本報(bào)記者 張勇 袁朝暉 上海、北京報(bào)道

　　在中國(guó)人民銀行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)后，4月6日的A股市場(chǎng)仍然沒(méi)有受到太大影響。

　　從央行今年第一次加息后第一個(gè)交易日，也就是3月19日開(kāi)始，到4月5日，上證指數(shù)連續(xù)上漲，最高漲至3334點(diǎn)，14個(gè)交易日里只有兩天是以小陰線報(bào)收。3月28日上海市場(chǎng)單邊成交甚至達(dá)到1527億元的天量。

　　上漲的趨勢(shì)消解了曾經(jīng)不絕于耳的股市泡沫論，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)是3000點(diǎn)。

　　分歧縮小

　　“最近的確很少聽(tīng)見(jiàn)股市泡沫了，或許是不斷上漲的現(xiàn)實(shí)讓不少人也改變了看法。”民生證券研究所所長(zhǎng)袁緒亞表示，“對(duì)泡沫的判斷其實(shí)更容易出現(xiàn)在震蕩的行情中，而在連續(xù)上漲的情況下，分歧可能會(huì)下降。”

　　而另一方面，新開(kāi)戶投資者源源不斷進(jìn)場(chǎng)，新基金繼續(xù)發(fā)行，市場(chǎng)資金有很強(qiáng)的持股情結(jié)。新資金急于建倉(cāng)持股，大盤(pán)難以下跌，一旦下跌就有機(jī)構(gòu)急不可待地進(jìn)場(chǎng)吸籌。

　　分析人士認(rèn)為，洶涌入市的資金是推動(dòng)股指不斷走高的主要?jiǎng)恿Γ�同時(shí)大盤(pán)藍(lán)籌股在近期的活躍表現(xiàn)，也對(duì)股指上漲產(chǎn)生了極大的積極作用。3月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林再次表示要逐步推出股指期貨，使得不少新入市的資金開(kāi)始抓緊配置藍(lán)籌資產(chǎn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)策略報(bào)告認(rèn)為，4月份上證指數(shù)將再創(chuàng)新高，核心波動(dòng)區(qū)間為3000點(diǎn)至3500點(diǎn)。年報(bào)題材和藍(lán)籌股仍受到市場(chǎng)關(guān)注，金融服務(wù)業(yè)品種將相當(dāng)活躍。同時(shí)，《期貨交易管理?xiàng)l例》將于4月15日起正式實(shí)施，監(jiān)管部門(mén)陸續(xù)發(fā)布相應(yīng)的各項(xiàng)細(xì)則和規(guī)范，將成為4月份市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。

　　不過(guò)，從去年底就一直堅(jiān)持中線風(fēng)險(xiǎn)加大的海通證券在其月度策略報(bào)告中認(rèn)為，4月份A股市場(chǎng)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍將加大，因?yàn)橘Y金充裕和估值受限成為一對(duì)明顯的矛盾。

　　但總體而言，市場(chǎng)各方對(duì)“泡沫”的看法都起了變化。國(guó)泰基金的一位研究員說(shuō)：“3000點(diǎn)這一重要的心理關(guān)口更容易出現(xiàn)多空分歧，而一旦過(guò)去了，甚至更高一些的點(diǎn)位，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)就容易趨于一致。”

　　“我們現(xiàn)在的

股票倉(cāng)位其實(shí)比年初還要高一些。”上海一家券商人士表示，今年的頭三個(gè)月里，在兌現(xiàn)了一部分盈利之后，公司再度增加了持倉(cāng)比例。

　　市場(chǎng)人士表示，目前藍(lán)籌股的活躍說(shuō)明一些大機(jī)構(gòu)正在加倉(cāng)，因?yàn)樗麄兂３Ｊ撬{(lán)籌的熱衷者。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，滬深兩地1400家上市公司平均漲幅已達(dá)41%，ST 板塊漲幅高達(dá)80%，明顯高于大盤(pán)股(總市值最大的200家)指數(shù)不到兩成的漲幅，而大盤(pán)藍(lán)籌股在最近的半個(gè)月里才開(kāi)始受到追捧，這段時(shí)間也是股指真正脫離泡沫論盛行的3000點(diǎn)區(qū)域。

