廣州萬隆

　　提要：今年以來,藍(lán)籌股的沉悶和以重組為主的題材股火爆是市場(chǎng)鮮明特點(diǎn)。本欄目認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)題材股炒作行為的日益重視和強(qiáng)化監(jiān)管，以及在此背景下資金可能流向新的估值洼地，將很可能改變這一市場(chǎng)格局。

　　今年以來,藍(lán)籌股的沉悶和以重組為主的題材股火爆是市場(chǎng)鮮明特點(diǎn)。本欄目認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)題材股炒作行為的日益重視和強(qiáng)化監(jiān)管，以及在此背景下資金可能流向新的估值洼地，將很可能改變這一市場(chǎng)格局。

　　一，監(jiān)管層對(duì)題材股炒作的監(jiān)管越來越嚴(yán)厲

　　本欄目曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)過，對(duì)題材股的瘋狂炒作必然會(huì)引起監(jiān)管層的高度關(guān)注。從目前情況來看，對(duì)題材股炒作監(jiān)管開始越來越緊，并且必然會(huì)給市場(chǎng)上題材股的瘋狂炒作潮降溫。

　　1，杭蕭鋼構(gòu)落馬

　　杭蕭鋼構(gòu)連續(xù)飆升應(yīng)該說是題材股炒作的一面大旗。但是目前監(jiān)管部門對(duì)杭蕭鋼構(gòu)的調(diào)查已經(jīng)深入到一定程度，并且參與其中的炒家已經(jīng)被刑事立案。隨著杭蕭鋼構(gòu)的落馬，必然會(huì)對(duì)題材股的瘋狂炒作產(chǎn)生較大威懾。

　　2，開始強(qiáng)化對(duì)違規(guī)炒作行為的監(jiān)管

　　深交所日前發(fā)出通知稱，該所將加強(qiáng)恢復(fù)上市和股改方案實(shí)施復(fù)牌首日股票交易風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)復(fù)牌首日盤中漲幅與開盤漲幅之差首次達(dá)到100%的股票將實(shí)施臨時(shí)停牌30分鐘，達(dá)到200%的股票將臨時(shí)停牌至14點(diǎn)57分后恢復(fù)收盤集合競(jìng)價(jià)。該所還將對(duì)這類復(fù)牌首日股票交易實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控，對(duì)涉嫌蓄意操縱交易價(jià)格的有關(guān)賬戶采取限制交易等處理措施，并上報(bào)中國

　　總體上，由于缺乏實(shí)質(zhì)性的基礎(chǔ)，題材股炒作往往是伴隨著各類違規(guī)行為的。以往的情況也顯示，加強(qiáng)監(jiān)管往往是最終導(dǎo)致題材股炒作潮冷卻的關(guān)鍵因素。

　　二，基金開始追捧題材股是不是好兆頭？

　　從第一季度持倉情況分析，基金開始對(duì)一直視而不見的重組等題材股增倉，并且基金經(jīng)理們也開始重視起這類股票。這是迫于目前無股可選的窘?jīng)r，還是有其它的原因呢？

　　本欄目認(rèn)為，基金的成長價(jià)值投資理念是非常值得大部分投資者借鑒的，但是其具體的操作行為則是值得思考。一方面，資產(chǎn)注入和重組等題材股大都處于高位，風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素較多，作為遵從價(jià)值投資型的大機(jī)構(gòu)而言，在目前的位置參與是否合理值得考慮。這里有兩種可能，一是基金們確實(shí)認(rèn)為這類個(gè)股的后續(xù)空間還很大；另外則是基金之所以在這一位置大量購入，可能是為老鼠倉接盤的行為，這就可以理解為什么管理層突然對(duì)基金老鼠倉十分重視起來。

　　如果是后一種可能性，那么意味著市場(chǎng)上對(duì)題材股的炒作其實(shí)已經(jīng)到最后一棒，投資者應(yīng)該警惕了。

　　三,新的估值洼地出現(xiàn)

　　根據(jù)上市公司第一季度報(bào)告顯示，339家公司凈利潤(歸屬母公司所有)合計(jì)308.50億元，同比增長85.49%。其中，76家凈利潤增幅超過一倍，占已披露季報(bào)公司的19.95%。而從行業(yè)上看，石化、鋼鐵、電力、煤炭等行業(yè)利潤大幅增長。中國石化一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤194.18億元，同比增長112.57%。安陽鋼鐵、邯鄲鋼鐵凈利潤增幅均超過了一倍。此外，工程機(jī)械、交運(yùn)設(shè)備等機(jī)械行業(yè)的公司業(yè)績(jī)也增幅明顯。

　　實(shí)際上，第一季度傳統(tǒng)行業(yè)的業(yè)績(jī)大幅增長，與此形成明顯對(duì)比的則是其中部分個(gè)股尤其是石化等行業(yè)上市公司股價(jià)在第一季度表現(xiàn)乏善可陳。由于題材股風(fēng)風(fēng)火火上攻，必然導(dǎo)致市場(chǎng)整體估值的提高，而大盤藍(lán)籌股業(yè)績(jī)大幅增長和股價(jià)上漲乏力此消彼長，這使得部分大盤藍(lán)籌股開始成為新的估值洼地。

　　本欄目認(rèn)為在目前階段，只有兩類股票可能獲得主力機(jī)構(gòu)們的青睞。一是有大量資產(chǎn)注入能夠大幅降低動(dòng)態(tài)估值的上市公司；另外則是由于第一季度業(yè)績(jī)大幅增長，但是股價(jià)上漲幅度不大，估值相對(duì)偏低的上市公司。

　　從階段性炒作策略上來講，考慮到估值和政策風(fēng)險(xiǎn)等因素，目前已經(jīng)不適合對(duì)前期被市場(chǎng)瘋狂炒作的重組等題材股進(jìn)行大規(guī)模重點(diǎn)配置(短線炒作除外)，而應(yīng)該將目光開始轉(zhuǎn)向部分由于業(yè)績(jī)大幅增長，同時(shí)一季度股價(jià)上漲幅度不大，估值偏低的藍(lán)籌板塊。總體上，資金總是流向估值低洼,市盈率低的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌具備較好的風(fēng)險(xiǎn)防御能力和收益。