●旅游酒店行業是北京奧運會最直接的受益行業之一。奧運會舉辦當年會帶來40萬至50萬新增入境客流，形成需求的高峰；從中長期角度而言，將對北京旅游業的長期發展帶來非常積極的影響。

　　●短期內，游客大量增長最直接受益的是北京市的旅游酒店公司。中長期看，擁有國際知名稀缺型景區資源的公司和品牌知名度的連鎖酒店公司也將持續受益。可以預期，黃山旅游、麗江旅游、峨眉山、桂林旅游等景區入境游客量在奧運前后都會有明顯的增加。

　　申銀萬國研究所 廖緒發 中信證券 趙雪芹

　　奧運期間北京酒店價格預計漲2~3倍

　　旅游酒店行業是北京奧運會最直接的受益行業之一。短期內，奧運會舉辦當年會帶來40萬至50萬新增入境客流，形成需求的高峰；中長期內，因舉辦奧運會帶來的國際知名度和美譽度空前提高，旅游接待設施和城市形象的大幅改善，以及商務投資和旅游人數的增加，加上北京市豐富的文化和歷史資源，將對北京旅游業的長期發展帶來非常積極的影響。

　　國際上看，歷屆奧運會舉辦前兩年開始到奧運當年，一般入境游客會呈現非常明顯的加速增長。奧運會后一年，增速下降，但很少有入境客流下滑的，而在之后，入境客流仍會保持相當的增長。

　　客流量的增長將持續提升北京酒店業的入住率和平均房價。按照申辦承諾，至2008年北京的星級酒店將達到800家。而目前，北京地區共有住宿接待單位4761家，客房28萬間左右，其中星級酒店658家，客房11.2萬間。缺少的142家酒店空白主要通過改造升級現有非星級酒店來填補，而不會大規模興建新的星級酒店。

　　預計北京市酒店入住率將從目前的63%左右逐步提升到70%以上，到2008年很可能達到或超過75%。從酒店行業的盈利規律看，全行業平均入住率60%是盈虧平衡點。如果奧運會當年酒店入住率達到70%以上，北京地區酒店盈利將非常豐厚。

　　根據預測，在2008年奧運會舉辦期間，北京五星級飯店的標準間均價為353美元／間夜；四星級為272美元／間夜；三星級為176美元／間夜 ，是目前北京對應酒店價格的3至4倍。

　　近兩年北京入境旅游人數已經呈現出提速跡象。2005年北京入境旅游人次同比增長15%，比全國平均水平高出5個百分點。預計未來幾年這種趨勢仍能持續，至2008年，境外旅游者人數將接近500萬人次，增長18%。

　　短期內，游客大量增長受益最直接的是北京市的旅游酒店公司———中青旅和首旅股份。游客增長將使中青旅旅游服務業出現快速增長，預計未來三年中青旅旅行社業務年均增長30%。同時，中青旅正在規劃其經濟型酒店業務的全部布局，預計到2008年中青旅在北京的經濟型酒店會達到5家左右。首旅股份也是旅游板塊最大直接受益者之一。公司旗下兩家酒店均為北京奧運會指定接待酒店，預計其房價和入住率在未來兩年會大幅攀升，帶來利潤的高速增長。

　　中長期看，擁有國際知名稀缺型景區資源的景區公司和品牌知名度的連鎖酒店公司也將持續受益。可以預期，黃山旅游、麗江旅游、峨眉山、桂林旅游等景區入境游客量在奧運前后都會有明顯的增加。錦江股份等致力于國際化的連鎖酒店公司也將受益于入境游客量的持續增長。

　　-公司評級

　　桂林旅游(000978)

　　當地旅游資源

　　可能被其控制

　　桂林旅游已開始成為既有景點資源，又有旅游組織能力(旅行社和車隊)的綜合型旅游企業。這和政府、集團的支持是分不開的。

　　上市初桂林旅游的資產僅為漓江游船和旅游車輛、出租車經營，通過自主開發、收購、合作等多種方式，積極介入了豐魚巖、銀子巖、龍脊梯田、龍勝溫泉、賀州溫泉以及象山、七星公園、井岡山等眾多旅游資源的經營、開發。未來公司的發展方向也十分明確，積極掌握桂林市旅游的核心景區資源，并積極整合省內外旅游資源。

