□ 人行鄭州培訓學院 孟雪青 岳改枝

　　進入2007年以來，滬深股市進入個股的普漲階段，股指也持續攀升。在股市上漲的同時，有關股價估值是否過高，市場是否存在泡沫的爭論也日益增多。不過，從近期發布的宏觀數據以及業績預告的情況來看，今年一季度上市公司業績有望再創新高，這也為股指的繼續走高奠定了較為堅實的基礎。

　　國家統計局于3月27日公布的數據顯示，前兩月全國規模以上工業企業實現利潤2934億元，同比增長43.8%。而一季度行業統計數據也顯示，鋼鐵、電力、煤炭等周期性行業均出現利潤同比、環比增長態勢。業績增長最突出的行業是鋼鐵業，同比增長3.6倍，其次則是非金屬礦物制品業增長2.2倍，而后是化學纖維制造業增長1.2倍，化學原料及化學制品制造業、專用設備制造業、交通運輸設備制造業、電力、煤炭以及有色金屬冶煉及壓延加工業行則分別增長80.1%、76.7%、68.4%、66.7%、57.3%、31%。

　　國資委對國有重點企業的統計顯示，業績增長較快的行業分別是冶金、化工、汽車、電力、交通、建筑和煤炭行業，分別出現4.1倍至55%的增長。

　　綜合可以看出，鋼鐵、化工、電力等行業是具有明顯增長的行業，相關上市公司業績值得期待，其股價的上漲動力相應也會更加強勁。

　　事實上，上市公司在

股權分置改革之前并沒有釋放全部利潤的現象普遍存在。隨著制度的變革，特別是宏觀經濟增長和行業景氣拉動，上市公司盈利能力還將大幅提高，一季度業績增長有望超出市場預期。而超預期增長的結果是：雖然股價大幅上漲，但上市公司特別是重點公司的估值水平沒有顯著提高。

　　據統計，滬綜指目前靜態市盈率僅相當于2000點時的水平；而動態市盈率僅相當于1800點附近的水平。也就是說，雖然從1800點到3500點，指數上漲了近1倍，但市場估值水平卻沒有發生顯著變化。據統計，采掘、有色、化工2004年4月7日1783點時的靜態市盈率(前推12個月)分別為35.59倍、35.67倍和28.22倍，而目前為20.91倍、27.78倍和24.04倍，鋼鐵板塊目前估值也與1783點時基本持平；如果采用2007年預測業績，則采掘等多數板塊的估值僅在1783點時的一半附近。再從幾個主要可比權重股看，中國石化、中信證券、寶鋼股份等個股，目前無論是靜態還是動態估值，也都顯著低于1783點時的水平。

　　從個股的選擇來看，首先可以關注具有行業代表性的企業，它們市場占有率高，是行業發展中最大的受益者。在機構為主體的投資時代，一般都會有穩健的表現，此類投資可以保障獲得風險較小的投資收益。由于上市公司2006年的業績多數已在股價中得到了體現，現在股價更多的是受到今年一季度報表業績的影響，因此，在選股操作上，首先需要從今年一季度業績有望大幅增長的行業中去確定選擇個股的范圍，再通過其在過往年報的業績中去驗證。

　　需要指出的是，雖然去年和今年上市公司的業績都出現了大幅的增長，但畢竟上市公司的股價已有了不小的漲幅，去年兩市的股指漲幅都在100%以上，今年第一季度滬市綜合指數的漲幅為19.01%，深市成分股指則上漲了28.61%。4月以來則呈現加速上揚的態勢，如果市場平均漲幅超過了業績的漲幅，則意味著其風險在加大。因此，投資者在關注上市公司業績表現的同時，還要關注上市公司的股價是否已經有了相應的上漲，特別是那些股價漲幅超過業績增長幅度的個股，則更需要注意風險的回避了。

　　投資者置身于市場之中往往不自覺的去投機跟風，因而很少考慮到上市公司的業績永遠是

股票市場的基石，只有在牢固建立業績增長基礎上的股價上漲才會是堅實可靠的，而那些沒有業績表現股價卻上漲的個股往往就是從終點回到起點。

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