□ 渤海投資

　　昨日央行宣布，從2007年4月16日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，這是自2006年初至今的我國第5次上調存款準備金率，累計上調2.5個百分點，存款準備金率執行10%的標準。對此，筆者認為這一調控措施的力度小于預期，短線對A股市場影響有限。

　　難以改變流動性過剩趨勢

　　就此則信息來說，對A股市場的壓力其實并不大，一是因為存款準備金率的調整，已成調控“常態”，也為市場各路資金所熟悉，因此各路資金在進入A股市場時進行戰略布局，已充分考慮到法定存款準備金率的影響。所以，法定存款準備金率的再度提升，只不過多凍結了達到1600多億元的資金，并不會改變目前主流資金的操作思路。

　　二是提高存款準備金率的目的，在于加強流動性管理，抑制貨幣信貸總量過快增長。也就是說，存款準備金率的調整只是凍結商業銀行的流動性，行業分析師認為，存款準備金率上調0.5個百分點，相當于凍結1600億元資金。而1600億元資金絕大多數并不是股市的，而是商業銀行的。更何況，目前不少商業銀行均是實行超額準備金，所以，凍結資金并不會直接對A股市場產生極大的殺傷力。

　　三是不會改變A股市場資金流動過剩的趨勢。因為A股市場資金流動性過剩主要是因為貨幣增長過快以及外匯占款速度過快，尤其是在我國外匯管制的背景下，貿易順差使得越來越多的外匯資金被收回，而吐出乘以7的人民幣貨幣。而由于一季度外匯增長趨勢明顯，因此，每月的貿易順差有望達到200億美元左右，如此就意味著將釋放出1400多億元的人民幣，所以，上調0.5個百分點的法定存款準備金率，只相當于凍結了一個月的貿易順差所帶來的人民幣增量資金，既如此，難以改變流動性過剩的趨勢。

　　新動力推高股指

　　反觀目前A股市場，流動性過剩是推動大盤不斷走高的源動力。因為資金過剩需要拓展投資渠道，而目前投資渠道相對狹窄，除了房地產就是

股票市場。在房地產炒作受到監管的背景下，越來越多的剩余資金涌入證券市場，所以，0.5個百分點的上調法定存款準備金率并不會改變A股市場的資金流動性過剩趨勢，那么，也難以改變A股市場上升趨勢。

　　更為重要的是，A股市場在近期還面臨著資金轉向所帶來的新做多動力的推動，那就是在杭蕭鋼構接受監管部門調查之后，部分主流資金逐漸改變選股思路，再度將重心轉移到業績與成長這一永恒的主題中，從而使得昨日午市后的資金流向發生積極改變，一批擁有業績增長或行業復蘇預期的個股出現在漲幅榜前列。而資金的趨勢總是延續的，甚至可以抵消因法定存款準備金率上調0.5個百分點的短暫的心理適應期所帶來的調整壓力。

　　正因為如此，業內人士認為，大盤在后續走勢中，能否創出新高，并不是看調控政策，而是看由業績成長股反復走高所帶來的推動力。而目前相關信息顯示，一季度業績增長股的股價走勢可能才剛剛拉開序幕，或者說昨日券商以及券商概念股的強勁表現只不過是一季度業績增長股充當多頭“元帥”的預演罷啦。

　　事實上，目前一季度業績增長的確也可以充當大盤上漲的源動力，一方面是因為一季度的GDP增長將出乎市場預期，為之，不少機構紛紛上調07年的我國GDP增長幅度，最高幅度已達到11%以上。如此就使得上市公司業績在07年仍有望保持快速增長，為一季度業績增長股的表現提供了極佳的外圍氣氛。另一方面是一浪高于一浪的一季度業績預喜股將強化著投資者對業績增長股的追捧激情，近期的上市公司公告就充分顯示出這一點。

　　而從目前盤面看，一季度業績預喜股主要集中在電力、鋼鐵、汽車、券商、

化工等與我國經濟增長密切相關的個股，此類個股本身就是基金重倉股，因此，隨著一季度業績大幅增長預期逐漸明朗以及監管部門“鐵腕監管”思路的影響，場外新多資金也會逐漸流入到業績增長股中，所以，一季度業績預喜股的買盤力量陡增，此類個股的股價重心會不斷走高，從而推動著大盤指數再創新高，不排除今日A股市場再創新高，向3350點的高點發起沖擊。

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