與前期普漲行情相比，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了典型的指數(shù)牛市特征，昨日上證綜指在中行、工行等一線指標(biāo)股的杠桿效應(yīng)推動(dòng)下，上漲24.52點(diǎn)，但滬市上漲家數(shù)為147家，下跌家數(shù)則達(dá)到743家。如此來(lái)看，一線指標(biāo)股的杠桿效應(yīng)并沒(méi)有撬動(dòng)多頭的做多激情，這為后續(xù)的走勢(shì)留下了一抹陰影。

　　似曾相識(shí)的杠桿效應(yīng)

　　 對(duì)于近兩個(gè)交易日A股市場(chǎng)的如此走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士存在著典型的分歧觀點(diǎn)，樂(lè)觀者認(rèn)為在股指期貨腳步聲日益臨近的背景下，一線指標(biāo)股的戰(zhàn)略溢價(jià)效應(yīng)明顯，理論上應(yīng)享有較為樂(lè)觀的估值。但謹(jǐn)慎者則認(rèn)為指標(biāo)股不能過(guò)分偏離其內(nèi)在價(jià)值，尤其是市凈率、市盈率等諸多指標(biāo)均處于歷史高位區(qū)域時(shí)更是如此。

　　對(duì)此，筆者的觀點(diǎn)傾向于謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，一方面是在歷史高位出現(xiàn)天量，意味著多空雙方已進(jìn)入尖峰對(duì)決的層面。而市場(chǎng)上一批又一批前期強(qiáng)勢(shì)股的放量下跌，說(shuō)明多方已漸漸處于“寡人”的地步，在后續(xù)走勢(shì)中極有可能出現(xiàn)“寡不敵眾”的走勢(shì)，其實(shí)這在昨日的沖高回落走勢(shì)中已有顯現(xiàn)。

　　另一方面則是因?yàn)槿绱说母軛U效應(yīng)似曾相識(shí)，因?yàn)樵?996年的下半年，當(dāng)時(shí)多頭正是利用東北電(如今的東北電氣)、吉林化工(已被私有化)的流通股本小、總股本大的杠桿效應(yīng)，做足文章，最終引發(fā)了低價(jià)股暴漲之后的暴跌走勢(shì)，所以，筆者認(rèn)為，歷史總有驚人的相似之處，只不過(guò)主角從當(dāng)年的東北電、吉林化工換成了中國(guó)銀行、工商銀行，但所體現(xiàn)出的多頭資金的思路則是不變的，依然是希望達(dá)到營(yíng)造指數(shù)的和諧，掩護(hù)其他個(gè)股出貨的目的。

　　或?qū)⑿纬啥唐陬^部

　　當(dāng)然，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，時(shí)移則勢(shì)易也，不能過(guò)分搬來(lái)歷史經(jīng)驗(yàn)闡釋目前的市場(chǎng)走勢(shì)。對(duì)此，筆者認(rèn)為此觀點(diǎn)有著一定的道理，因?yàn)槟壳案軛U效應(yīng)主角的中國(guó)銀行、工商銀行適逢經(jīng)濟(jì)盛世，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但目前近4倍的市凈率、40倍的市盈率，依然可以推測(cè)這批主角其實(shí)也在透支著2007年的業(yè)績(jī)，H股的股價(jià)低于其A股股價(jià)近20%就是最好的說(shuō)明。

　　更何況，在歷史高位區(qū)域，兩市持續(xù)出現(xiàn)2000多億元的成交天量，從技術(shù)角度來(lái)看，這本身就不是一個(gè)好兆頭。不錯(cuò)，天量換手，表面看來(lái)是場(chǎng)外資金接盤踴躍，但大多數(shù)個(gè)股的攜量急跌意味著接盤的實(shí)力明顯低于賣盤，既如此，一旦一線指標(biāo)股因估值的壓力而出現(xiàn)沖高回落的特征，大盤會(huì)否出現(xiàn)短期頭部呢？

　　對(duì)此，筆者認(rèn)為概率是極高的。一是因?yàn)樵谌绱说奶炝勘尘跋拢�再度沖高，意味著后續(xù)需要比“天量”還高的天量才能夠扛住未來(lái)大非、小非以及其他龐大獲利盤的拋壓，以目前進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金量，是很難達(dá)到的。二是因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)雖然動(dòng)態(tài)市盈率會(huì)因上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而降低，但問(wèn)題是，今年1-2月份的高增長(zhǎng)的投資總額已引起了央行等部門的充分注意，有實(shí)力券商研究所也發(fā)布研究報(bào)告稱，在近年來(lái)的每年四五月份均是調(diào)控政策密集出臺(tái)的時(shí)期，不排除上證綜指在二季度出現(xiàn)調(diào)整的走勢(shì)，目標(biāo)位是上證綜指2500點(diǎn)，如此的觀點(diǎn)也在佐證大盤在近期將進(jìn)入調(diào)整周期的結(jié)論。

　　關(guān)注錯(cuò)殺個(gè)股

　　因此，在實(shí)際操作中，筆者建議投資者可保持相對(duì)謹(jǐn)慎的思路，一方面在倉(cāng)位中，盡量保持50%的

　　同時(shí)，將倉(cāng)位的股票主要鎖定在這么兩類中，一是前期市場(chǎng)新近關(guān)注的品種，但在近期跌幅較大的個(gè)股，比如說(shuō)時(shí)代科技，公司基本面的確出現(xiàn)了積極的變化，公司的澄清公告也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了這一點(diǎn)，所以，如果該股再度急跌，可以適當(dāng)增持。類似個(gè)股尚有晉億實(shí)業(yè)、華西村等。二是基本面有望出現(xiàn)積極變化的個(gè)股，比如說(shuō)近期國(guó)際市場(chǎng)上磷酸二胺價(jià)格持續(xù)暴漲，可能會(huì)波及到擁有磷礦資源優(yōu)勢(shì)的馬龍產(chǎn)業(yè)、興發(fā)集團(tuán)、澄星股份以及擁有磷肥產(chǎn)品的六國(guó)化工、湖北宜化等個(gè)股的投資溢價(jià)預(yù)期，可關(guān)注。另外，對(duì)于主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格已處于歷史性低位區(qū)域的蘭太實(shí)業(yè)也可密切跟蹤。渤海投資 秦洪