高度關(guān)注具有央企背景的上市公司和紅籌股回歸相關(guān)A股公司整體上市孕育重大投資機(jī)會

　　武漢新蘭德余凱

　　近期市場持續(xù)走強(qiáng)，盤中個股表現(xiàn)更是此起彼伏。券商板塊、金融、鋼鐵、有色金屬相繼啟動，將市場人氣推向高潮。

　　在此背景下，一些具有整體上市概念的個股表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁，葛洲壩在公布了整體上市計劃后，連續(xù)拉出了三個漲停，直接帶動了持有該公司股權(quán)的中國高科大幅飆升，而整體上市相關(guān)個股東方鍋爐、東方電機(jī)、星新材料等也出現(xiàn)放量突破走勢，整體上市概念股再度群起而動引人注目。

　　政策面力挺整體上市

　　由于歷史原因，我國上市公司中多為非整體上市。由此帶來的上市公司關(guān)聯(lián)交易的大量存在，增加了投資者分析公司財務(wù)狀況的難度。并且由于我國目前會計準(zhǔn)則在關(guān)聯(lián)交易披露上的不嚴(yán)格，上市公司大量關(guān)聯(lián)交易都未進(jìn)行充分披露，使投資者面臨很大的投資風(fēng)險。而在新會計準(zhǔn)則中，《關(guān)聯(lián)方披露》準(zhǔn)則相對舊準(zhǔn)則有重大變化，企業(yè)要披露關(guān)聯(lián)交易是公平交易，必須提供確鑿證據(jù)。新準(zhǔn)則對關(guān)聯(lián)方披露的新要求，將使許多企業(yè)面臨一個艱難的選擇：披露有可能涉及商業(yè)機(jī)密的關(guān)聯(lián)交易或者進(jìn)行整體上市。

　　與此同時，從國家的戰(zhàn)略高度看，央企整體上市是重要的戰(zhàn)略步驟，這是解決諸如行業(yè)整合等一系列問題的先決條件。值得關(guān)注的是，國務(wù)院國資委主任李榮融日前表示，2007年國資委將加快推進(jìn)股份制改革，積極推進(jìn)具備條件的中央企業(yè)母公司整體改制上市或主營業(yè)務(wù)整體上市；國資委已明確提出，到2010年，央企數(shù)量要調(diào)整和重組至80到100家。可以預(yù)期的是，未來央企當(dāng)中有許多會在下屬企業(yè)中或注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或直接整體上市。

　　股改后又一道盛宴

　　在

股權(quán)分置改革基本完成和A股市場走出低谷后，資本市場資源優(yōu)化配置的功能得到恢復(fù)，擁有較多上市資源的集團(tuán)通過資產(chǎn)注入的方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化正成為一種趨勢。同時，在股權(quán)激勵、市值考核等背景下，大股東更為關(guān)注上市公司的股價表現(xiàn)，使得大股東有動力將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，分享股價上漲帶來的財富效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)權(quán)益價值的最大化。同時，也可通過資本市場和上市公司平臺進(jìn)行資源的整合，達(dá)到集團(tuán)公司做大做強(qiáng)的目標(biāo)。

　　此外，我們認(rèn)為，大股東的整體上市、資產(chǎn)注入等行為是股改的必然延續(xù)。因為不論是通過資產(chǎn)證券化獲得流通權(quán)，還是通過市值提升實(shí)現(xiàn)股權(quán)價值最大化目標(biāo)，均符合全體股東的利益，而這也注定了整體上市潮的來臨。

　　孕育重大投資機(jī)會

　　資產(chǎn)注入帶來的投資機(jī)會是顯著的，因為這種外延式增長，較之于企業(yè)內(nèi)生性的增長，效果更加明顯，可以在較短時間內(nèi)迅速提升上市公司的業(yè)績和成長性，促進(jìn)持續(xù)經(jīng)營能力，從而使得相關(guān)個股的投資價值得到迅速提升。大部分上市公司由于大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)性增長，推動個股的迅猛上漲，近期滬東重機(jī)、東方電機(jī)的走勢就是典型代表。

　　從投資的角度來看，這類品種具有高收益與高風(fēng)險的特征。一方面，整體上市確認(rèn)后股價會有巨大的漲幅，給投資者帶來的收益十分可觀；但另一方面，由于整體上市取決于公司的內(nèi)部操作，投資者較難把握，存在較大的不確定性。因此尋找這類機(jī)會的關(guān)鍵就在于大股東旗下是否具有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的意愿是否強(qiáng)烈。從這個角度而言，具有央企背景的上市公司應(yīng)該引起高度的關(guān)注。同時，在紅籌股未來有可能回歸A股市場的背景下，A股市場上的相關(guān)品種也存在整體上市較高的預(yù)期，如東風(fēng)汽車、外運(yùn)發(fā)展、上實(shí)醫(yī)藥等。

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