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　　今年1-2月電力行業實現利潤215億元，同比增長59.2%電力板塊厚積薄發前景可期

　　北京首放

　　周四，兩市大盤先抑后揚，個股行情依舊活躍。從行業板塊漲幅情形看，電力板塊走勢強勁。其中，樂山電力由于首季業績預增200%，在開盤之后，便快速封于漲停，從而帶動了岷江水電、國電電力和通寶能源等電力股的強勢上揚，并在昨日尾市形成明顯的板塊聯動效應。

　　實際上，電力板塊在昨日的集體啟動，透露出近期機構投資者對后三千時代的投資策略，即提前布局處于行業增長初期的周期性資產，逢低吸納動態估值偏低的優質藍籌股。我們認為，在電力行業持續向好的趨勢下，由于市場整體估值的提升，部分優質藍籌電力股有望迎來較好的投資機會。

　　基本面持續向好

　　首先，電力企業利潤增長顯著。近日發改委、統計局公布了1-2月主要工業行業運行情況。其中，今年前兩個月，煤炭、電力、石油等

能源生產快速增長，且行業效益水平大幅提高。數據顯示：1-2月，全國發電量4480億千瓦時，同比增長16.6%，增速同比加快5.4個百分點。其中，火電、水電分別增長18.2%和10.1%。電力行業實現利潤215億元，增長59.2%。其中，水電為57.5%，火電為45.2%。

　　其次，利潤增幅有望高于市場預期。由于我國GDP保持高速增長，從而提升電力彈性系數上升，增加電力需求。權威研究機構認為，從去年一季度開始電力彈性系數逐季上升，達到1.3左右。據此參數，可以簡單推算出今年的發用電增速預計將達到14%左右。可見，隨著我國宏觀經濟持續增長，三大產業用電量也將隨之保持高速增長，從而整體上提升電力行業利潤增長預期。

　　另外，2007年1月31日，國家發改委正式公布了《關于加快關停小火電機組的若干意見》。《意見》規定，“十一五”期間，單機容量5萬千瓦以下的常規火電機組一律關停。同時，在節能降耗指標的要求下，該項措施的實施將是迫切的。我們認為，小火電的關停將有助于減慢裝機供給的增長速度，有利于緩解火電企業的利用小時下降，更有利于擁有大型機組的上市公司的發展。

　　市場估值優勢明顯

　　近期，素有5朵金花之稱的電力、鋼鐵和煤炭等周期性行業

股票，多次在盤中出現一定程度的活躍跡象，但并沒有形成市場持續性熱點。我們認為，由于電力行業基本面持續向好，一部分電力上市公司業績有望形成增長趨勢，并在市場估值方面形成一定的優勢。

　　首先，機構資金可能已悄然入駐優質大盤電力股。從盤面看，以長江電力、華能國際和國電電力等為代表的電力股，在盤中走勢強勁，表現活躍。并帶動其它電力股聯袂走強，似有整體板塊啟動的跡象。從長江電力和華能國際等優質大盤藍籌股的走勢看，近期伴隨量能的穩步放大，股價底部有所抬高，不排除有新的機構資金吸吶籌碼的可能。

　　其次，電力股存在補漲趨勢。縱觀本輪行情，在上證綜指上漲300%的情形下，電力、鋼鐵、煤炭、汽車和交通運輸類個股，在整體漲幅上，還是落后于其它熱門板塊或大盤指數的漲幅。尤其是一些受國家政策支持的優質電力公司，其股票上漲幅度更小。目前在電力行業業績逐步好轉的趨勢下，外圍機構資金的首要投資目標將集中在那些上市公司治理機構優秀、盈利模式穩定、公司財務狀況良好、估值偏低和不確定性因素少的優質大盤電力股上。

　　此外，資產注入或整體上市，蘊含電力藍籌股的投資機會。截至2005年底，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發電集團全資及控股發電設備總容量共計18580.5萬千瓦，占全國發電設備容量的35.93%。同時，華能，國電，華電，大唐等四大電力集團在“十一五”期間裝機容量規模分別計劃增長85%、100%、55%和92%。“十一五”期末，五大集團占全國電力裝機容量的比重仍將進一步升高。可見，五大集團及地方性強勢電力企業均有通過資產注入以及整體上市的資本運作條件。而在股指期貨即將推出之際，在市場偏好大盤藍籌股的情形下，我們認為投資者應該積極主動在那些具備資產注入或整體上市的大盤電力藍籌股中，尋找投資機會。

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