興業證券 張憶東

　　全球股市三月份低開高走，從A股開始的“2.27”全球小股災后，美國次等級房貸危機也在3月初影響全球市場，但是，由于全球經濟體基本體質仍維持穩健擴張，企業購并利多頻傳，加上美聯儲3月21日利率會議后聲明刪去“進一步緊縮貨幣政策仍有其必要”字眼，讓全球投資信心回溫。最終，在充裕的資金支持下，并購重組熱點、業績增長和景氣行業推動全球股市逐步從2月底3月初時的跌勢中恢復過來。

　　全球股市受惠并購題材

　　首先，歐美股市目前價格仍然便宜，且受惠資金充沛，購并機會層出不窮。近一個月并購活動主要活躍于三大行業。首先是金融業。4月2日，新一輪并購活動帶動了美國股市的樂觀情緒，對

信用卡和支付處理服務商First Data Corp的收購案規模達290億美元。4月3日，并購傳言激勵英國保誠人壽收高1.7%，匯豐控股被指有望收購保誠人壽，但雙方均拒絕置評。其次是公用事業板塊。德國電力巨擘E.ON在放棄對西班牙公用事業Endesa進行并購后，股價創近四年最大漲幅；意大利公用事業Enel和西班牙

能源商Acciona則可望順利并購Endesa，市場在預期電力產業未來還將出現更多并購案的樂觀氣氛中，推升歐股持續走高。第三，食品飲料板塊。3月29日英國釀酒商Scottish & Newcastle大漲12%，因為有傳言稱荷蘭釀酒商喜力(Heineken)對其發出收購邀約。

　　其次，在新興市場，重要的并購活動發生在通信、能源行業和金融業。墨西哥最大的手機運營商America Movil近期競逐購入控制意大利電信的母公司的股份。巴西最大能源商Petrobras與Braskem、Ultra共同并購巴西第二大煉油廠Ipiranga。本周三，土耳其股市在GSD Holding可能將旗下銀行Tekstilbank賣給荷蘭銀行激勵下，由銀行類股領漲大盤。這些并購行為導致相關公司大漲，并推動市場的樂觀情緒。

　　亞洲股市科技股有望反彈

　　第一，IC芯片類股有望進入買入的良機。先行指標—動態隨機存取記憶體(DRAM)現貨價格，今年稍早大幅下滑的情勢已開始放緩，自上周以來開始走高。因此，電腦記憶體芯片價格可望觸底反彈，今年以來表現落后的IC類股進入建倉期。4月3日，日本晶片設備制造商Advantest大漲3.5%。第二，TFT-LCD面板價格止跌回穩，帶動周邊零組件廠等相關行業景氣復蘇。下半年LCD面板供不應求的預期，再加上廠商限制新投資并緊縮庫存以維護利潤的努力，分析師普遍預計，行業業績2007年一季度觸底反彈。韓國面板制造商LG飛利浦的股價在第一季跳漲18%。第三，臺灣股市近期LED、被動組件、太陽能芯片等類股持續強勁。

　　A股市場將受影響

　　從全球市場的熱點行業的表現看，并購、金融、能源、科技、消費等成為近期的關鍵詞。隨著我國經濟與全球經濟、A股市場與全球市場的關聯度日益增大，這些熱點變化也將輻射到A股市場中來。這也驗證了我們對于A股后市熱點行業的看法。我們認為，隨著2006年年報業績披露完畢以及2007年1季度業績披露的開始，市場將逐漸認同在銀行、鋼鐵等“穩定增長”行業所發生的高速成長故事；同時，我們看好有安全邊際的行業，如鋼鐵、汽車及配件、造紙包裝、家電、貿易、機械、金融、電力、

化工等行業；此外，景氣上升的行業，包括食品飲料、醫藥、工程機械、鐵路設備、通信、電子、造紙包裝也值得關注。

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