浙江利捷 孫皓

　　近兩個交易日，鋁業類板塊大規模集體爆發，形成這種沖擊力的原因則在于，鋁行業的龍頭企業中鋁集團將回歸A股市場。中國證監會發審委昨日審核通過了中國鋁業A股首發事宜，中鋁的回歸必然會給二級市場帶來巨大的沖擊力。

　　中鋁有望高調上市

　　中鋁的回歸必然會提高鋁業類上市公司的估值，這點在分析了中鋁上市定價后就可以發現。從目前市場披露的資料來看，中鋁回歸A股的主要資產包括蘭州連城鋁業的27萬噸、銅川鑫光鋁業的10萬噸產能和包頭鋁業的30萬噸電解鋁產能。資產注入完成后，中鋁的電解鋁產能將激增25%。從資產結構來看，在香港上市的中鋁的主要資產為氧化鋁，而氧化鋁價格去年的連續下調對其將產生不利的影響，由此可見，在內地上市的中鋁的資產有可能會優于在H股上市的中鋁資產。

　　從定價上來看，作為具備壟斷性質的優質大盤藍籌股，中鋁上市后的定價并不會太低。中鋁H股價格已經達到了9元以上，而目前A股、H股兩地發行的上市公司中，基本上A股相對H股都會有較大的溢價，中國人壽A股對H股溢價達50%以上，最高時甚至達70%，中國石化A股對H股的溢價率達到45%。可見，未來中鋁的A股價格依然會高于H股價格，就算以目前中鋁的H股來看，如果溢價達50%，那么中鋁A股定價則會達14元，而14元的價格則相對其6.6元的換股價上漲了112%。從中可見，中鋁在未來有望高調上市。

　　鋁業板塊走強在望

　　中鋁一旦未來高調上市，那么必然會吸引市場眼光投向鋁業板塊，從而給鋁業板塊帶來巨大的投資機會。這種機會將體現在以下兩方面：

　　其一，中鋁作為行業中的龍頭，其回歸后將提高鋁業板塊的市場地位。更為重要的在于，中鋁的回歸將提高鋁業類上市公司整合的預期，包頭鋁業、焦作萬方之所以表現搶眼，主要原因在于市場提高了中鋁回歸后的垂直整合的預期，中鋁和五礦爭奪的關鋁股份同樣也會具備巨大的想象空間。另外，和中鋁有合作建設華澤鋁電的漳澤電力也有望走強。當然這些因素還只是停留在市場的預期提升上面。

　　其二，中鋁如果上市當天市場定位較高，那么其必然會推動鋁業類板塊的整體走強，中鋁A股流通盤將發行12億股，假設其上市價為14元~16元，那么目前市場上很多鋁業股都存在一定的機會，目前包頭鋁業、關鋁股份、焦作萬方等價格并不會比中鋁高出多少，由于流通盤較小，其未來仍有向上的提升空間。