桂浩明

　　經(jīng)常會有投資者提出這樣的問題：現(xiàn)在還能買股票嗎？這的確不容易回答。目前股指在3500點(diǎn)上下，無論如何不能算低。再看看個股，今年以來約四成股票的價格已經(jīng)翻番，目前最貴的股票按前幾天的還權(quán)價算在150元左右，最便宜的也有3元多，平均在11元以上，這些都比去年有了大幅度的提高。在這種情況下，敢于繼續(xù)買股票的確是要有點(diǎn)勇氣的。

　　但現(xiàn)在每天的成交量都在2000億元以上，每天新開戶數(shù)高達(dá)三十萬，這就是說仍然有相當(dāng)多的投資者在目前這個點(diǎn)位積極入市。他們何以如此大膽呢？有人說是因?yàn)樨?cái)富效應(yīng)的吸引力所致，這當(dāng)然對。但對于新股民來說，財(cái)富效應(yīng)只屬于過去，他們難道沒有看到風(fēng)險嗎？

　　應(yīng)該說，他們的確看到了風(fēng)險，現(xiàn)在的3500點(diǎn)和去年年底時的2700點(diǎn)相比，風(fēng)險當(dāng)然要大得多。但問題是，這些股民同時還看到了別的。舉個例子，去年年底很多研究機(jī)構(gòu)估計(jì)，上市公司2006年的業(yè)績將比2005年提高20%左右。據(jù)此推算，當(dāng)時股市的動態(tài)市盈率已超過30倍，雖然還有繼續(xù)向上的空間，但畢竟不是特別大。所以，那時估計(jì)今年股指能夠到3200點(diǎn)就算不錯了。可是，現(xiàn)實(shí)情況是根據(jù)上市公司最近披露的信息，其2006年的業(yè)績將比2005年增長40%左右，部分公司的增幅可能超過60%，今年一季度上市公司的效益仍然保持快速增長的態(tài)勢。這樣一來，上市公司的動態(tài)市盈率自然就大大下降了。有人測算過，現(xiàn)在股指雖然在3500點(diǎn)左右，但市場動態(tài)市盈率仍然比2700點(diǎn)時低。這就是說，以發(fā)展的眼光看，現(xiàn)在股市的風(fēng)險并不比去年年底時更高，所以買股票仍然有相應(yīng)的安全邊際。

　　另一個很現(xiàn)實(shí)的問題是，現(xiàn)在市場上流動性很充分，大量資金在尋找投資方向，在宏觀調(diào)控的大背景下，股市成為吸收流動性的最佳途徑。資金總是逐利的，在沒有更好的投資渠道、股市又持續(xù)火爆的情況下，市場閑散資金流向股市是必然的。既然入市了，就一定會有所動作，這也就導(dǎo)致資金推動型行情的產(chǎn)生。從邏輯上說，只要后續(xù)資金供應(yīng)充分，股市就能保持持續(xù)上漲的走勢。若干年前股市的屢次大跌，從最直接的原因上說，無一不是因?yàn)椴樘庍`規(guī)資金導(dǎo)致供求關(guān)系緊張而出現(xiàn)的。而現(xiàn)在市場上的資金大體上都是合規(guī)的，因此不存在被驅(qū)逐的問題。由于現(xiàn)在還看不出后續(xù)資金會明顯減少，這至少告訴人們，這行情還有得做。現(xiàn)在買股票雖然晚了一點(diǎn)，但并沒有到已經(jīng)一點(diǎn)都不能買的時候。事實(shí)上，現(xiàn)在價值被低估的好公司仍然不少，不少股票仍然有價值發(fā)現(xiàn)的余地。

　　當(dāng)然，這么說并不意味著投資者就可以閉上眼睛放心大膽地去買股票，股市永遠(yuǎn)是有風(fēng)險的，最近這段時間股指確實(shí)上漲得比較快，調(diào)整壓力是明顯存在的。因此，現(xiàn)在入市首先要謹(jǐn)慎，特別是應(yīng)該避免對題材股的盲目追漲。其次，要從長期投資的角度出發(fā)，選擇業(yè)績好的公司股票持有，這是最能抵御市場風(fēng)險的。此外，還可考慮適當(dāng)分散投資，譬如在一級市場投入部分資金申購新股以降低風(fēng)險。從總體上看，股市機(jī)會還存在，上漲空間不小，但具體操作還是要以防范風(fēng)險為出發(fā)點(diǎn)。有了這樣的意識，股票當(dāng)然是可以買的。

　　(本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)