證券通

　　雖然央行準備再次上調存款準備金率的消息有些突然，但是上證指數還是站在了3300 點以上，深證成指也成功站上9000 點大關，這顯示出投資者心態穩定，對后市發展也是有信心的，這種信心主要來自于上市公司業績的超預期增長。在經歷了去年下半年大盤藍籌股的重估和今年一季度中低價股的全面上漲之后，上市公司業績的超預期增長已經成為近期投資者挖掘品種的重要主線之一。

　　粗略估計，已公布年報上市公司平均市盈率水平在34 倍左右，滬深300、上證180、上證50 市盈率在31 倍左右，在業績超預期增長的情況下，不考慮人民幣繼續升值的因素，主要成份指數2007 年動態市盈率為23倍、2008 年動態市盈率16-19 倍，處于合理偏低的水平。在上市公司整體業績超預期增長的同時，部分上市公司正在逐步通過資產注入實現跨越式發展，這又為公司未來業績的增長提供了新的動力。考慮到上市公司內涵式業績增長和通過資產主人的外延式增長預期，市場基本上不存在估值泡沫。

　　資金面上看，雖然央行公告4 月16 日將會再次上調存款

準備金率，但是市場資金還是十分充足的。目前原有基金的申購與贖回已經達到了一種動態平衡，這有利于基金對資產的配置，也有利于市場行情的發展。另外，保險資金入市比例或將由目前不得超過上年末總資產規模的5%上調至10%，這可能是監管層繼放寬“保險資金投資

股票漲幅不再設限”后對保險資金運用的又一重要舉措。

　　從市場壓力上看，4 月份開始“大非小非”進入集中釋放期，可流通規模接近2000 億元。不過，據報道，監管部門將會制定關于上市公司大股東減持股票的政策，這可能會限制經過股改后可以流通的上市公司大股東隨意或者惡意減持行為。而中信銀行的A+H 發行已經預示了新的擴容壓力的到來，再加上數目龐大的上市公司定向增發，市場已經開始面臨較大的供應壓力。

　　4 月份投資者還應該關注一個問題，在上市公司整體業績超預期增長的同時，績差年報進入了密集發布期。鑒于超級大盤藍籌受到香港市場估值水平的影響與制約，建議投資者重點關注業績超預期增長板塊的二線藍籌品種，比如鋼鐵，

房地產，紡織，煤炭，化纖，有色，石化等板塊的二線藍籌公司。

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