本報記者 張勝男

　　日前國務院國資委和商務部同意阿爾斯通絕對控股武鍋B，商務部原則同意法國SEB并購蘇泊爾，似乎標志著外資并購中國知名企業的漫漫長征路終于有了里程碑似的進展。

　　商務部新聞發言人王新培曾表示，商務部將嚴格按照規定對待外資并購；中國已出臺了有關外資并購的規定，商務部一定會嚴格按照規定行事，既要增強外國投資者來華投資的信心，同時也會按照規定來保護中國企業的權利。如何通過相對公允價格實現并購雙方及中方股東的共贏，如何借被并購之契機實現自身的最大發展，站在巨人的肩上走向全球，是并購前后的最核心問題。

　　就蘇泊爾事件，有業內人士感言：商務部批復的下達標志著SEB戰略投資蘇泊爾前進了一大步。此次收購完成后，SEB將持有蘇泊爾52.74%至61%的股權，成為控股股東，并且三年內不得出售

股票。蘇泊爾昨日收于漲停價33.53元，如果今日再出現一個漲停板，就是SEB股權轉讓價格(18元)的兩倍了。

　　外資提親需下更高聘禮

　　

股權分置改革、再融資開閘，在某種程度上為外資并購拓寬了途徑，也提高了成本。過去，經過地方主管部門同意后，協議轉讓部分股權，或者像QFII一樣二級市場增持并長期持有基本上就是外資并購的全部可選動作。現在，定向增發、股權換資產、協議收購與要約收購相結合等方式，陸續登場，通過市場化渠道，謀求多方共贏，相關各方正在不斷成長中變得越發理性。

　　武鍋B(200770)4月10日發布公告稱，截至2007年4月4日獲得國務院國資委和商務部的批復，同意武鍋集團將其持有的武鍋B51%(計15147萬股)的股權轉讓給阿爾斯通(中國)投資有限公司；此次股份轉讓價款的總金額為人民幣338908671.00元，即將原溢價比例從2005年凈資產的基礎上由原5%提高為8%。相比去年4月份第一次公布的股份收購協議，阿爾斯通需要為獲得武鍋B的控股權多花去941.4130萬元。

　　與此同時，法國SEB也是喜中帶憂。因為商務部的批文中，僅是對轉讓價格和增發價格的明確規定。為此，國泰君安研究員王稹表示，批文中表明了轉讓價格和增發價格，沒有給出部分要約收購價格，這在一定程度上意味著要約收購價格存在重新確定的可能性。關鍵問題是，只有重新確定要約價格，才能夠達到蘇泊爾、非流通股東、流通股東、SEB的“共贏”。

　　并購后獲更大發展空間

　　外資并購引爭議的地方主要集中在價格和比例上，但是從來沒有人懷疑過并購后對被并購企業的業績推動。從當前我國經濟和證券市場發展狀況分析，外資并購有利于進一步改善我國證券市場資源配置功能。同時，一些有實力的跨國公司的進入，將為上市公司帶來更為先進的管理方法和制造技術，增強相關公司的全球

競爭力。

　　以法國SEB并購蘇泊爾事件為例，盡管未來還有很多問題需要解決，但是研究機構普遍對蘇泊爾的未來發展充滿信心，認為SEB以控股股東身份進入蘇泊爾，對公司業績提升大有裨益。天相投資分析師鄒高認為，法國SEB集團對蘇泊爾控股，將會大幅提升公司的技術實力和管理水平。公司將可分享到SEB集團的技術、專利資源和管理經驗，使其產品與技術核心競爭力大大增強；有利于公司在炊具、小家電、廚房家電，健康家電等多個領域，迅速縮小與國際知名品牌之間的差距。同時，SEB管理經驗的引進，對公司人才的培養和管理的提升有著積極的作用。從公司經營現狀來看，未來業績增長將會越來越倚重海外市場，公司因外資并購而帶來的海外商機值得看好。

　　依照協議，阿爾斯通并購武鍋B一事一旦完成，阿爾斯通將對武漢鍋爐的技術、生產、管理、銷售等各個方面進行改進和提升，武漢鍋爐將成為阿爾斯通在全球市場最重要的鍋爐生產基地之一。阿爾斯通希望武漢鍋爐成為中國鍋爐行業的技術和市場領先者，產品將供應全球市場。

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