-觀點一

　　順勢做多 跟著業(yè)績炒

　　有市場人士認為，表面上來看，上證指數(shù)的點位在不斷刷新歷史新高，給投資人帶來隱隱的心理壓力。但市場的上漲得到良好業(yè)績的支撐，隨著行業(yè)研究員不斷調(diào)高上市公司的業(yè)績預期，市場的預期估值水平并不像指數(shù)那樣讓人不安。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，滬深300指數(shù)的2007年預測市盈率(整體法，不剔除)為28.1倍，而2008年這一數(shù)值進一步下降為22.6倍。由此可見，即使部分題材股有投機泡沫之嫌，但從整體上看市場是較為健康的。

　　-觀點二

　　別拿市盈率嚇唬股民

　　有業(yè)內(nèi)人士撰文指出，單純用靜態(tài)市盈率不能衡量股價的高低。目前仍有多家上市公司尚未公布2006年年報，因而他們的靜態(tài)市盈率還是按照2005年的每股收益來計算的。2005年時，有多家公司沒有進行股改，當時的業(yè)績增長也并不是很快。同時，很多三線股、績差股等市盈率也不能作為惟一參考指標，還是要通過其未來發(fā)展的預期來進行衡量。

　　簡單地以市盈率來衡量不同

證券市場的優(yōu)劣和貴賤，其片面性在于：市盈率作為衡量上市公司價格和價值關系的一個指標，其高低標準也不是絕對的。市盈率高低的標準和本國貨幣的存款利率水平是有著緊密聯(lián)系的；投資

股票是對上市公司未來發(fā)展的一種期望，既有的市盈率只能說明上市公司過去的業(yè)績，并不能代表公司未來的發(fā)展。

　　-觀點三

　　未來成長性更重要

　　有市場人士認為，未來價值投資仍然是股市的主旋律，對低價股的瘋狂炒作只能算是牛市某一階段的變奏曲而已。

　　正如一位私募基金經(jīng)理所說，把中國股市的歷史拉伸到一個相當長的階段，便可以看到每輪行情結(jié)束時最終退潮、現(xiàn)出原形的肯定是低價股，要不然怎么叫做股市有風險呢。而那些績優(yōu)成長股雖然會面臨暫時的回撤，但長期來看肯定是重心上移、反復升高的。所以他不會選擇在低價股大漲的時候拋棄手中的績優(yōu)股去追漲。對自己的股票研究比較透徹，知道它未來利潤的大致增長幅度。而低價股的不確定性太多。

　　-專家分析

　　如何客觀計算市盈率水平

　　銀河證券研究中心副主任丁圣元指出，目前對市盈率的計算，業(yè)界有多種方法，投資者在選用各種市盈率指標來判斷市場估值水平時，應保持謹慎。

　　丁圣元說，目前計算市盈率的過程中，比較通用的方法是先將虧損股剔除，計算所有股票的市盈率，并根據(jù)流通市值加權(quán)計算平均值。這種算法存在的問題是，有的績差股市盈率較高，依次得出的平均市盈率容易受到影響形成失真。此外，還有將市盈率取倒數(shù)并進行平均的算術(shù)方法，也不怎么科學。對于像我國股市這樣盈利水平增長較快的市場，較為合理的算法應是將全部股票總市值相加，除以全部上市公司的凈利潤，即以總市值比總收益，這樣可以將所有權(quán)重計算在內(nèi)。相對而言，后者有利于投資者對股市形成總體判斷。

　　另外，由于股市表現(xiàn)和經(jīng)濟表現(xiàn)都存在波動，且上市公司盈利相對GDP會存在一定的敏感度，因此當經(jīng)濟實際增長率超過潛在增長率的時候，上市公司盈利水平將可能出現(xiàn)放大效應，大大高于GDP的增速；當實際增長率低于潛在增長率的時候，上市公司盈利的縮減幅度往往也超過宏觀經(jīng)濟。所以，市盈率指標也很容易因為經(jīng)濟波動產(chǎn)生較大波動。 快報記者 周翀

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