容維

　　黃金股的股價(jià)與黃金價(jià)格的漲跌直接相關(guān)。國(guó)際黃金市場(chǎng)的價(jià)格漲跌又與美元強(qiáng)弱呈負(fù)相關(guān)，與原油價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱之勢(shì)明顯，再加上中東局勢(shì)持續(xù)緊張的預(yù)期強(qiáng)烈，2007年美元走弱、原油走強(qiáng)、金價(jià)上揚(yáng)成為具共識(shí)的大趨勢(shì)。因此，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上的兩大黃金股邊便受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。由于二級(jí)市場(chǎng)上只有兩只黃金股，而這兩只的未來(lái)走勢(shì)也得到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

　　目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)對(duì)黃金價(jià)格的長(zhǎng)期上漲有利。雖然一季度在其它商品價(jià)格大幅下跌的影響下，黃金的商品屬性使得黃金價(jià)格面臨一定壓力，但是黃金的金融屬性使得黃金價(jià)格依然看漲。從歷史上看，黃金價(jià)格與美元走勢(shì)呈現(xiàn)較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，并與能源價(jià)格呈現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)性。在美元依然處于長(zhǎng)期的貶值過(guò)程中，能源價(jià)格繼續(xù)處于歷史高位，以及不斷發(fā)生地區(qū)沖突的背景下，基于投資目的的黃金需求使黃金價(jià)格繼續(xù)處于長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)中，并具有維持在歷史高位的潛力。預(yù)計(jì)黃金價(jià)格07年的均價(jià)將增長(zhǎng)12.6%達(dá)到680美元/盎司。

　　山東黃金，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一方面來(lái)自于黃金價(jià)格的上漲，另一方面來(lái)自公司自產(chǎn)黃金的不斷增加。公司前期公告，公司定向增發(fā)不超過(guò)1億股，集團(tuán)以金倉(cāng)礦業(yè)等資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)，此次發(fā)行股份總數(shù)的不低于50%。本次定向增發(fā)將使公司的自有礦產(chǎn)金產(chǎn)量和黃金儲(chǔ)量獲得大幅提升，公司礦產(chǎn)金年產(chǎn)量將由原先的5.2 噸提高到13 噸左右，黃金儲(chǔ)量由原先的83 噸提升到168 噸左右。從黃金的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)來(lái)看，自有礦產(chǎn)的毛利率要遠(yuǎn)高于冶煉的毛利率。因此礦產(chǎn)資源的擴(kuò)張無(wú)疑將給公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和利潤(rùn)率提升奠定穩(wěn)定的基礎(chǔ)。我們比較看好公司的定向增發(fā)方案。

　　中金黃金，預(yù)計(jì)公司的整合進(jìn)程將明顯加快；中國(guó)黃金集團(tuán)作為中央直屬企業(yè)，目前控制的黃金資源量達(dá)到300噸左右，而且仍在積極擴(kuò)張中，未來(lái)有望形成以黃金為主的多金屬資源跨國(guó)礦業(yè)巨頭。因此一旦集團(tuán)公司和股份公司整合，其融資規(guī)�？赡苓h(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)山東黃金本次的定向增發(fā)規(guī)模，使得股份公司的黃金儲(chǔ)量和礦產(chǎn)金產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

　　綜合研究可以發(fā)現(xiàn)，主力機(jī)構(gòu)看好山東黃金和中金黃金的原因主要來(lái)自兩大預(yù)期：“金價(jià)上漲”和“資產(chǎn)注入”。隨著未來(lái)情勢(shì)發(fā)展逐漸驗(yàn)證這雙重利好預(yù)期，兩大黃金股股價(jià)或?qū)⒕哂性俅伪憩F(xiàn)的機(jī)會(huì)。