大股東忙著減持套現(xiàn)新股民忙著入市賺錢

　　聰明錢傻錢瘋錢牛市大換防

　　本報(bào)記者熊元俊

　　編者按

　　什么叫狂熱的大牛市？站上3000點(diǎn)大舞臺(tái)的滬綜指，用輕巧的舞步，向市場(chǎng)演繹了最為神奇的“步步高”：打3月19日以來，在18個(gè)交易日里，有17天刷寫了牛市的新高。即使是最為驚險(xiǎn)的高臺(tái)“跳水”表演，也能在收盤時(shí)迅速反彈到新高位置。

　　誰是大牛市的締造者？答案是熱錢——聰明的錢、傻錢甚至瘋錢。他們的博弈到底有多激烈？本文或許能給你一些啟發(fā)。

　　“牛市行情將繼續(xù)不斷地走向‘沒有最高，只有新高’的賺錢境界，直至市場(chǎng)上消滅最后一個(gè)空頭。”在經(jīng)歷一次又一次的“跳水預(yù)演”后，廣發(fā)證券的分析師如此感嘆。

　　深圳一位私募基金經(jīng)理直言，如果說2700點(diǎn)以下的行情是由基金這個(gè)所謂的聰明的錢發(fā)動(dòng)的話，那么，今年以來，低價(jià)題材股行情的最大推手，則是后知后覺的游資，這可能是傻錢，甚至是瘋錢。

　　與泡沫共舞，聰明的錢和傻錢，誰是最后的贏家呢？

　　最聰明的人跑輸大市

　　泰達(dá)荷銀基金公司的投資總監(jiān)劉青山，最近有點(diǎn)煩。其旗下的荷銀精選基金今年以來收益為20.74%，在所有股票型基金增長排名中，掉到第74位。不過，以基金成立以來的總收益看，排名仍在第8位。

　　“有些不該賺的錢，我們不能賺。只有放棄才能在下一階段取勝。”劉青山堅(jiān)信，下一階段，輪漲指針將會(huì)轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股。

　　作為曾被譽(yù)為“最會(huì)賺錢的基金經(jīng)理”，劉青山曾連續(xù)幾年在大熊市中冠絕群雄。但是，今年以來卻輸給大盤。這幾乎是仍然堅(jiān)守價(jià)值投資陣營的基金經(jīng)理目前普遍遭遇的窘境。今年以來，在114只股票型

　　即使是被市場(chǎng)寄予厚望的QFII，同樣在大盤面前敗下陣來。據(jù)理柏中國的統(tǒng)計(jì)，8家QFII基金3月份平均總回報(bào)為6.62%，已連續(xù)兩個(gè)月低于內(nèi)地基金和同期的A股市場(chǎng)指數(shù)。同時(shí)，其一個(gè)月、六個(gè)月和一年的回報(bào)也都沒有跑贏指數(shù)。

　　股指牛蹄高昂，市場(chǎng)最聰明的人為何沒有賺到多少錢？

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，深滬兩市低價(jià)股、虧損股或微利股一季度漲幅分別達(dá)到106.2%、95.5%和76.5%。而同期基金核心資產(chǎn)、高價(jià)股、績優(yōu)股上漲幅度分別只有20.6%、26.8%和33.9%。近700家公司股價(jià)創(chuàng)出一年來新高，小盤低價(jià)股成為行情主流，平均個(gè)股市值僅32億元。看來，傻錢終于在一季度戰(zhàn)勝了聰明錢。

　　傻錢到底從哪里來

　　基金跑輸大盤，游資卻贏得今年的開門紅。對(duì)此，廣州萬隆的分析師認(rèn)為，游資的成功是得益于市場(chǎng)的天時(shí)地利人和——“天時(shí)”是游資的作戰(zhàn)目標(biāo)(主要是低價(jià)股)漲幅遠(yuǎn)低于大盤。“地利”是不少低價(jià)股大股東通過資產(chǎn)資產(chǎn)等方式刺激股價(jià)上漲，以實(shí)現(xiàn)減持目的。“人和”是場(chǎng)外散戶資金不斷流入，放大低價(jià)股的上漲行情。

