本周滬深兩市股指盡管依然維持了強勢上揚、新高不斷的態勢，但盤中震蕩幅度明顯加大，不時出現放量殺跌的動作。結合近期偏空的消息面，種種跡象表明大盤持續逼空行情已進入尾聲。在高位震蕩階段，多空力量對比開始發生變化，短期持股風險正在逐步集聚。目前投資者若繼續滿倉持股、追漲殺跌已不足取，逢高獲利了結或防御性持股是應對可能的回調風險較為合理的操作策略，只有如此才能保住已有的勝利果實，并在新一輪行情中取得主動。

　　□德鼎投資

　　內“憂”外“患”悄然涌現

　　在新資金源源不斷進場的驅動下，近期的上攻行情可謂是十分犀利：今年已有近600只個股成功翻番，巨大的賺錢效應已從城市傳導到農村乃至偏僻的山村，出現了“全民炒股”的壯觀景象；表現在盤面上就是滬深股指新高不斷、漲停個股層出不窮，每次回檔都在盤中完成，利空反而成為加速飆升的導火索。但本周股市的內憂外患因素不斷增多，客觀上大盤已具備了階段性調整的條件。

　　首先，本周二和周三股指出現了兩根十字星，而且下影線均較長，尤其是周二的下影線長達101點。這一方面說明下檔買盤還是相當強勁，但從另一個角度看就是主動性拋壓力量的加大，籌碼出現了明顯的松動，空方陣營有所壯大。在高位持續地寬幅震蕩將會對投資者的信心造成打擊，也意味著做多動能的迅速消耗，甚至成為短期見頂的信號。

　　其次，周四下午三點國家統計局將公布一季度的GDP和CPI數據，市場普遍預期通貨膨脹壓力將進一步加大，央行也可能會出臺新的

　　再次，近日披露一季報的14家基金公司旗下93只基金減倉市值約500億元，減倉力度前所未有。伴隨著今年一季度的大力減倉，一季度末偏股型基金的持倉僅為76.95%，再次回到了過去一年多的較低水平，這說明基金經理已認為目前股市估值水平已偏高。而交易所公布的數據也顯示增量的資金來源中個人投資者資金增量明顯高于機構資金，前者所占比例竟超過80%。這充分揭示了一季度的加速上攻行情是個人投資者主導的，一旦機構資金加大出貨力度以獲得行情的主導權，那么只有大幅調整才有重新加倉的空間，而個人投資者的投資行為大多較為盲目，反而為今后行情留下了寬幅震蕩的隱患。

　　兩種策略提前應對

　　投資者要保住勝利果實，采取新的操作策略以應對市場變化應該是明智之舉，畢竟目前踏空風險已不是很大，而一旦調整降臨，盈利將可能會迅速縮水。

　　第一種策略是在持股沖高過程中分批派發、落袋為安，空倉或輕倉耐心等待新的安全投資機會出現。“君子不立危墻之下”。具有良好投資習慣的成熟投資者明白，主動撤退是為了更好進攻這一道理的。這也是獵豹的生存法則，沒有把握不會貿然出擊。

　　第二種策略是適量吸納QFII、基金等機構重倉持有的公用事業、電力、煤炭、鋼鐵等低市盈率防御性品種，和機構一起抱團取暖。一般而言，牛市中的回調行情也是有熱點可參與的，因為充裕的市場資金不會甘于寂寞，而公用事業等低市盈率防御性品種由于漲幅不大，反而會成為短線資金的“避風港”，出現一定的補漲炒作機會。此外像同仁堂、海正藥業等基本面好轉、主力剛開始建倉的個股回調壓力較小，也可逢低吸納。