昨日盤中重現了類似2月27日那種全線暴跌，至少對于最近新入市的股民來說，這是一次巨大的心理沖擊，也是一次很好的風險提示。這場盤中震蕩是如何形成的？看上去可能與加息預期有關，也可能與投資者的恐高心態有關。但從盤中走勢來看，這是一次比較典型的連鎖殺跌。

散戶活躍市場雜亂

　　4月以來的股指走勢一直呈現明顯的逼空特征，指數在小幅震蕩中沿一條穩定的斜率上行，成交始終保持在巨大的換手水平。最近的市場資金面進入了歷史最為充沛的時期，不僅是機構擴募手中有了大筆的現金，涌入股市的散戶資金規模增長速度遠遠超過了機構總規模的增長。

　　個體投資者持股的最大特點就是不可能空倉很長時間，當股指盤中震蕩時，人們可能賣出自己認為有風險的品種，但是在很短時間內又會重新介入買入別的品種，資金總在滾動持倉之中。所以我們認為最近市場的巨大成交很大程度上是散戶打出來的而非機構，眾人看似雜亂無章的交叉買賣形成了個股的巨大換手。

　　股指越過3500點的時候，首先開始停止逼空上行的個股就是機構重倉的大盤指標藍籌類個股，我們認為形成這種短期分化的原因主要并不在于機構減倉，而是散戶無序的介入推不動這一類個股。

短線換倉藍籌避險

　　從跟蹤行情的角度看，成交達到一個很難超越的峰值后停滯不前是進入震蕩期的信號，這說明資金與市值之間進入到一個短期均衡的狀態。無序的群體投資形成市場一股自發的合力，是緩慢而穩定的逼空行情最主要的力量。這樣的市場也存在一種隱患，一旦盤中震蕩幅度加大很多本無業績與題材支撐的個股走勢就會出現遠遠超出預期的調整幅度。

　　從市場操作角度看，現在投資者要做的就是兩件事：跟蹤市場的成交量以及盤中震蕩的幅度———成交量開始回落，震蕩幅度開始加大，那是進入短線熱點切換期的信號。市場出現此類震蕩，后市穩定指數的可能將是前幾天沒有表現的指標藍籌類個股。具體的操作思路，可以在指數企穩后切換短線倉位介入大盤藍籌品種以回避震蕩風險。
徐勝治 大摩投資

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