廣州萬隆

　　提要：周一兩市高開高走，顯示買方力量仍然相當強大。指數(shù)方面，從3月到目前為止，大市的升幅已經(jīng)超過二成，大市連續(xù)上漲的態(tài)勢可能引發(fā)市場新的變數(shù)。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)股指期貨推出的時間表仍有較大變數(shù)：早前，國務(wù)院審議并原則通過《期貨交易管理條例(修訂草案)》，被市場認為是股指期貨即將推出的重要信號，它標志著管理層在完善期貨市場制度方面邁出了關(guān)鍵一步。此外，相關(guān)的配套措施也陸續(xù)出臺，如備受關(guān)注的證券投資基金投資股指期貨相關(guān)辦法浮出水面，即基金管理公司將以中國金融期貨交易所交易會員的身份直接參與股指期貨，并通過特別結(jié)算會員(銀行)進行結(jié)算。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，配套措施出齊后股指期貨就可以推出，照此推算五六月份推出可能性較大。另外，持相似觀點的人士表示，參考管理層在05年“五一”期間啟動

　　不過，來自北京方面的最新消息認為，股指期貨可能將延遲上市，具體時間可能在十月份。延遲的理由主要有二方面，一方面是配套的《滬深300指數(shù)期貨合約》等4個辦法目前仍處于征求意見階段，沒有正式頒布；另一方面是中金所的技術(shù)準備不足，不能滿足期貨交易的部分交易要求。

　　醞釀多時的股指期貨為何遲遲沒有推出時間表呢，本欄認為，股指期貨之所以存在著種種變數(shù)，主要原因并不是制度方面和技術(shù)方面，而是在大市點位方面。

　　2)主力與管理層展開股指期貨博弈戰(zhàn)：回顧近期的行情，可以看到A股07年的開局并不順利，整整二個月時間大市都是在2800點附近徘徊，期間還有罕見的單日大跌。不過，緊隨的三月份是相當不錯的，完全可以用“陽春三月”來形容。大市單月漲幅將近14%，且基本上呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢。

　　市場上漲的動力，主要來自兩方面，一方面是新資金不斷流入市場，如新發(fā)基金，私募資金、儲蓄等資金的入市規(guī)模在不斷壯大；另一方面，大小非套現(xiàn)動機推出股價。據(jù)統(tǒng)計，本月將有111家公司涉及受限股解禁，股份總數(shù)達87.89億股，解禁市值約830.91億。也就是說，為了順利減持限售股，大小非極可能參與了股價的拉高炒作。

　　最重要的，主力利用了當前有利的形勢，放大了市場上漲效應(yīng)。這種做法的目的是明顯的，就是抬高大市的重心，為日后做空股指期貨打下良好的基礎(chǔ)。然而，這種套利行為必然會造成市場的大起大落。為了避免這種情況的發(fā)生，管理層將可能采取一些措施，如推遲股指期貨的上市時間，以打壓主力做多的積極性。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數(shù)處于相對高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機構(gòu)拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點轉(zhuǎn)向防御性品種，但總體倉位相對前期也有所下降。新基金方面，雖然已經(jīng)開始建倉部分品種，但建倉力度不大。總的來說，各機構(gòu)都采取邊看邊看、隔山觀虎斗的謹慎策略，即使在權(quán)重股的爭奪方面，同樣也是涉水不深。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點放在質(zhì)地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業(yè)績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日將沖高回穩(wěn)，小幅上漲。

　　機會板塊預期：建議關(guān)注市盈率相對較低的防御板塊。

　　市場風險點：短期內(nèi)漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：適當控制倉位。