證券通

　　A 股市場近兩年快速發(fā)展，是對中國經(jīng)濟(jì)的合理反映，并沒有透支。現(xiàn)階段我國資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征沒有改變，大力完善和發(fā)展證券市場依然有很強(qiáng)的迫切性。在消費升級、產(chǎn)業(yè)升級、人口紅利、城市化、科學(xué)發(fā)展等因素的推動下，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持“又好又快”地健康增長，從而支持A 股市場的持續(xù)發(fā)展。人民幣升值、流動性過剩的局面持續(xù)，資金低成本的局面有望持續(xù)，A 股市場形成財富效應(yīng)的良性循環(huán)，從而維持A 股高估值。根據(jù)無風(fēng)險收益率的倒數(shù)，中國股市整體市盈率在32.89-35.84 倍之間時，仍處于合理區(qū)域。

　　二季度A 股市場的關(guān)鍵詞是強(qiáng)勢、股指期貨、資產(chǎn)注入。2007 年二季度 A 股市場強(qiáng)勢不改，受益于

人民幣升值、資金成本低、宏觀經(jīng)濟(jì)健康增長、企業(yè)盈利水平提高、股指期貨等金融創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)新股IPO、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等因素，市場的深度和廣度將進(jìn)一步提升。但同時，大規(guī)模的IPO、再融資、“股改”禁售股解禁，宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控措施以及股指期貨，會導(dǎo)致階段性調(diào)整風(fēng)險。在大牛市中，市場的高點總是超越人們的理性判斷，因此，預(yù)測上證綜指的高點在哪里，已經(jīng)意義不大。

　　能夠提供價值投資的安全邊際是上證綜指到達(dá)3600 點，這是基于A 股按總股本加權(quán)06 年靜態(tài)市盈率為37倍，07年上市公司盈利增長30%，上半年無風(fēng)險收益率在2.79%～3.06%之間，07 年市盈率32 倍而給出的。而考慮到股指期貨預(yù)期，以及對大盤股進(jìn)行趨勢投資的慣性力量，大盤到達(dá)合理估值區(qū)間上端之后，不排除繼續(xù)向上10%～15%的可能性。

　　二季度行情將圍繞股指期貨而展開，股指期貨推出前，行情將以藍(lán)籌股板塊輪換為主導(dǎo)，資產(chǎn)注入的個股行情為輔；而股指期貨推出后，行情的重點將以資產(chǎn)注入和奧運主題投資為主。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。