渤海投資 周延

　　近期整體上市題材大受追捧，個股炒作高潮迭起，激情不斷，可謂“忽地金繩頓開，這里扯斷玉鎖！”頃刻間，機構投資者紛紛展開了新一輪的尋寶游戲。其中領頭羊滬東重機高調的躍入100元大關后，市場追捧熱情極度高漲。尤其是本欄此前深入淺出分析的具備整體上市預期的葛洲壩近日消息一經兌現，便以破竹之勢連續5個漲停，受到了大資金的極度追捧。隨著相關上市公司紛紛推出集團整體上市計劃，整體上市概念有望再掀狂潮！

　　一、絕對不容錯失的歷史罕見投資機遇

　　對于機構投資者來說，內生性的增長基本上托不起大牛市，唯有尋找外延式的增長動力才能夠支撐牛市的上漲動力。而整體上市正式承擔了今年證券市場的歷史重任，有望實現整體上市的個股馳騁在07年的股海當中，呈現出一道亮麗風景。這其中部分央企控股的上市公司更是有望帶來難得歷史機遇。例如，整體上市帶來了300%的巨大利潤的滬東重機發，集團以上市公司為平臺進行整體上市。雖然相對于滬東重機目前業績和財務指標，當時30元的價格已經不算“便宜”，但考慮到資產注入后整個上市公司經營能力大幅提高，所在行業的龍頭地位以及該行業的良好發展前景，研究機構甚至給于了100元以上的目標價位，而事實證明了整體上市的確帶來了如此的行情。而近期“整體上市”題材可謂越炒越旺，我們此前成功分析整體上市預期的葛洲壩，整體上市消息一經兌現，該股目前已經連續5個漲停！上漲勢頭一發而不可收！巨大的財富效應相應也吸引了市場眾多關注目光，事實上，此前武鋼集團、上港集團整體上市后也出現了強勢的上攻行情，鮮活的例子充分表明一個問題，整體上市概念將營造牛股品種。今年整體上市題材有望成為后市行情的一大主線。

　　二、極高的杠桿效應 吸引大資金瘋狂追捧

　　表面看來，上市公司整體上市是解決了關聯交易，但實質上卻是通過整體上市獲得了資產的協同效應以及增厚了上市公司的每股收益，從而迅速提升二級市場股價，具有極強的利益沖動效應。也就是說，從利益的角度來看，那些擁有整體上市潛在預期的上市公司均有可能成為現實，因為資產分拆上市其實并不符合股東利益的最大化，畢竟在股權分置背景下，還可以通過關聯交易等方式讓集團公司的資產在同業競爭中獲得一定的優先盈利能力。但在監管嚴格以及股改之后，控股股東愿意將優質同業資產注入上市公司，從而通過二級市場市盈率的估值放大器效應獲得財富的增值。更為重要的是，目前相關制度的變遷也有利于整體上市，一方面是股權激勵機制、市值考核機制的形成，將意味著市場參與各方都愿意看到二級市場市值的提升，而增厚每股收益、提升資產協同效應往往是提升市值的最為捷徑的方式。另一方面則是央企的改革方向也有利于整體上市潮浪的產生，因為目前央企的改革方向就是提升央企的核心競爭力。而核心競爭力的體現標志之一就是產業的協同效應、資產的整合效應，所以，央企改革的方向也在推動著市場參與各方加大對整體上市的推動力度。

　　三、躍入各類主流機構的瘋狂搶購名單

　　大股東的整體上市、資產注入等行為是股改的必然延續。不論是通過資產證券化獲得流通權，還是通過市值提升實現股權價值最大化目標，這兩大作用均符合大股東利益。在股改完成之后均具有可信的制度基礎，因此就注定了整體上市潮的來臨。在滬深市場上，借殼上市和整體上市概念股走勢凌厲。從公司質地角度分析，具備整體上市概念的企業大多是績優大盤股，而背后的集團公司往往是實力雄厚的超大型企業，具備優質資產注入的題材。從目前市場中已經完成整體上市的股票分析，武鋼通過整體上市將鋼鐵主業完全置入上市公司，大大加強了上市公司的經營能力和抗風險能力，該股在前幾年的調整中表現出了明顯強勢。而鞍鋼則將鞍鋼和本鋼整合后的資產注入公司，使得公司成為國內少數的特大型鋼鐵企業，主業收入和凈利潤成倍增長，而每股收益仍保持良好發展，這使得該股的投資價值極為突出。此外，整體上市后使得公司的市值將大幅增加，繼而成為對大盤有著重要影響的大盤指標股，必將進入各類主要機構的配置名單。而隨著股指期貨的金融衍生品的推出，這部分股票的投資價值將更為突出。

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