銀河證券 羅路石

　　目前的大盤正如高速運(yùn)行的列車一樣，由于從3月5日開始，它一直以小陽的方式慢牛上行還沒調(diào)整過，就好象在高速路上駕駛時(shí)間太長需要歇一歇，也就有如大盤技術(shù)指標(biāo)超買，隨時(shí)有可能調(diào)整一樣。但因慣性，它仍繼續(xù)前行。而大盤很多人都想調(diào)整，但很多投資者也怕調(diào)整，正是矛盾心理，近兩天大盤盤中每天都出現(xiàn)急跳水，但卻又有驚無險(xiǎn)。那么，我們又該如何面對在牛市上高速運(yùn)行的列車呢？

　　大盤隨時(shí)會調(diào)，這是很正常的，高速運(yùn)行的列車會有慣性，我們不知其何時(shí)真正停下來，而且牛市不輕易言頂，每天仍有不少個(gè)股在瘋狂，錯(cuò)過了又太可惜，那么，我們又該如何操作呢？我們的操作建議是求穩(wěn)，采取防守反擊的戰(zhàn)略，理性投資，比如說我們最近理性分析和推薦的個(gè)股如基金和藍(lán)籌抓多幾天反有出色的表現(xiàn)。當(dāng)然，在高速路上運(yùn)行我們隨時(shí)要提防急剎車，尤其是要提防個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫M(jìn)入4月中下旬，題材股的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都有可能爆炸，所以對于未公布業(yè)績的個(gè)股，如果沒有把握，就最好不要去碰，相對來說最好是選擇已經(jīng)公布業(yè)績的白馬股，我們尤其是看好滬深300成份股中的績優(yōu)白馬藍(lán)籌股，因?yàn)樗�一方面不怕“地雷”，另外一方面，未來股指期貨的推出對它們也是利好。至于行業(yè)上，我們建議關(guān)注近期升值嚴(yán)重滯后，比價(jià)偏低的高速公路板塊。

　　盤面上，近期交通設(shè)施板塊活躍度明顯提升，港口、機(jī)場、

高速公路增量資金流入跡象十分明顯。在市場對藍(lán)籌板塊輪換炒作的背景下，市場熱點(diǎn)正逐步向高速公路這類估值“洼地”轉(zhuǎn)換。大盤連續(xù)收陽，短線調(diào)整壓力越來越明顯，而歷來被視為資金避風(fēng)港的高速公路，顯然是大資金近期理想選擇。

　　因?yàn)閺男袠I(yè)方面分析，宏觀環(huán)境支撐行業(yè)持續(xù)向好。這里有兩組數(shù)據(jù)可以有力的證明：一、我國將在2007年底完成“五縱七橫”國道主干線系統(tǒng)最后2385公里的建設(shè)任務(wù)。到2010年，中東西部地區(qū)將基本形成“東網(wǎng)-中聯(lián)-西通”的高速網(wǎng)絡(luò)，日趨顯著的路網(wǎng)效應(yīng)必將成為高速公路業(yè)績快速增長的重要驅(qū)動。二、汽車產(chǎn)銷保持快速增長，07年開局良好，1月份各類汽車產(chǎn)銷達(dá)76.19萬輛和71.71萬輛，同比分別增長45.03%和34.27%。而計(jì)重收費(fèi)的普遍實(shí)施和重卡日趨增多將大幅提高高速公司業(yè)績。

　　高速公路板塊投資題材豐富：現(xiàn)金流充裕，毛利豐厚且穩(wěn)定。由于高速公路收費(fèi)幾乎全部是現(xiàn)金收入，基本不會形成壞帳。而行業(yè)的公用性、區(qū)域壟斷性特征，使得高速公路毛利率普遍在60-80%之間，并且隨著車流量的持續(xù)增長，毛利率基本穩(wěn)定或只升不降，資產(chǎn)質(zhì)量普遍優(yōu)良。此外，近半年來油價(jià)的低位徘徊，使公司車流量增長、路費(fèi)收入進(jìn)一步上升成為現(xiàn)實(shí)。

　　大盤在經(jīng)過一輪上漲后，動動態(tài)市盈率顯示高速公路股當(dāng)前仍然具有一定的投資安全邊際，可以以計(jì)重收費(fèi)、資產(chǎn)注入、新建完工和成本控制等為關(guān)注主線逢低介入。其中深高速(600548)就值得我們重點(diǎn)關(guān)注，公司2006年5月鹽排高速建成通車，2007年全年計(jì)入收費(fèi)；2007年下半年，廣州西二環(huán)將完工通車；此外，南光高速項(xiàng)目、清連公路高速改造項(xiàng)目將先后于2008完工。這些項(xiàng)目將是公司未來業(yè)績持續(xù)增長的重要保證。分析人士預(yù)計(jì)，清連高速若在2008年四季度投入運(yùn)營，則2009年僅該項(xiàng)目就將為公司貢獻(xiàn)凈利潤為4.6億元，增加每股收益0.21元左右。 從06年年報(bào)看，深高速車流量保持較快增速，主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到11.92億元，同比增長30.77%，凈利潤5.59億元，同比增長15.3%，達(dá)到5.59億元。良好的發(fā)展前景，吸引了眾多實(shí)力機(jī)構(gòu)進(jìn)駐其中。2006年年報(bào)顯示，8家A股機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有6353萬股(上期為5124萬股)，其中QFII-加拿大豐業(yè)銀行仍持有352萬股，新進(jìn)的博時(shí)旗下2只基金共持有1621萬股，兩券商共持有797萬股，社保102、103組合略有增持。目前該股量價(jià)配合理想，在整個(gè)板塊整體處于蓄勢發(fā)力階段的情況下，該股后市有望加速上揚(yáng)。

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