股市在經歷4月中上旬快速上漲以后，將于近期出現階段性拐點，兩市目前積聚了較大的調整壓力。從目前兩市所面臨的時空環境分析，3500點上方為股指近期運行的風險區域。換言之，股指在3500點上方隨時有可能出現快速回調，一些績差股或沒有實質性重組支撐的題材股將成為市場主要的做空板塊。

　　首先，就宏觀基本面而言，最新公布的一季度金融數據顯示，在歷經多次提高法定存款準備金率之后，宏觀經濟過熱現象并沒有得到消除，相反，卻有愈演愈烈之勢。預計為了應對當前經濟中出現的過熱現象，不排除管理層采取新的調控舉措。

　　其次，從貿易順差、

人民幣匯率、A股走勢分析，一般而言，考慮結匯因素，貿易順差對市場的影響要滯后一個月乃至一個半月，鑒于三者之間存在完全的正相關關系，我們有理由相信，4月份市場之所以出現較大的上漲行情與2月份貿易順差創出歷史次高點有很大關系。從3月份貿易順差公布情況來看，3月份貿易順差出現較大幅度萎縮，預計其對市場的影響將在4月底或5月份表現出來。

　　再次，4月份股指之所以出現較大幅度上揚，與藍籌股整體啟動有很大關系，藍籌股在4月份走勢強勁一方面帶動了股指上揚，另一方面對凝聚市場人氣起到了重要作用。就資金面而言，外資、境內機構資金及出于市場獲利效應新進入的民間資金成為4月份市場資金供給的主體。而從各板塊運行情況來看，目前藍籌股板塊輪動已經基本完成。近期藍籌股由前期價值低估的煤炭、高速水務、有色、鋼鐵、化工、地產、金融等板塊向代表成長性的飲食、消費行業龍頭過渡， 一些前期漲幅較小的藍籌股有望繼續上演跨月度行情。

　　國元

證券 鮑銀勝

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