　　上述國(guó)泰基金的人士表示，上證50、滬深300指數(shù)的成交金額放大幅度明顯大于滬深兩市指數(shù)，表明大資金把藍(lán)籌股作為新的主攻群體，資金來(lái)源主要是新發(fā)基金。

　　進(jìn)入3月份，基金市場(chǎng)再度活躍，短期市場(chǎng)迎來(lái)近800億元新增基金。

　　“最近藍(lán)籌股的上漲，與新增基金有著密切的關(guān)系。”中銀國(guó)際證券的一位人士表示，“都在抓緊配置藍(lán)籌，在股指期貨即將推出之時(shí)，誰(shuí)也不愿意陷入被動(dòng)。”

　　冷靜的外資

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)創(chuàng)出新高之時(shí)，QFII卻保持了一份冷靜。

　　Emerging Portfolio Fund Research董事總經(jīng)理布萊德·德拉姆(Brad Durham)稱，截至2月7日當(dāng)周，投資者的信心突然發(fā)生了變化，那時(shí)距離中國(guó)股市暴跌正好有三周時(shí)間。此后，國(guó)際投資者從該公司跟蹤的主要投資中國(guó)概念股的共同基金中撤出了大約31億美元。盡管一些資金在3月最后一周流回中國(guó)基金，但數(shù)額還是低于此前的撤出額。

　　摩根大通中國(guó)證券主管李晶承認(rèn)，“國(guó)內(nèi)、國(guó)際投資者對(duì)股市的看法是有所不同。” 國(guó)外投資者對(duì)股市的看法比較冷靜，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在資金太充足，所以國(guó)內(nèi)的投資者對(duì)A股的信心很濃厚。而且，“H 股和A 股在今年的表現(xiàn)有所不同，A股在2月27號(hào)下跌8.8%以后反彈很快，但H股沒(méi)有創(chuàng)新高。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)的投資者對(duì)股市的信心比國(guó)外投資者更強(qiáng)，當(dāng)然國(guó)外投資者A股投資是非常有限的。”

　　李晶強(qiáng)調(diào)，今年A股還是往上走。一直出臺(tái)的新政策如準(zhǔn)備金、利息上調(diào)，對(duì)股市影響很小很小，“我想在二季度可能還會(huì)出臺(tái)新的政策，特別是因?yàn)楝F(xiàn)在CPI往上漲。如果銀行利息比CPI 低的話肯定要加息，第二季度可能還要再加一次。”

　　高盛中國(guó)策略分析師鄧體順認(rèn)為， 中國(guó)的宏觀和企業(yè)基本面依然強(qiáng)勁，再加上

匯率可能進(jìn)一步升值以及流動(dòng)性方面的其它有利因素，從更長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況仍將保持良好態(tài)勢(shì)。“A股市場(chǎng)的估值可能會(huì)逐漸回調(diào)，2007年預(yù)期市盈率由當(dāng)前的23.5倍回穩(wěn)至20倍左右。”

　　當(dāng)然，謹(jǐn)慎是針對(duì)市場(chǎng)操作層面，海外投資人對(duì)中國(guó)還是充滿著熱情。在經(jīng)過(guò)與全球100多位客戶的廣泛討論后， 鄧體順表示，許多投資者都因?yàn)楣乐递^高而沒(méi)有買(mǎi)入一些高成長(zhǎng)型的股票，即便它們處于從

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)中受益的有利地位。近期大盤(pán)的回調(diào)為那些長(zhǎng)線投資者帶來(lái)了重要投資機(jī)遇，得以戰(zhàn)略性地增持這些股票。

　　“現(xiàn)在整個(gè)QFII的額度加起來(lái)不過(guò)100億美元，第二批QFII 額度可能會(huì)慢慢批下來(lái)，國(guó)際投資者興趣還是非常濃厚的。”李晶說(shuō)，“我覺(jué)得中國(guó)市場(chǎng)有非常獨(dú)特的吸引力，國(guó)外投資者看到全世界這么多國(guó)家中成長(zhǎng)的前景，說(shuō)實(shí)在的中國(guó)還是獨(dú)一無(wú)二的。”

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)

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