具有先行指標特色的M1增幅保持高位4月有望繼續演繹逼空行情

　　民族證券 馬佳穎

　　月K線圖上，滬指已連續8個月收陽，這在近15年是絕無僅有的。進入4月份的第一個交易日，在工行、中行、中國石化等指標股并沒刻意拉抬的前提下，滬指依然大幅上漲了近70個點，為4月行情開了一個好頭。

　　4月份面臨著諸多的不確定性因素，影響到資金面的，主要有

　　眾所周知，“資金推動”是我國股市的重要特征之一，因而判斷市場未來走向的一個重要因素，就是資金量的變化。一般而言，用狹義貨幣供應量指標，來代替復雜的股市資金量指標，是一個比較有效而簡單的方法。

　　歷史數據統計顯示，宏觀經濟學中的狹義貨幣供應量(M1)，其增長幅度和股指走勢呈高度正相關關系，而且對市場走勢有提前的預示效應。如2005年3月，M1增長幅度降低至歷史次低點為9.9%，隨后出現反彈，相應股指(以滬市月K線收盤為準，下同)在2個月后達到低點1060點，并由此拉開了牛市的序幕。M1在2005年11月至2006年1月間出現快速的回落，但股指并沒有下跌，只是于2006年年初在1300點附近盤桓數月。出現這種走勢的原因有兩點，其一是年底、年初由于貨幣回籠的影響，往往這個時點的M1值相對偏低，其二是股改對價的支撐。其后，M1的增長幅度便一路高歌，并且在最近兩個月增幅迅猛提高，2月末達到了歷史次高點21%，而歷史最高值出現在2000年6月份，為23.2%。

　　在研究M1和市場走勢相關關系的過程中我們發現，股市中大規模行情的產生，一定是在M1的增幅達到16%以上。如1999年的12月份M1增幅突破16%，并在2000年6月份達到了歷史最高值。而股指則是從2000年1月開始起步，從1300多點用一年半的時間攀升到了2245點的高位。現在，狹義貨幣供應量M1增幅超過了21%，三月份的數據還沒有統計出來，但從宏觀經濟指標預測看，M1的增幅有望繼續保持高位，對應的股指繼續走高可能性很大。

　　另外，從市場特征角度看，我們發現在股指運行過程中，平臺整理的換手率越高，后市突破向上的概率越大。今年年初在2600-3000點大箱體中，換手率達到230%，隨后對3000點關口的突破應該完全有效。

　　種種跡象表明，遵循著歷史規律，4月股指有望繼續演繹逼空行情。