年報(bào)披露 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　□ 九鼎德盛 肖玉航

　　隨著2006年年報(bào)逐步披露，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也紛紛露出水面 , 從已經(jīng)公布年報(bào)行業(yè)公司分析來看 , 有色金屬板塊、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)類上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)。由于去年是基金屬牛市，銅、鋁、鋅、鎳、黃金等價(jià)格持續(xù)上漲，促使有色金屬上市公司業(yè)績(jī)大幅上升， 馳宏鋅鍺取得每股收益5.32元，位居第一； 證券業(yè)中信證券、宏源證券等由于證券市場(chǎng)的“政策性牛市”效應(yīng)，其業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)等，從目前公布的上市公司年報(bào)來看，其投資機(jī)會(huì)與投資風(fēng)險(xiǎn)共存。

　　從年報(bào)顯示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的行業(yè)公司來看，其中許多品種均已出現(xiàn)了大幅度的上漲，此時(shí)如果追漲進(jìn)去，就面臨著階段性的追高風(fēng)險(xiǎn)，而從安全的角度考慮，筆者認(rèn)為投資者要關(guān)注的是業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，而股價(jià)并未完全反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或未來增長(zhǎng)潛力的品種。有些品種如馳宏鋅鍺，雖然業(yè)績(jī)較好，大比例送配，但就短期而言，累積的大幅度上漲已反映業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，未來商品期貨的支撐將趨弱，加之除權(quán)其已不適合階段內(nèi)做為年報(bào)投資品種的挖掘了。相對(duì)來看，醫(yī)藥行業(yè)目前雖然總體業(yè)績(jī)平穩(wěn)，但行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，未來受經(jīng)濟(jì)回落影響較小，在行業(yè)內(nèi)有一定的競(jìng)爭(zhēng)地位，但股價(jià)并未完全表現(xiàn)的投資品種機(jī)會(huì)更好，如近期表現(xiàn)較好的醫(yī)藥類股麗珠集團(tuán)、金陵藥業(yè)等，而高速公路板塊中的皖通高速、 粵高速A等均屬于股價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的投資品種，類似這樣的年報(bào)增長(zhǎng)品種，對(duì)于投資者而言，在大盤震蕩的低點(diǎn)時(shí)就可積極進(jìn)行吸納進(jìn)行階段性投資。

　　考慮到目前年報(bào)進(jìn)入最后階段，而該明朗的已經(jīng)明朗，炒高的股價(jià)已透支業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的品種對(duì)于投資者而言就是實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險(xiǎn)，從已經(jīng)公布年報(bào)的公司研究發(fā)現(xiàn)，年報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在下述一些方面，作為投資者要回避此類年報(bào)所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，一些公司靠投資收益帶來的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)將很難得到持續(xù)，這些公司并非來自于主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，其未來投資收益不確定性下，也可能虧損，這類炒高的公司要防范其中的業(yè)績(jī)能否持續(xù)性增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確，已計(jì)提的減值準(zhǔn)備不得轉(zhuǎn)回，因此，不少公司不得不在2006年集中轉(zhuǎn)回已計(jì)提的減值準(zhǔn)備，使業(yè)績(jī) “虛高” 。對(duì)于這些業(yè)績(jī)有虛高成份，來源于某一特定市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，比如政策性牛市，而一旦進(jìn)入股市平穩(wěn)期或下跌周期，其業(yè)績(jī)將很快進(jìn)入虧損或下降，這類公司年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)要積極研究，區(qū)別對(duì)待。

　　再次，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)過快的公司是否未來仍有強(qiáng)勁的基本面，比如有色金屬行業(yè)是2006年業(yè)績(jī)最好的行業(yè)之一，像馳宏鋅鍺每股收益5.32元(同比大幅增長(zhǎng)近700%)，今年再這么增長(zhǎng)幾乎是不可能的；同樣，今年大部分有色金屬的價(jià)格也很難再像去年那樣繼續(xù)飆升(如銅價(jià))，這自然將影響相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。筆者研究認(rèn)為許多品種未來將難以再現(xiàn)業(yè)績(jī)出現(xiàn)商品期貨帶動(dòng)的業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)。

　　最后，業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重，即將退市的股票風(fēng)險(xiǎn)。從深滬兩市來看，面臨ST或退市的公司仍有一些，但由于市場(chǎng)處于狂熱期，這些公司的股票也大漲，但仔細(xì)來看，績(jī)差股在股指期貨推出后可能面臨滅頂之災(zāi)，而ST類公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)或大幅度的價(jià)格回歸，特別是股指期貨推出后，業(yè)績(jī)虧損股、問題股的回歸幅度將非常之大，這是投資者要大力回避的。

　　從年報(bào)進(jìn)程來看，年報(bào)四月底面臨結(jié)束，對(duì)開年報(bào)中所體現(xiàn)的未來市場(chǎng)機(jī)會(huì)，筆者建議關(guān)注年報(bào)主營(yíng)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，股價(jià)并沒有大幅度上升的個(gè)股；而關(guān)注的行業(yè)方面筆者建議關(guān)注受益于醫(yī)改的醫(yī)藥行業(yè)；受益于

人民幣升值的金融、航空、地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)、港口行業(yè)；而在細(xì)分行業(yè)中的龍頭公司特別是特質(zhì)公司同樣值得重點(diǎn)關(guān)注其投資機(jī)會(huì)。對(duì)于漲幅過大，股價(jià)嚴(yán)重透支未來業(yè)績(jī)、 P/E超過70倍的的股票品種，其未來受經(jīng)濟(jì)周期影響如果關(guān)聯(lián)性較重，建議回避為主。

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