證券通

　　伴隨著指數(shù)的連創(chuàng)新高，市場(chǎng)放出了天量成交額，滬深股市周成交額首次突破萬(wàn)億大關(guān)。此外，新增A 股開(kāi)戶數(shù)也不斷上升，上周前4 個(gè)交易日日均開(kāi)戶數(shù)達(dá)到了近20 萬(wàn)人，也創(chuàng)出歷史新高。種種跡象顯示，目前市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚：一是過(guò)度炒作年報(bào)、季報(bào)；二是繼續(xù)對(duì)題材、概念股的炒作；三是各種消息滿天飛，這些均顯示出了投資者心態(tài)浮躁。

　　雖然大盤在巨量新增資金推動(dòng)下還可能繼續(xù)上漲，并創(chuàng)出新高。但短期內(nèi)市場(chǎng)調(diào)整的可能性正在加大，這最有可能是由政策面的利空所引發(fā)的。一季度的金融數(shù)據(jù)剛剛出臺(tái)，管理層可能加大緊縮調(diào)控的力度，而未來(lái)也正是處于宏觀調(diào)控的密集期，投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。

　　考察A 股歷史行情，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力并不能主導(dǎo)股市主走勢(shì)，真正影響中國(guó)股市最重要的因素是居民儲(chǔ)蓄存款向股市的分流。究其原因，在于中國(guó)股市里投資者結(jié)構(gòu)失衡，個(gè)人投資者力量過(guò)于強(qiáng)大所致。長(zhǎng)期以來(lái)，散戶投資者是

證券市場(chǎng)上的主體，機(jī)構(gòu)投資者則顯得形式單一，力量薄弱。從實(shí)際情況來(lái)看，目前市場(chǎng)上個(gè)人投資者的力量依然在逐漸加大。一方面，A 股新開(kāi)戶數(shù)不斷創(chuàng)下新高，顯示更多的散戶參與到二級(jí)市場(chǎng)上去；另一方面，雖然基金發(fā)行規(guī)模不斷增加，但基金散戶化趨勢(shì)十分明顯。由于個(gè)人投資者“追漲殺跌”現(xiàn)象嚴(yán)重，雖然市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)往往是由其它投資主體發(fā)起，但他們常常主動(dòng)或者被動(dòng)的成為參與市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)并放大它的主要力量。

　　1999 年初到到2001 年中旬，股市從上漲到下跌期間，市場(chǎng)的一些特征完全符合我們對(duì)于中國(guó)股市投機(jī)性泡沫從產(chǎn)生到崩潰的分析。目前的市場(chǎng)與上一輪行情有諸多相似之處，雖然上市公司未來(lái)的業(yè)績(jī)可能保持高增長(zhǎng)而支撐長(zhǎng)期牛市，但短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)已逐漸加大。建議投資者控制倉(cāng)位，防范風(fēng)險(xiǎn)。

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