□ 廣州萬隆

　　消費股較好規(guī)避調(diào)控

　　央行緊縮性的貨幣政策將是中期內(nèi)影響市場運行的主要因素。央行連續(xù)提高商業(yè)銀行存款準備金率而較少采取加息的調(diào)控方式，進一步顯現(xiàn)出擴大內(nèi)需拉動經(jīng)濟的長期政策意圖，消費升級類題材股將成為機構(gòu)投資者規(guī)避緊縮性調(diào)控的首選。

　　目前我國經(jīng)濟正處在經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，在城市化進程加快及收入提高促進消費的大背景下，擴大內(nèi)需拉動消費將取代投資拉動以及出口推動成為未來經(jīng)濟增長的動力。從“十一五”開始的未來十年將是我國城市化進程最快的十年，同時隨著人均GDP突破1000美元之后，消費升級時代正式來臨。并且由于人民幣升值推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，作為經(jīng)濟增長的“三駕馬車”，投資和出口對經(jīng)濟增長的邊際效應正在降低，同時可能在某一階段出現(xiàn)大幅縮減。進口拉動和投資拉動降溫的情況下，促進消費增長將成為未來刺激經(jīng)濟增長的主要動力。

　　從最終消費率的國際比較來看，發(fā)達國家為80%左右，即使是發(fā)展中國家也達到了74%，而目前我國最終消費率不足60%，差距非常明顯。這也從另外一個角度說明我國的消費在經(jīng)濟增長中的帶動作用還有著很大的提升空間，尤其是在經(jīng)濟總量突破2萬億美元，人均GDP突破1000美元的前提下，消費啟動具有扎實的基礎。

　　消費類板塊的主要亮點

　　消費主體的變化將使消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)新的特點，收入結(jié)構(gòu)調(diào)整推動下的消費升級趨勢日益明顯是消費類板塊的主要炒作亮點。

　　得益于國內(nèi)中等收入階層不斷壯大，中國的社會結(jié)構(gòu)型式趨于完善，正在由金字塔型向橄欖型過渡。從這點上來講，以汽車、品牌家電、通信產(chǎn)品、珠寶首飾為代表的耐用消費品行業(yè)，以品牌服裝、健康食品、醫(yī)療保健等為代表的日用消費品行業(yè)，以休閑旅游、醫(yī)藥商業(yè)、高檔百貨、家電零售等為代表的商業(yè)與服務業(yè)均將面臨持續(xù)快速成長的機遇。

　　而結(jié)合2007年的實際情況，醫(yī)藥保健、食品酒類、通信行業(yè)中的3G板塊有較好的炒作基礎。國家加強建設衛(wèi)生醫(yī)療體系，尤其是農(nóng)村、城鎮(zhèn)基礎醫(yī)療體系的政策推動下，將極大帶動普藥以及醫(yī)療器械的需求；在兩稅合并的預期下，釀酒類上市公司業(yè)績將獲得增厚；而2008年奧運會顯然將推動3G網(wǎng)絡的建設和普及，這為相關(guān)3G上市公司高速發(fā)展提供了較好基礎。

　　尋找估值合理的消費類個股

　　在流動性過剩的推動下，深、滬兩市的個股估值普遍不低，消費類題材個股的估值也普遍不低。這樣的背景下，在消費板塊中挖掘估值合理的個股，才能較好地規(guī)避目前兩市所處的高位風險。

　　這里有兩種情況：

　　1.估值合理，能保持高速成長以支持股價上漲

　　這類消費類個股的估值較為合理，同時上市公司所處的細分行業(yè)未來成長性高；或者公司本身具有獨特的資源形成一定壟斷保持其高成長，如在消費領域中品牌資源十分重要。

　　估值合理而能夠保持高成長的情況下，上市公司股價的上漲將有堅實的保障。

　　2.具有重大資產(chǎn)注入的概率，按照注入后計算其估值嚴重偏低

　　我們曾經(jīng)強調(diào)過，大非解禁將會帶動資產(chǎn)注入行情的發(fā)展。在消費類股中也存在類似的情況，如醫(yī)藥行業(yè)就存在部分上市公司進行資產(chǎn)注入的機遇。大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后，導致上市公司估值動態(tài)上嚴重偏低的個股，也將具備較好的上漲潛力。