渤海證券 譚偉成

　　兩市今日出現跳空高開后單邊上漲走勢，滬指站在3700點之上。成交量與上周五相較有所放大，大盤最近怎么走成了眾人關注的焦點，我們認為無論大盤怎么走，隨著五一的漸行漸近消費類個股定會走強。旅游行業個股有望續漲，而今年的投資主題，消費升級此乃重中之重。一方面其延續了近年來市場對消費類個股的大力追捧；另一方面，隨著我國經濟轉型，居民收入水平提高以及城市化進程加快，消費對國民經濟的推動作用將會逐步提高，消費服務行業正迎來前所未有的發展契機。如今日猛烈攻擊漲停的中大股份、廈門國貿、重慶百貨等。

　　據有關研究顯示，從人口結構和儲蓄增長情況來看，我國即將步入第3次消費高潮。報告認為，我國1981年之前出生的獨生子女有9千多萬，目前正處于收入和消費的上升期；1992-1998年出生的獨生子女約有3億多，亦將逐步進入消費年齡。這兩代人的消費傾向要遠高于儲蓄傾向，特別是在國家對

社會保險、醫療、教育等社會保障機制加大投資的背景下，居民消費力將得到更為充分的釋放。又鑒于麥肯錫全球研究院的最新研究，報道里說到在未來的二十幾年內，中國城市的真實消費力將增長5倍以上，從2005年的3.7萬億人民幣上升到2025年的19.2萬億人民幣。屆時，中國將會成為僅次于日本和美國的全球第三大消費市場。特別是，消費行業符合經濟發展模式轉變的要求，不僅不會受到宏觀調控影響，反而會成為相關政策出臺后的受益者，基本面具備持續穩定增長的能力。我們還看到，在經濟可持續發展的大背景下，隨著中國GDP的成長和城市化進程的加快，人們的產品與服務消費都處于快速升級的過程中，而20世紀70年代與90年代的兩次嬰兒潮則對消費與服務行業的發展起到了進一步的助推作用。

　　消費需求的提高，將會造就一大批消費業的巨頭，這一點在美國歷史上尤為突出。資料顯示，美國相當部分的消費類

股票在消費增速創出新高的1972年(也是人口增長的高峰時期)，其股價和估值水平都達到創紀錄的高點，形成當時的"漂亮50"現象，納入"漂亮50"的股票在1972年末的市盈率平均值在41.8倍，最高值為94.8倍。盡管如此，按照當時的價格成交，在2001年3月份時，還有超過1/3的股票被低估，低估幅度在50%左右，充分顯示了消費龍頭個股長期穩定增長的魅力。近年來，隨著我國經濟的持續高速增長，一批消費業的龍頭公司同樣得以迅速崛起。從2003年到2005年，貴州茅臺凈利潤由5.87億增長至11.18億，增幅超過90%；2006年更是在一年的時間內大概漲了400%，中青旅一年大漲約200%，消費類個股已經成為資金狙擊的一個持續的熱點。而家電連鎖行業的蘇寧電器、零售行業的弘業股份均在各自的領域上演著高速增長的一幕。

　　伴隨著五一的到來，消費升級題材將成為近期市場的主流熱點，在選股上應牢牢抓住消費升級這一主線。2007年，宏觀經濟向好、奧運經濟、財富效應等因素將帶動國內消費市場持續繁榮。在消費市場規模持續增長的同時，居民消費結構的變化更值得關注。隨著消費結構升級，消費需求更上一層樓，人們越來越看中精神上的消費。外出旅游消費將火暴登場，即給其他公共事業帶來眾多利好消息。我們建議投資者重點關注南京中北(000421)，南京中北作為南京市具有壟斷優勢的

出租車業和公交業外，公司出資設立了淮北中北巴士有限公司，鞏固了其在南京及淮南淮北地區公共交通的龍頭地位，實力不斷得到加強，發展前景不可限量。

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