dǎo)致泡沫膨脹。

股票全流通后，股價(jià)定位最終看估值，“大非”減持后缺乏估值支撐的低價(jià)股會(huì)仙股化，因此愈是泡沫膨脹區(qū)，選股策略愈要冷靜，緊緊扣住價(jià)值的主題。巴菲特投資從不談股市泡沫，而只談股票諸如網(wǎng)絡(luò)股泡沫，投資選擇自己熟悉行業(yè)的價(jià)值股，這值得投資者借鑒。

　　本周漲停板熱點(diǎn)仍集中在與價(jià)值掛鉤的資產(chǎn)注入、資產(chǎn)重估、行業(yè)購(gòu)并等板塊。例如：大眾交通、雅戈?duì)?/a>、東方集團(tuán)等公司所持大量法人股股權(quán)投資，解禁后具備巨額價(jià)值重估空間，本周股價(jià)高位仍能再續(xù)漲停攻略。又如：新華傳媒、江南重工、中糧地產(chǎn)等公司或大股東優(yōu)質(zhì)注入或有潛在預(yù)期，股價(jià)也紛紛進(jìn)入漲停板熱點(diǎn)序列。再如：酒鋼宏興、華能國(guó)際、西寧特鋼等公司所處電力、鋼鐵行業(yè)具備行業(yè)購(gòu)并趨勢(shì)，股價(jià)也曾報(bào)收漲停板。

　　泡沫膨脹區(qū)為何更需鎖定價(jià)值？從境內(nèi)案例分析：即使熊市來(lái)臨，價(jià)值成長(zhǎng)股仍是金磚，茅臺(tái)酒業(yè)、滬東重機(jī)、蘇寧電器即是明證；而若是牛市中盤，調(diào)整后再度崛起的仍是價(jià)值龍頭股，1996年歲末那波牛市調(diào)整后，次年沖高龍頭股仍是深發(fā)展、陸家嘴、四川長(zhǎng)虹等價(jià)值股。本輪牛市掛鉤人民幣升值預(yù)測(cè)能延續(xù)至2009年，股指3600點(diǎn)上方由于泡沫膨脹所誘發(fā)的股指脆弱性波動(dòng)僅是牛市中盤的調(diào)整。

　　投資者可能還有疑惑，泡沫膨脹區(qū)為何牛頭仍然倔強(qiáng)？一是估值有滯后性；二是金融股估值推高股指。中信銀行高溢價(jià)定位，不僅會(huì)推高交通銀行定價(jià)，更會(huì)支撐金融股估值，華夏銀行漲停板即是獲益者。但金融股A+H股之間溢價(jià)率過(guò)高暗含隱憂，這會(huì)進(jìn)一步增加股指波動(dòng)的脆弱性。泡沫膨脹區(qū)出于避險(xiǎn)考慮，漲停攻略更應(yīng)緊扣資產(chǎn)注入、資產(chǎn)重估之類典型的價(jià)值成長(zhǎng)主題；行業(yè)購(gòu)并和周期谷底為典型的價(jià)值藍(lán)籌。

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