　　對(duì)目前的股市，東海證券的王興俊形容為“激情燃燒的歲月”。不管你懂不懂股票，都可以沖到股市賺錢。選股也很容易，只要見漲就追，十有八九能賺錢。這種賺錢效應(yīng)刺激越來越多的人進(jìn)入股市。

　　“春節(jié)前，我用評(píng)估值為150萬的房子抵押貸款40萬元，放進(jìn)股市里賺了一把。”在招商證券福民營業(yè)部，新股民小徐買進(jìn)的低價(jià)股閩福發(fā)，現(xiàn)在賺了80%。

　　在財(cái)富效應(yīng)刺激下，像小徐一樣入市的居民劇增。據(jù)央行調(diào)查，一季度，在居民擁有最主要金融資產(chǎn)中，持有基金和股票的比例，分別比上季提升6.7和12個(gè)百分點(diǎn)，迭創(chuàng)歷史新高。目前，我國城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額超過16萬億。這個(gè)“籠中虎”跑到哪里，哪里便可能出現(xiàn)巨大的財(cái)富效應(yīng)。

　　新入市的資金到底有多少？來自中國登記結(jié)算公司的信息顯示，4月10日，深滬兩市賬戶總數(shù)達(dá)到8845.22萬戶。其中，昨日兩市新增A股開戶數(shù)高達(dá)19.45萬戶，創(chuàng)A股日新增開戶數(shù)的新高。

　　熱錢蜂擁而至，股票供給卻非常有限。據(jù)申銀萬國的陳李預(yù)測(cè)，3月客戶保證金增加1300億元，而IPO規(guī)模只有21億元。4月，預(yù)計(jì)新發(fā)基金和擴(kuò)募基金的募集規(guī)模將達(dá)700億元以上，而新股首發(fā)和再融資規(guī)模合計(jì)不超過500億元。這導(dǎo)致熱錢亂躥，低價(jià)股大漲，市場(chǎng)估值劇升。陳李形容道，“大量普通投資者，是以買菜的邏輯投資股票。”

　　“今年以來的大牛市，是亂拳打死老師傅。”民生證券深南營業(yè)部總經(jīng)理張志民表示，新股民膽子大，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極差，因此什么股票都敢買。經(jīng)歷風(fēng)浪的老股民反而沒有賺到錢。那些有著嚴(yán)格選股流程和紀(jì)律的基金，則更難以分得一杯羹。

　　泡沫到底可以吹多大

　　早在1月8日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉便指出，有30萬億熱錢在樓市和股市興風(fēng)作浪。下一階段宏觀調(diào)控?zé)o可避免要加息。當(dāng)時(shí)的滬綜指在2700點(diǎn)左右。現(xiàn)在，央行倒是加息了，可是，股市漲近3500點(diǎn)，熱錢涌進(jìn)來的速度有增無減。

　　曾多次表示中國股市泡沫很大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，在泡沫形成過程中，支撐泡沫的資金可以分為兩種，一種是“傻錢”，一種是“聰明錢”。“聰明錢”能夠更早地采取行動(dòng)，后知后覺的散戶通常都扮演“傻錢”角色。

　　傻錢通常會(huì)把市場(chǎng)推高到難以理解的高度。“機(jī)構(gòu)在理性，散戶在瘋狂。”聯(lián)合證券認(rèn)為這是目前市場(chǎng)的典型特征。

