容維

　　2006年1月～11月，全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量達(dá)3.65億重量箱，同比增長(zhǎng)12.7%，增速比2005年同期放慢2.8個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能過(guò)剩使得價(jià)格持續(xù)低迷，上半年行業(yè)全面虧損。產(chǎn)能過(guò)剩使得競(jìng)爭(zhēng)加劇，玻璃價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。但2007年產(chǎn)能得到了控制，行業(yè)景氣度將有所回升，投資者可以繼續(xù)關(guān)注。

　　雖然各地玻璃企業(yè)從2006年4月起統(tǒng)一上調(diào)銷售價(jià)，在兩個(gè)月內(nèi)使得各品種均價(jià)比一季度普遍上漲了20%左右，但這樣的“價(jià)格聯(lián)盟”并未持續(xù)多久，7月份玻璃價(jià)格重新開(kāi)始下滑，l0月開(kāi)始才有小幅回升。而重油、純堿、電力、運(yùn)輸價(jià)格持續(xù)上漲或居高不下等因素的增強(qiáng)，使得企業(yè)盈利空間受到擠壓，平板玻璃行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑。自2005年下半年以來(lái)，進(jìn)入新一周期的下降期，2006年前9個(gè)月全行業(yè)一直處于凈虧損狀態(tài)。玻璃行業(yè)銷售收入同比下降而成本同比上升正是源于這兩個(gè)因素，我們判斷行業(yè)目前正處于景氣周期的低谷。行業(yè)不景氣對(duì)玻璃上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊，耀華玻璃、耀皮玻璃、洛陽(yáng)玻璃等公司處于虧損或微利狀態(tài)，南玻等優(yōu)勢(shì)企業(yè)也只是維持2005年的盈利水平。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張速度的下降將使供大于求的局面得到緩解，預(yù)計(jì)2007年玻璃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有望改善。由于2006年以來(lái)固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)，因此主要在建筑物建設(shè)后期安裝的玻璃在經(jīng)歷了半年到一年的滯后期之后，將于2007年迎來(lái)一輪需求的顯著增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2007年玻璃價(jià)格將出現(xiàn)小幅回升，行業(yè)效益有望回暖。由于

建筑節(jié)能的大力推廣，我們認(rèn)為L(zhǎng)ow-E玻璃未來(lái)幾年將成為行業(yè)中的最亮點(diǎn)，是最值得看好的建筑玻璃品種。我們認(rèn)為隨著國(guó)家及地方強(qiáng)制性的節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)不斷付諸實(shí)施及大規(guī)模生產(chǎn)帶來(lái)的成本降低，我國(guó)Low-E玻璃將會(huì)迎來(lái)高速發(fā)展期，將在民用住宅建筑領(lǐng)域替代透明中空玻璃、著色中空玻璃而被大量使用。估計(jì)2006年全國(guó)Low-E玻璃產(chǎn)量約600萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)70%，Low-E玻璃今后將以40%年均速度增長(zhǎng)。

　　截至2006年底，我國(guó)擁有Low-E玻璃產(chǎn)能超過(guò)1500萬(wàn)平方米，在建的產(chǎn)能還有l(wèi)000萬(wàn)平方米以上，主要集中在

南玻等幾家大企業(yè)目前Low-E玻璃毛利率遠(yuǎn)高于普通浮法玻璃，南玻、耀皮、耀華等上市公司將從中受益。

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