有統計數據顯示，目前市場上的機構投資者和散戶的資金比例在4:6左右，而從成交量來看，機構投資者只占到總成交量的2成左右，散戶則占據8成左右。從以上數據大概可以推斷，散戶尤其是新入市的散戶持有的股票市值很可能已經超過機構。從博弈的角度上說，機構一般不會在大量散戶購買到籌碼時為其拉抬(尤其在整體市場估值并不便宜的時候)，從而讓散戶輕松獲利而自身承擔風險。

　　同時，我們認為，目前進一步拉高股價也不符合大股東和高管的利益。在全流通時代，大股東利益驅動下的做大市值行為將是推動牛市發展的根本動力之一，非流通股減持和股權激勵是推動本輪牛市向縱深發展的最大題材。但是，短期內繼續推高股市是否符合大股東的根本利益呢？

　　首先，大股東的限售股解禁才剛剛開始，股價的進一步上漲對于大股東來說更像是“水中花、鏡中月”。按照大部分上市公司的公告，一般大股東解禁是從股改后一年半到兩年左右的時間開始，并且第一批減持的比例較小，同時監管部門還有種種限制，實際上目前大股東非流通股難以大量上市流通。所以即使將上市公司股價做到高位，大股東的利益也難以通過拋售股份實現。

　　其次，目前實現股權激勵的上市公司比例極小，并且上市公司高管們至少要兩三年后才能拿到這部分股權。這也就意味著，如果目前釋放上市公司的業績增長潛力(大量的資產注入)推高股價，非但不利于上市公司管理層通過股權激勵實現其利益，甚至可能難以保障上市公司在未來幾年持續增長，讓上市公司高管的股權激勵利益落空。

　　可見，瘋牛行情雖然非常符合大量涌入的新散戶利益，但并不符合市場中最核心的機構們的利益。對于他們來說，長期慢牛才更利于其利益實現。那么，沒有這些核心機構的配合，瘋牛能持續多久呢？

　　(廣州萬隆)