容維

　　2006年，得益于市場走牛，我國證券業不僅擺脫了連續三年整體虧損局面，而且業務規模和盈利水平都創出歷史新高，全行業凈資產收益率超過33%。在2006年的基礎上，2007年我國證券行業的基礎業務量繼續高速增長，1季度共實現股票基金權證交易額約8.6萬億元，IPO籌資額636億元，分別是去年全年的77%和39%。按照1季度的情況測算，2007年全行業將實現交易額36萬億元，IPO籌資額2500億元，同比分別增長220%和53%。這也使二級市場中一直低迷的證券板塊受到了投資者的重點關注。

　　制度變革和產品創新直接為公司帶來新的業務來源，如

理財市場和并購市場壯大帶來的資產管理收入和并購咨詢收入、融資融券帶來的利差收入等都將成為公司的重要收入來源。資產管理和并購收入占比將分別由目前的不足1%和6%提升到10%以上；制度變革包括多層次資本市場的建設、融資融券等推出都將拓展傳統業務的經營領域，并將提升傳統業務的收入規模。以融資融券為例，從境外成熟市場的經驗來看，盡管

證券信用貸款規模僅占證券市值的不足2%，但信用交易規模卻占整個市場交易金額的近20%，我國臺灣地區的這一比例甚至高達40%。

　　行業的綜合治理已經在規范業務發展、基礎性制度建設和優化行業競爭格局三個方面都取得關鍵性成效。經過綜合治理，國債回購、自營和委托理財等高風險業務完全規范，以凈資本為核心的風險機制已經建立，高風險券商的重組方案都基本落實，行業的整體風險已基本釋放完畢。今年，證券行業的監管機制、證券公司的治理機制以及經紀業務第三方存管制度都將向縱深推進，這些基礎性制度建設的完善都將為行業的持續快速發展奠定堅實基礎。

　　證券行業是一個規模化和品牌效應十分明顯的行業，境外證券業已經形成壟斷競爭的格局。在我國，在綜合治理的推動下，優質證券公司加快了收購擴張步伐，證券行業也開始由分散走向集中。2007年，雖然由綜合治理推動的行業并購重組將告一段落，但日益加速的國際化和混業化進程，以及行業競爭日趨激烈，都迫切要求證券行業加快業務開拓和并購步伐，盡快培育出幾家競爭實力超群的大券商，形成類似于銀行和保險業的穩定的金字塔式的行業結構。因此，2007年，行業集中度的快速提升和競爭格局的持續優化將同行業的快速增長一道，成為研判未來行業走向的兩條主線。

　　綜合來看，我們可以看出，證券行業的發展已經逐漸走上正軌，未來前景一片光明。近日證券板塊快速上漲，顯示了投資者對證券公司的信心。隨著牛市行情的不斷繼續，預計該板塊后市仍將繼續上漲。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。