上周五滬綜指跌13.6點(diǎn)報(bào)3184點(diǎn)，深綜指漲5.1點(diǎn)報(bào)825.8點(diǎn)，兩市成交劇縮近四成至1280億元。銀行股只漲了一天便偃旗息鼓，題材股于是反彈。預(yù)計(jì)股指近期漲跌有限，市場(chǎng)有個(gè)縮量觀望過(guò)程，主力需要調(diào)倉(cāng)，其后大盤(pán)才有望繼續(xù)上攻，而近期大跌可能性極小。另外，A股成交雖驚人，但遠(yuǎn)未到頂，不必大驚小怪，天量之后還有天量，新高之后還會(huì)再創(chuàng)新高。

　　市場(chǎng)養(yǎng)空還未結(jié)束

　　3250點(diǎn)是個(gè)強(qiáng)阻力，許多人包括QFII和部分基金會(huì)落荒而逃。有人兌現(xiàn)不是壞事，這是個(gè)養(yǎng)空的過(guò)程，市場(chǎng)是否安全不取決于持股人多，更取決于持幣者是否多。在基本面未發(fā)生本質(zhì)變化前，很難想象A股牛市會(huì)改變，養(yǎng)空時(shí)間越久，將來(lái)便越可能變本加厲上漲。

　　市場(chǎng)的養(yǎng)空能力和大盤(pán)面臨阻力位的強(qiáng)弱有關(guān)，越是技術(shù)上“不可逾越”的阻力位，越能養(yǎng)出更多的空頭。一旦向上突破，不少空頭一定會(huì)改正錯(cuò)誤，反手為多。中國(guó)的空頭們不會(huì)像巴菲特那樣踏空網(wǎng)絡(luò)股后死不認(rèn)錯(cuò)，因?yàn)橹行⊥顿Y者包括基金只是偽價(jià)值投資，其實(shí)是“唯利是圖”。

　　上述推斷也有可能落空，但惟有政策面利空或國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)忽生巨變才會(huì)如此。此類巨變有不可預(yù)測(cè)性，既然還沒(méi)發(fā)生，就不能太當(dāng)回事。

　　管理層不希望漲得太快，或希望適當(dāng)調(diào)整，但肯定不希望大跌。這是明擺著的，未來(lái)國(guó)家股減持需要維持高價(jià)環(huán)境，奧運(yùn)會(huì)需要穩(wěn)定股市氣氛，許多國(guó)資銀行等待上市。不過(guò)銀行股一旦發(fā)力井噴，此時(shí)或有遭到政策調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)，即使沒(méi)有政策風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)有許多悲天憫人者再次聲討股市泡沫。

　　在筆者看來(lái)，新入市股民有“不可救藥性”，好心提示風(fēng)險(xiǎn)難以有結(jié)果，不少人再踏空500點(diǎn)后仍會(huì)去賭，屆時(shí)輸?shù)酶�多。�?duì)不可救藥者來(lái)說(shuō)，只能眼睜睜讓其套一回，以后自動(dòng)便成老股民了。這么說(shuō)確實(shí)有點(diǎn)殘忍，但事實(shí)就是如此。

　　動(dòng)態(tài)看待“天量天價(jià)”

　　上周A股曾創(chuàng)下2244億元驚人天量，依經(jīng)典說(shuō)是“天量將有天價(jià)”，其后將有大跌。然而本輪行情實(shí)在特殊，按老思維屢屢會(huì)看錯(cuò)。

　　四月開(kāi)始大非小非解凍的數(shù)量極大，A股流動(dòng)市值提升會(huì)很快。大非小非減持后的資金并不會(huì)完全離場(chǎng)，或者換股買(mǎi)入，或者等股價(jià)下跌20%又買(mǎi)回來(lái)，所以，未來(lái)成交額將會(huì)讓人更看不懂，有可能達(dá)到4000億元。

　　大非小非減持只不過(guò)是資金換個(gè)方式存在，減持后的資金要么投入生產(chǎn)領(lǐng)域，要么存銀行拿利息，要么還是炒股。以前轉(zhuǎn)配股上市并沒(méi)有沖擊大盤(pán)，而當(dāng)年國(guó)有股僅僅減持10%的舉動(dòng)，卻沖垮了大盤(pán)，原因是前者是資金在體內(nèi)循環(huán)，后者是體外循環(huán)。

　　大盤(pán)指標(biāo)太高，所以震蕩難免，不排除大盤(pán)有可能小幅回落，但多半難以深調(diào)。許多機(jī)構(gòu)倉(cāng)位減得太多，而且減倉(cāng)太順利，這么順利就能減倉(cāng)心中一定發(fā)毛。目前他們手中錢(qián)太多，而機(jī)構(gòu)之間不存在可靠的價(jià)格同盟，就算口頭上有，到時(shí)候也未必能落實(shí)。彩電價(jià)格同盟不成立，券商傭金價(jià)格同盟也不成立，抄底價(jià)格同盟同樣不會(huì)成立。

　　鄭步春 每日經(jīng)濟(jì)新聞