國海證券研究所朱生球

　　由于鋅供求狀況不穩定，鋅價出現大漲的條件目前不具備，但鋅價可能在相當一段時間將在目前價格附近震蕩。

　　目前數據分析，全球鋅市場的供需狀況不穩定，鋅價只能保持相對樂觀。2007年1月中國精鋅凈出口5.7萬噸，高于去年12月的3.9萬噸。這也是近年來我國鋅由凈進口轉向凈出口的主要月份。當然這種情況還需要觀察其是否持續。不過目前國際國內鋅期貨價格又出現上漲，筆者認為由于鋅供求狀況不穩定，鋅價出現大漲的條件目前不具備，但鋅價可能在相當一段時間將在目前價格附近震蕩。現在需要重點關注有資源的企業投資價值，馳宏鋅鍺、宏達股份、中金嶺南等資源儲備較多的上市公司可以分享目前高價格帶來的利潤，其業績值得期待。根據我們的分析，目前上市公司中宏達股份、馳宏鋅鍺、中金嶺南三家權益鉛鋅儲量占總股本數分別為164.66、88.21和114.32(萬噸/億股)。而目前宏達股份的股價明顯比馳宏鋅鍺低，因此在鋅價預期相對穩定的情況下，宏達股份價值優勢更加明顯。中金嶺南也值得關注。

　　宏達股份(600331)：公司有鋅產業和磷

化工兩大主要產業,2006年鋅業收入超過2/3,毛利率超過43%。公司擁有亞洲最大的蘭坪鉛鋅礦(1340萬噸),公司權益鉛鋅儲量占總股本數164.66萬噸/億股，2007年度擬向大股東定向增發不超過10000萬股,主要投資20萬噸鋅合金的一期10萬噸/年項目，預計2007年鋅產量為17萬噸，公司2007年EPS預計達2元/股，2007年合理估值在60元/股(PE=30)。

　　中金嶺南(000060)：公司2006年11月通過定向增發向3名投資者發行了6000萬股，主要投資18萬噸/年鉛鋅緊縮擴產技術改造項目、韶關冶煉廠挖潛技術改造項目等，公司募集資金投產后精礦和冶煉能力將得到明顯提高。由于2006年初公司下屬韶關冶煉廠“水污染”事件被有關部門責令停產，因此2007年我們預計公司利潤增長幅度將較大，至少超過30%，目前PE偏低，值得關注。

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