□本報記者 徐建華 上海報道

　　3月底4月初的滬深股市可謂火暴異常，大盤指數創新高早已不是新聞，兩市成交額也頻頻突破2000億元的天量水平，量價齊升的格局進一步激發了投資者的入市積極性，在滬指逼近3500點附近時，不少投資者看到的是機會而非風險。但也有分析人士提醒，越是在市場狂熱時越要保持一份清醒，雖然目前量價齊升的市場格局仍有望在短期內延續，但調整風險也在不斷增加，當業績高增長的利好充分釋放后，宏觀政策的變化最有可能成為引爆市場風險的導火索。

　　進入2007年以來，市場漲跌結構無疑是向著低價、小盤、績差股傾斜，這類

股票的漲幅遠遠超過大盤，但是近期這一現象有了明顯改觀，尤其是進入4月份以來高價、大盤、績優股的表現要明顯強于大盤指數，這一市場結構也使得很多分析人士不敢輕言指數見頂。

　　截至昨天，今年以來申萬小盤指數累積上漲了71.88%，而大盤指數累積上漲52.82%；按照股價高低來看，申萬低價股指數累積上漲了126.18%，但高價股指數僅上漲了42.15%；按照業績來看，申萬微利股指數累積上漲了116.35%，但績優股指數僅上漲49.86%。上述數據典型地說明了今年以來的市場特征，小盤、低價、績差股成為市場的寵兒，而大盤、高價、績優股卻相對受到冷落。

　　4月份以來，申萬小盤、低價、微利股指數分別上漲了9.65%、9.67%和10.68%，但與此同時，大盤、高價、績優股指數卻分別上漲了10.38%、12.13%和11.95%，也就是說雖然指數越來越高，但市場的漲跌結構卻似乎變得更為健康。

　　大量中小投資者蜂擁入市，再加上私募基金力量越來越強大以及題材因素是前期小盤、低價、績差股表現強勁的主要原因，那么近期大盤、高價、績優股的走強則很大程度上是受良好的年報和季報業績的支撐。根據申萬的預計，2006年全部A股凈利潤增長約為35%，而申萬重點公司今年一季度凈利潤增速估計將達到驚人的78%，這成為支撐目前大盤不斷創出新高的主要力量。

　　從近期市場板塊表現來看，大盤藍籌板塊出現了明顯的輪動跡象，鋼鐵、汽車、金融等板塊輪番崛起，其中很多大盤股今年以來的漲幅并不大，仍存在較大補漲機會，從這個角度看，滬指3500點附近似乎難以言頂。

　　但也有分析指出，目前市場整體股價已經基本上反應了業績高增長的預期，隨著一季度一系列宏觀經濟數據的公布，宏觀調控壓力很可能再次降臨，市場估值過高的風險也有可能因此被引爆。

　　上海

證券的郭燕玲認為，從前期公布的經濟數據來看，宏觀經濟增速遠遠快于此前預期，這意味著一季度數據公布后，很可能要出臺進一步的宏觀緊縮措施，其中不排除加息的可能性。

　　雖然目前市場在龐大資金推動下對于利空反應麻木，但這并不意味著風險已經被化解，而只是意味著市場在累積風險的同時，也把風險爆發的時間向后推遲。而一季度經濟數據的公布，宏觀調控預期的增強則很可能成為引爆風險的導火索。雖然長期來看，市場向好的趨勢不會從根本上改變，但中短期的調整風險仍不容忽視。

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