廣州萬隆

　　提要：今日兩市呈現明顯的二八格局，大藍籌作為市場的一支獨秀,引領市場大幅上攻；相反低價股的行情漸漸退潮。展望后市，這種二八現象會不會有很強的持續性呢，我們又該如何理解這種格局呢。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)如何理解大藍籌的重新崛起：07年以來，大市一直在3000附近反復震蕩，其中出現過幾次單日大跌，但目前看來都是有驚無險。在這種震蕩市中，分歧自然也相當大，有人認為市場已經高估，需要調整來擠壓出現的泡沫，也有人認為，在優質資產注入與人民幣升值的背景下，市場仍然存在上漲的動力。

　　多空方的爭論雖然沒有結束，但目前看來，勝利的天平似乎已偏向了多方。正如毛主席所說，十月革命的一聲炮響，給我們帶來了馬列主義。而央行19日加息的一聲令下，喚醒了沉睡已久的大藍籌。以銀行為首的大藍籌打破了三千點的拉鋸戰，向著3300點發起新一層的攻擊。

　　從盤面來看，市場又回到了前期只賺指數不賺錢的二八現象，大藍籌成了唯一的寵兒。技術分析理論有一個假設，歷史總會不斷重演；那么今次大藍籌會不會克隆上一次的走勢呢。本欄認為，由于市場環境發生了較大的變化，這種可能性不會太大。首先，市場的流動性已經發生一定的變化。為了吸納銀行間嚴重剩余的流動性，在近幾次緊縮政策中央行一改以往的作風，采取先入為主的高調姿態，充分反映央行將繼續收緊流動性的決心與能力。其次，大藍籌的估值水平已發生較大改變。現在鋼鐵、銀行、電力、石化等行業的大盤股，已經不再是估值偏低，只能看目前估值是否合理，是否能被市場廣泛認同。

　　今次大藍籌重新活躍，其中一個誘因應是主力資金預期股指期貨即將推出，提前入場爭奪戰略籌碼。但是，大藍籌估值的嚴重分歧將在一定程度上制約著主力資金入場的規模。本欄認為，中信銀行發行上市，將成為決定大藍籌走勢的關鍵因素。證監會發布發行審核委員會表示，將于4月2日召開第34次發行審核委員會工作會議，審核中信銀行的發行。由于中信銀行采取A+H方式向全球發行，因此經過詢價后確定發行價具有較大的參考意義。

　　據預測，中信銀行07年的預測純利為56.88億元，如果按發行后總股本383億計算，每股收益約0.148元。假設IPO的價格等于中信銀行與BBVA的協議價3.25元，則中信銀行的發行市盈率為22倍左右，如果上市后中信銀行的價格比發行價格溢價10%，則中信銀行上市后07年市盈率為24倍。按照這樣的參照標準，目前銀行股的估值應屬于合理估值區間的上限。因此，對于銀行股的上漲，我們應抱謹慎樂觀態度。

　　2)低價補漲股的行情是否結束：近期以來，低價股利用各種重組傳聞大肆炒作，吸引了市場的廣泛關注，而大部分績優高價股卻門前冷落車馬稀，表現不如人意。盡管少數低價股確有實質性的好轉，但大多數都是純屬炒作。顯而易見，這種劣幣驅逐良幣的現象更加不符合管理層發展股市的思路，其滋生的泡沫風險更加巨大。因此，不排除管理層默許重啟大藍籌，借此吸引市場的注意力，以邊緣化缺乏業績支撐的低價股。

　　不過，由于低價股的行情已經持續一段時間，資金介入的規模較大，也很深，因此炒作應該不會在短期內結束，但調整應該是大趨勢。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數處于相對高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機構拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點轉向防御性品種，但總體倉位相對前期也有所下降。新基金方面，雖然已經開始建倉部分品種，但建倉力度不大。總的來說，各機構都采取邊看邊看、隔山觀虎斗的謹慎策略，即使在權重股的爭奪方面，同樣也是涉水不深。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點放在質地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日仍然震蕩上漲。

　　機會板塊預期：建議關注市盈率相對較低的大藍籌板塊。

　　市場風險點：短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：適當控制倉位。