　　“三年牛市，一朝享盡。”英大證券發(fā)展研究中心研究員劉國宏認(rèn)為，如果以目前的這種加速度持續(xù)上漲，牛市行情可能提前走完。

　　歷史上，世界主要股市出現(xiàn)大泡沫，往往有三個(gè)共性：新時(shí)代概念(國家實(shí)力大增)＋新經(jīng)濟(jì)模式(經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長)＋新股民。目前，深滬股市流行的，是黃金十年＋大國崛起概念。如果再加上如潮水涌來的新股民，會(huì)不會(huì)再吹一個(gè)大泡沫呢？

　　“國內(nèi)市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性的惡性泡沫。”中金公司的研究員王漢鋒認(rèn)為，寬松的宏觀環(huán)境只是股市形成泡沫的必要條件，但不是充分條件。

　　最聰明的錢走了嗎

　　目前深滬股市總市值已超過14萬億，但是，依然未擺脫“新興＋轉(zhuǎn)軌”的新興市場(chǎng)特征。昨日，滬市A股的市盈率達(dá)48.01倍，為香港國企指數(shù)的一倍以上。最令人詫異的是，昨日，香港股市有市凈率一倍以下的股票約占三成，而市盈率在10倍以下的股票，約占25%。可是，在深滬A股1430只股票中，市盈率過百倍的股票達(dá)416只，過千倍的仍有37只。

　　是等待未來的黃金十年，還是抓住眼下的黃金萬兩？作為本輪牛市最大的受益者，上市公司的大小股東，這些最熟悉公司經(jīng)營狀況的產(chǎn)業(yè)資本所有人，有不少已在選擇套現(xiàn)。

　　中信證券、三一重工、蘇寧電器的大股東，已選擇高位部分套現(xiàn)。據(jù)預(yù)測(cè)，大非小非限售股解凍規(guī)模，4月為解凍市值850億，5月解凍市值1200億，6月解凍市值420億。股市上行壓力不小。

　　盡管大非小非減持公告滿天飛，但是，這并不妨礙相關(guān)公司股票創(chuàng)出新高。劉國宏認(rèn)為，這是因?yàn)樵谂Ｊ蟹諊�下，新增資金的涌進(jìn)速度和規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于減持的資金。但是，一旦熱錢撤走，說不定減持就是壓垮牛市的最后一根稻草。

　　熱錢總是從最冷的手，流向最熱的手。當(dāng)部分產(chǎn)業(yè)資本選擇退出市場(chǎng)時(shí)，股民則在忙于制造漲跌的潮流：從滯漲的品種，流向看上去更能漲的品種。

　　對(duì)比鮮明的是，前日發(fā)行的上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金，一天內(nèi)認(rèn)購金額接近900億。曾創(chuàng)造單日發(fā)行紀(jì)錄的嘉實(shí)策略增長基金，整體規(guī)模已縮水30%。

　　在基金風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)的時(shí)候，個(gè)股輪炒跡象顯露。包括劉青山在內(nèi)的眾多基金經(jīng)理期盼的藍(lán)籌股行情，在本周越演越烈。金融、地產(chǎn)和有色金屬板塊，你方唱罷我登場(chǎng)。但是，盤中股指時(shí)不時(shí)上演的跳水秀，卻讓人警覺這可能是熱錢的出逃。

　　“如果大盤連跌三天，熱錢可能大量撤退。”國泰君安證券分析師田禾直言，“現(xiàn)在股民天天賺錢賺得心驚肉跳。指數(shù)一跌，便打聽有什么利空會(huì)出現(xiàn)，都想在牛市轉(zhuǎn)熊的第一時(shí)刻套現(xiàn)離場(chǎng)。”

　　是流動(dòng)性過剩導(dǎo)致股市大漲，這是時(shí)下流行觀點(diǎn)。對(duì)此，曾多次被評(píng)為“美國第一投資策略師”的比格斯稱：流動(dòng)性是個(gè)膽小鬼，麻煩剛一露頭，它就跑得無蹤無影。

　　可是，一旦熊市真的來臨，到底有幾個(gè)人能夠成為“生還者”呢？