昨日滬深股市雙雙大漲，其中滬綜指漲2.22%報3596點，深綜指漲2.7%報973.9點。盤中沒有象樣回調，可能這和上周五尾市提前殺跌過有關。

　　近期美元弱勢明顯，人民幣和馬來西亞林吉特升值壓力空前。人民幣的穩(wěn)步升值有利于股市增量資金供應，4月以來，日均開戶數已超過14萬。

　　市場正在逆轉，前幾年是大力發(fā)展機構投資者，可現在市場卻在倒退，又復辟成散戶資金占主導的市道。中國股市幾經滄海桑田，沒想到最終又回到起點，實在令人哭笑不得。另一個哭笑不得是所謂價值投資和所謂五朵金花，在杭蕭鋼構、青海三普、ST長控面前顯得不堪一擊，市場可能真是在倒退，但愿是前進過程中的暫時回調。

　　市場談泡沫的人少了，都懶得去談，賺錢都忙不過來，但實際上市場泡沫已經空前。這個牛市有個很嚴重的、早晚會“穿崩”的牛皮，因為其基礎邏輯不對。

　　依正常的邏輯，3600點如果平均市盈率是60倍，那么以后跌到1800點平均市盈率是30倍。但實際上不會如此，因為到時中信證券業(yè)績或者受熊市影響，而參股中信證券的上市公司業(yè)績會大降，而參股這些“持有中信股權的公司”的其它更多公司業(yè)績也會下降，進而影響更多的“參股的參股”公司業(yè)績下降……

　　由于類似情況發(fā)生在太多公司身上，保險類股只是其中之一，那么1800點時市盈率可能是50倍。假如市場中互相參股或者上市公司炒股登峰造極，說不定越跌市盈率越高，比如3600點是60倍，1800點反而是70倍，有些炒股失利的上市公司在3600點時是績優(yōu)股，到了1800點可能變成虧巨。

　　市場不對頭的邏輯還有*ST長控之類，債權人豁免債務性質上相當于“行善”，即捐贈，理應計入公積金而不是利潤，所以新會計準則也問題多多。不難想像，如果是大熊市，債權人就未必會豁免債務，其道理已無須明言。因此，這種算法往往使牛市市盈率趨降而熊市趨升，天下豈有此理？

　　因此預測點位只是瞎猜，數浪更是瞎子算命，決定股指最終能走到哪也惟有政策，市場已經失靈。如果不加干預，依市場自身可漲到10萬點，到時市盈率也未必會高，別的筆者不敢說，但中信證券、國壽、平保、兩面針之類市盈率至少就可能大降。另外，如果漲到10萬點，債權人就更愿豁免債務，會造成極多公司市盈率大降。因此這種市場怎么漲都可能有“投資價值”，沒理由會跌，這市場將是個“永動機”。

　　研判股指非常困難，所以沒任何理由做空，周邊股市表現也好，

　　操作上可一路持股，直到有政策利空，到時只要沒跌停就出。運氣好者在跌前先已漲了10%，已立于不敗之地。散戶船小掉頭易，如此操作贏面極大，心態(tài)若好則幾乎包賺不賠。
鄭步春 每日經濟新聞