　　而這一發展策略得到了當地政府的默許。長期來看，未來整個桂林市的旅游資源都有可能為桂林旅游所控制，公司的發展潛力很大。長江證券 朱毅

　　麗江旅游(002033)

　　世遺論壇中心

　　投資規模擴大

　　2007年4月3日，麗江旅游通過了對IPO募資投資等3個項目的建設規模、投資總額和募集資金的使用方式進行變更的方案。其中世界遺產論壇中心的建設規模由原計劃用地45畝擴大至76.4畝，投資總額變更為32,282萬元，募集資金凈額160,066,200元全部用于麗江古城世界遺產論壇中心的建設。

　　隨著投資規模擴大和世界遺產論壇中心項目營運時間推后，麗江旅游的資金壓力將有所增加。根據測算，估計公司將向銀行貸款以支持項目建設，時間預計在2007年下半年，規模預計約為1億元。貸款后公司財務費用將增加，再加上2008年世界遺產論壇中心推遲營運和攤銷開辦費1200萬元的影響，對麗江旅游未來3年的業績將產生一定影響。平安證券

　　首旅股份(600258)

　　集團優質資產可能注入

　　根據攜程旅行網預訂價格情況看，目前京倫飯店和民族飯店的標準間價格分別為798元、598元，門市價分別為2100元、2768元，據了解，奧運協議價為278美元。預計隨著奧運會的來臨，2007、2008年房價繼續上漲的可能性較大。

　　首旅集團表示，為充分發揮資本市場融資功能和抓住奧運這一歷史性商機，更好地促進公司加速發展，將通過利用其自身資源優勢，積極支持公司快速發展，使其成為中國資本市場上有影響力的旅游類上市公司。

　　公司年報披露，2007年將全面推進公司再融資工作，加快神舟旅行社集團的業務與資產的整合，并推出股權激勵計劃方案。這些均是強有力的信號，表明集團優質資產在今、明兩年極有可能注入上市公司。

　　2007年京倫飯店和民族飯店全面恢復正常經營，成為2007、2008 年核心利潤增長點。不考慮再融資因素，上調2007、2008 年每股收益分別至0.53元、0.67元。

　　世紀證券 呂麗華

　　中青旅 (600138)

　　烏鎮景區投資取得突破

　　中青旅2006年收入增長24%，凈利潤增長47% ，每股收益0. 34元。公司在旅行社領域的突出品牌優勢和戰略性投資的快速增長已經在2006年得到初步體現。未來兩年公司仍將保持良好發展態勢。

　　發展架構清晰，未來2年持續增長值得期待。公司已經形成了以旅行社業務為核心，以經濟型酒店、景區為延伸，以科技服務、

　　景區投資取得突破，烏鎮旅游長期發展空間巨大。2006年12月，公司以3.55億元獲得了烏鎮古鎮旅游投資有限公司60%的股權。烏鎮旅游的東柵景區定位于觀光旅游，新開放的西柵景區定位于休閑度假旅游和高端會議接待，整個景區正處于從單純觀光旅游到觀光旅游與休閑度假并存的轉型之中。通過烏鎮項目，公司將旅行社品牌優勢延伸到了景區和休閑地產領域，為今后的持續成長儲備了資源。

　　根據公司年報披露的情況，預計2007年凈利潤1.38億，下調13%；2008年2.0億，上調7.5%。

　　招商證券 蘇平

　　黃山旅游(600054/900942)

　　奧運會將帶動境外游客增長

　　隨著北京奧運臨近，中國對國際游客的吸引力正在不斷增加。經過較長時間的積累后，黃山已經成為國外游客來中國旅游的一個重要旅游景點。因此，北京奧運可能帶動黃山境外游客增長。

　　黃山旅游2007 年業績增長的第3個推動因素是酒店業務：一是公司在2006年成立了溫泉區旅游管理公司，對原來長期虧損的溫泉區酒店打包托管，每年收取固定的利潤，此舉將提升公司酒店業務毛利率，并已經在2006年年報中有所反映。二是公司斥資2.6億元收購了集團4家酒店，并計劃對相關酒店進行改擴建。

　　在交通環境改善和北京奧運兩重因素的刺激下，估計今后3年黃山接待游山人次年增速將達到8%，從而帶動公司門票、索道、酒店和旅游業務全面增長。預測黃山旅游2007年、2008年和2009年將實現凈利潤1.89億元、2.25億元和2.52 億元，分別增長36% 、19.4%和12%。

　　平安證券