滕軍

　　近期市場(chǎng)在突破3000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)后，呈現(xiàn)出加速上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。然而越接近高位，投資者的心中感到越不踏實(shí)。特別是新入市的股民，總覺(jué)得市場(chǎng)經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的上漲，處于相對(duì)高位，隨時(shí)有震蕩，買(mǎi)股票怕套，不買(mǎi)股票怕踏空，處于前后矛盾之中。實(shí)際上這也反映了大多數(shù)投資者的心理。筆者以為，在我國(guó)證券市場(chǎng)中長(zhǎng)期看好的情況下，以巴菲特的投資策略進(jìn)行投資，也許是較好的操作方式。

　　目前隨著股權(quán)分置改革的基本完成，上市公司整體質(zhì)量的提高，人民幣長(zhǎng)期升值的強(qiáng)烈預(yù)期，機(jī)構(gòu)投資者的不斷發(fā)展壯大，證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的建立和完善，充裕資金的不斷入市以及投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心等使我國(guó)股市中長(zhǎng)期看好。因此，面對(duì)市場(chǎng)高位的可能震蕩，以巴菲特的長(zhǎng)線投資策略以不變應(yīng)萬(wàn)變，可分享我國(guó)證券市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展的成果。

　　巴菲特被喻為“當(dāng)代最偉大的投資者”，被稱(chēng)為“華爾街股神”，他創(chuàng)造了有史以來(lái)最偉大的投資

神話：從100美元起家通過(guò)投資成為資產(chǎn)429億美元的世界第二富人。在巴菲特的管理下，伯克希爾公司每股凈資產(chǎn)由1965年底的19美元增長(zhǎng)到2003年底的50498美元，年復(fù)合收益率為22.2%，而同期美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)年復(fù)合收益率為10%左右。

　　縱觀巴菲特的投資策略，用一句話可概括它的核心：以大大低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格集中投資于優(yōu)秀企業(yè)的

股票并長(zhǎng)期持有。

　　以幾大經(jīng)典投資案例可了解巴菲特的投資策略：投資

可口可樂(lè)13億美元，已持有15年，盈利88億美元，增值6.8倍；投資華盛頓郵報(bào)1000萬(wàn)美元，已持有30年，盈利12億美元，增值128倍；投資吉列公司6億美元，已持有14年，盈利29億美元，增值近5倍。從上述案例可以看出，巴菲特主要投資行業(yè)的龍頭企業(yè)并長(zhǎng)期持有，企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利也為其長(zhǎng)期投資帶來(lái)很高的投資回報(bào)。

　　學(xué)習(xí)巴菲特，我們不期望每時(shí)每刻戰(zhàn)勝市場(chǎng)。巴菲特在幾十年的投資生涯中，也有在少數(shù)年度中的投資收益率大大低于市場(chǎng)的。如1967年巴菲特的年投資收益率為11%，而當(dāng)年S&P500的年收益率為30.90%；1999年巴菲特的年投資收益率為0.50%，而當(dāng)年S&P500的年收益率為21.00%。

　　從2005年底股市大幅上漲以來(lái)，能夠取得較好收益的，還是那些能夠一直持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的投資者。而一些投資者整天忙忙碌碌，跟蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，到處打聽(tīng)消息，不僅搞得筋疲力盡，而且到頭來(lái)收益率并不高。目前國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)的龍頭企業(yè)正陸續(xù)登陸A股市場(chǎng)，市場(chǎng)的大盤(pán)藍(lán)籌股群體不斷擴(kuò)大。特別是未來(lái)央企的不斷整合，更是為證券市場(chǎng)增添了更多優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌品種。筆者以為借鑒巴菲特的投資策略，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，將在未來(lái)“黃金十年”中取得較好的收益。

　　(作者系國(guó)盛證券研發(fā)中心總經(jīng)理)

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