廣州萬隆

　　提要：經(jīng)過幾個(gè)交易日的上漲后，大市上升的動(dòng)力有所下降，盤中反復(fù)震蕩的次數(shù)明顯增加，可見3300關(guān)口對(duì)市場有一定的壓力。但是，個(gè)股的炒作卻在不斷升溫，市場輿論也開始樂觀起來，如何看待這種轉(zhuǎn)變呢。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)如何看待市場輿論的轉(zhuǎn)變：著名的投資大師索羅斯曾這樣提過，人們并不能對(duì)自己所處的環(huán)境做出完全的認(rèn)識(shí)，因此人們根據(jù)預(yù)期做出買、賣決定，對(duì)市場價(jià)格形成影響，同時(shí)這種市場行為又反過來影響著其他參與者的預(yù)期。正如索羅斯所說，人們的預(yù)期正被市場的走勢(shì)牽著走。

　　隨著市場的不斷上漲，市場輿論也開始樂觀起來，周小川鼓勵(lì)大家討論

房地產(chǎn)和股市有沒有過熱的話題很少再被提起，泡沫論也漸漸被市場拋之腦后；取而代之的更為樂觀的論調(diào)，如全球基金經(jīng)理近日表示對(duì)世界股市充滿樂觀，特別是對(duì)待中國以及其他亞洲股市，除配置的投資比重較2月調(diào)查時(shí)提高外，全球基金經(jīng)理人還表示未來幾個(gè)月將繼續(xù)加碼。

　　可以說，全球基金經(jīng)理樂觀的預(yù)期是有一定依據(jù)的，在已披露的06年年報(bào)中，上市公司的盈利情況相當(dāng)樂觀，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長44.24%；加權(quán)平均每股收益也同比增幅達(dá)到25.5%；展望未來，宏觀經(jīng)濟(jì)在未來幾年內(nèi)有望保持快速增長，而兩稅合一、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、人民幣升值以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷注入的因素，將支持著上市公司保持著較強(qiáng)的成長性。

　　但是，我們應(yīng)該注意到，年報(bào)的情況的確是喜人的，但畢竟是屬于過去，股價(jià)上也充分地反映了這一點(diǎn)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前兩市的加權(quán)市盈率已經(jīng)超過40倍，而毗鄰A股的港股市盈率僅在20倍左右。也就是說，A股的上漲更大程度上是建立在良好的預(yù)期上，是對(duì)未來的透支，難免有寅吃卯糧的味道。

　　2)如何看待入場資金的性質(zhì)：目前我國居民的儲(chǔ)蓄存款超過15萬億，這些資金在賺錢效應(yīng)的驅(qū)使下正源源不斷地流入股市，截至3月30日，2007年一季度A股新增開戶數(shù)合計(jì)達(dá)到4785937戶，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了去年全年308.35萬的開戶數(shù)。可見，07年初的震蕩行情并沒有給新股民帶來太多悲觀情緒，反而是刺激了他們?nèi)胧械囊庠浮Ｖ档靡惶岬氖牵�這些資金的規(guī)模巨大，能對(duì)市場走勢(shì)產(chǎn)生不少的影響。

　　從資金的屬性而言，這些新資金具有一定的投機(jī)屬性。因?yàn)椋�他們是典型的后知后覺的一族，基本上是無緣前期的牛市行情的，因此，強(qiáng)烈的賺錢心理和錯(cuò)失機(jī)會(huì)心理使得他們敢于冒一定的風(fēng)險(xiǎn)，敢于去追高。正是由于這些新資金的催化作用，低價(jià)的補(bǔ)漲行情被明顯放大。

　　機(jī)構(gòu)資金方面，考慮到目前A股偏高估值水平，部分機(jī)構(gòu)在年初采取減倉的策略，包括基金、QFII、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)資金，在銀行托管專戶的A股市值在半年來首次出現(xiàn)下降。但是，受逼于強(qiáng)勢(shì)的市場表現(xiàn)，部分機(jī)構(gòu)重新采取了空翻多的戰(zhàn)術(shù)。對(duì)于這種現(xiàn)象，本欄認(rèn)為，重新入場的機(jī)構(gòu)資金應(yīng)該不屬于堅(jiān)決做多的力量，他們對(duì)市場的影響力是有限的。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數(shù)處于相對(duì)高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機(jī)構(gòu)拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向防御性品種，但總體倉位相對(duì)前期也有所下降。新基金方面，雖然已經(jīng)開始建倉部分品種，但建倉力度不大。總的來說，各機(jī)構(gòu)都采取邊看邊看、隔山觀虎斗的謹(jǐn)慎策略，即使在權(quán)重股的爭奪方面，同樣也是涉水不深。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點(diǎn)放在質(zhì)地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍(lán)籌。對(duì)于短期漲幅過大而無業(yè)績支撐個(gè)股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預(yù)計(jì)明日震蕩上漲，有望小陽報(bào)收。

　　機(jī)會(huì)板塊預(yù)期：建議關(guān)注市盈率相對(duì)較低的防御板塊。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：短期內(nèi)漲幅過大的個(gè)股，注意逢高出局。

　　保護(hù)措施：適當(dāng)控制倉位。

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