渤海投資秦洪

　　近期A股市場的有色金屬股出現強勁走勢，其中馳宏鋅鍺更是在除權前出現搶權行情，在除權后也一度出現強勁的填權行情，只不過上周五受制于大盤尾盤的跳水而有所回落。但依然難改整個有色金屬股的強勢，那么，如何看待有色金屬股的如此走勢呢？

　　擺脫估值束縛

　　其實，業內人士對有色金屬股的爭論一直未停歇，為何？主要是因為有色金屬屬于強周期行業，在海外成熟

　　但由于近三年來有色金屬期貨的強有力逼空行情，讓業內人士深深體會到有色金屬作為不可再生的礦產資源，其估值已超越周期的爭論，而應該賦予資源重估價值。尤其是近期倫敦銅期貨再度強勁反彈，逼近前期高點的信息再度提振了多頭對有色金屬股的資源重估價值的樂觀態度。受此影響，有色金屬股近期漸漸出現強勢走勢。有觀點稱，有色金屬股正在上演年報業績浪。

　　對此，筆者認為，有色金屬股的確在中國崛起對有色金屬需求提升的推動下，已擺脫強周期的估值束縛，至少可以將銅、鉛鋅等有色金屬的周期拉長，如此就有利于樹立A股市場對有色金屬股估值水平的樂觀看法。也就是說，目前對有色金屬股的估值更應該從行業成長前景以及資源重估價值的角度來看，如此方能對把握當前有色金屬股的投資機會。

　　漸顯新特征苗頭

　　有意思的是，在近期有色金屬股大漲的過程中，也出現了三個新的特征苗頭：

　　一是鎢、錫等我國有獨特優勢的有色金屬股在近期有特別出色的表現，廈門鎢業、中鎢高新、錫業股份等個股率先于有色金屬股出現單邊上升行情就是最好的說明。之所以如此，是因為近年來我國加強了戰略資源的保護式開采，從而使得錫、鎢等產品的供應關系發生巨變，推動了產品價格的上漲，尤其是倫敦期錫也成為2007年以來最為亮麗的品種。

　　二是一批在股改過程中注入優質資產或在股改過程中借助重組而介入到有色金屬行業的個股也有突出的表現，鋅業股份、吉恩鎳業、貴研鉑業等品種就是如此。其中鋅業股份在注入優質資產的過程中還有典型的業績承諾，從而鎖定了未來一年的業績波動風險。而貴研鉑業則借助于注入優質資產進入到極為火爆的鎳業產品，從而推動著此類個股的股價領漲于市場。而ST珠峰也借助于股改重組介入到有色金屬的冶煉中，近期也有不俗的走勢。

　　三是一批小金屬品種也借助于有色金屬期貨的暴漲而出現彈升走勢，較為典型的有近期金屬錳有強勁的上漲表現，目前已升至20000元/噸，而前期還在9000元/噸震蕩呢。如此就推動著擁有金屬猛資產的金瑞科技、紅星發展等個股成為今年小金屬板塊暴漲的龍頭品種。

　　關注產業鏈與產能擴張

　　正由于此，筆者認為有色金屬股仍有進一步走強的趨勢，一是因為我國經濟增長對有色金屬的需求依然旺盛，有色金屬的供求關系仍有利于看好有色金屬前景的樂觀派。二是有色金屬股在演變過程中不時出現新的強勢品種、新的特征，從而賦予有色金屬股旺盛的生命力，推動著有色金屬股的行情向縱深發展。

　　故在實際操作中，筆者建議重點關注兩類有色金屬股：一是產業鏈完整的有色金屬股。因為有色金屬股是從事冶煉業務，對礦產原料沒有控制力，從而降低了其資源重估的價值推動力。而且產業鏈完整也有利于提升公司的盈利能力，賦予其在行業中的成本競爭優勢。故神火股份、漳澤電力、蘭州鋁業、南山鋁業等擁有能源+電解鋁產業優勢的個股可密切關注。同樣，對鋅業股份、中鎢高新、吉恩鎳業等個股也可跟蹤。

　　二是產能大幅擴張的個股。誠如前述，有色金屬股在需求旺盛的推動下，已初步具備了成長股的特征。而要體現成長股的優勢，一方面需要行業的需求推動，另一方面也需要產能擴張的推動。所以，云鋁股份、錫業股份、云南銅業、銅都銅業、中孚實業、貴研鉑業、西藏礦業等產能擴張預期強烈的個股也可關注。另外，對有注資預期或具有注資想象空間的金嶺礦業、廣東明珠、ST珠峰等個股也可跟蹤。