目前正是2006年年報(bào)披露的最后階段，同時(shí)也是2007年一季報(bào)披露的時(shí)間。申萬研究所認(rèn)為，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，4月份市場更加關(guān)注業(yè)績。隨著季報(bào)陸續(xù)公布，投資者將對業(yè)績較好的公司重新認(rèn)識和定位，在行業(yè)毛利率大幅提升的數(shù)據(jù)支持下，預(yù)期一季報(bào)業(yè)績大幅增長的行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。其中重點(diǎn)推薦的行業(yè)是鋼鐵、石化，同時(shí)前瞻性地看好仍處于筑底回升階段的電力和煤炭。

　　鋼鐵行業(yè)

　　鋼鐵行業(yè)正在步入新一輪增長周

　　期。2006年是國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能釋放的尾聲，2007年國內(nèi)供給增長速度持續(xù)降低。國內(nèi)鋼材需求持續(xù)旺盛，預(yù)計(jì)2007年12%增長。國內(nèi)鋼價(jià)穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)2007年鋼價(jià)上漲幅度將超過

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

　　2007年1-2月鋼鐵行業(yè)毛利率達(dá)到10.6%，較去年同期增加3.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年全年增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤增長幅度超過300%。

　　操作建議：

　　預(yù)計(jì)主要鋼鐵公司2007年1季報(bào)將有超出市場預(yù)期的表現(xiàn)。重點(diǎn)配置兩類公司：其一為既有行業(yè)整合實(shí)力又更能分享景氣上升的龍頭公司，如武鋼股份、鞍鋼股份和寶鋼股份；其二為估值較低具收購價(jià)值公司，例如八一鋼鐵、濟(jì)鋼鋼鐵、韶鋼松山、馬鋼股份和唐鋼股份。

　　石化行業(yè)

　　一季度石化行業(yè)受益于油價(jià)回落而

　　出現(xiàn)景氣反轉(zhuǎn)，國際煉油價(jià)差目前較為穩(wěn)定在12-15美元之間，而國內(nèi)和國際成品油價(jià)格也在多次的調(diào)整后基本接軌。近期伊朗扣押英國水兵事件使地緣政治危機(jī)升級，推動國際油價(jià)回升至6個(gè)月以來的新高。但最終油價(jià)回落預(yù)期強(qiáng)烈，繼續(xù)有利于煉油行業(yè)和下游的石油加工行業(yè)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

　　2007年1-2月煉油行業(yè)凈利潤暴漲420%，毛利率同比環(huán)比均提高10個(gè)百分點(diǎn)。基礎(chǔ)化工行業(yè)利潤也呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，2007年1-2月煉油行業(yè)利潤增長80.1%，毛利率也略有提高。

　　操作建議：

　　重點(diǎn)關(guān)注中國石化。

　　電力行業(yè)

　　目前發(fā)電利用小時(shí)數(shù)處于谷底，預(yù)計(jì)2008年將回升，2009、2010年將顯著回升。2007年初煤炭訂貨會合同電煤價(jià)格上漲8%，觸發(fā)煤電聯(lián)動條件，預(yù)計(jì)二季度很可能實(shí)施第三次煤電聯(lián)動。同時(shí)火電機(jī)組結(jié)構(gòu)優(yōu)化能耗下降使得盈利對煤價(jià)敏感度降低，行業(yè)毛利率將穩(wěn)中有升。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

　　2007年1-2月火電行業(yè)毛利率達(dá)到18.0%，較2006年平均的16.2%提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)利潤同比增長45.2%。

　　操作建議：

　　加強(qiáng)對行業(yè)代表性最強(qiáng)華能國際的配置。

　　煤炭行業(yè)

　　國土資源部日前叫停煤炭探礦權(quán)申請，小煤礦整治開始切中要害；2006年底游資陸續(xù)撤離，2007年國家將徹底淘汰3萬噸以下小煤礦，并禁止審批30萬噸以下新建項(xiàng)目。上游行業(yè)火電、鋼鐵、建材、化工需求的超預(yù)期增長使得2007年煤炭需求穩(wěn)步增長，煤價(jià)延續(xù)小幅上漲趨勢。2007年度煤炭行業(yè)訂貨會上，全國重點(diǎn)電煤價(jià)格8%的漲幅為煤炭行業(yè)奠定了良好的盈利基礎(chǔ)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

　　2007年1-2月煤炭行業(yè)綜合毛利率達(dá)29.5%，較2006年平均水平提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)利潤同比增長57.2%，增速較2006年提高32個(gè)百分點(diǎn)。

　　操作建議：

　　預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)2007年利潤增長很可能超出年初預(yù)測的10%。建議重點(diǎn)配置西山煤電、大同煤業(yè)。 李東升