東方證券：3700—4000點(diǎn)；申銀萬國：2500點(diǎn)

　　證券時(shí)報(bào)記者 萬鵬

　　昨日，深滬股市再度上演了單日之內(nèi)的“驚天大逆轉(zhuǎn)”，不論是股指的上下大幅震蕩，還是兩市成交額的再創(chuàng)歷史新高，均表明，隨著股指的不斷攀升，市場的分歧正日漸加大。

　　從此前各家券商研究機(jī)構(gòu)推出的相關(guān)策略報(bào)告來看，這種分歧已經(jīng)十分明顯。看多的一方以東方證券觀點(diǎn)最鮮明，而看空的一方以申銀萬國最具代表性。

　　東方

證券研究所3月中旬的一份策略報(bào)告認(rèn)為，針對市場普遍在上證3000點(diǎn)附近的恐高情緒，雖然其認(rèn)同部分行業(yè)存在高估，但考慮到2006、2007年市場平均凈利潤增長30%的因素，而股改、匯改、整體上市等上市公司基本面出現(xiàn)巨變的因素對市場的影響更是重大而深遠(yuǎn)。為此，東方證券將上證綜指6個月的目標(biāo)位從3000點(diǎn)大幅調(diào)高至3700—4000點(diǎn)。

　　而申銀萬國則認(rèn)為，自2003年以來，每年的4、5月份都是宏觀調(diào)控政策出臺的密集期，2007年可能也不會例外。宏觀調(diào)控的基調(diào)一出，各項(xiàng)政策紛紛出臺，投資者的預(yù)期將在各項(xiàng)政策面前出現(xiàn)紊亂。在不確定性上升的過程中，A股自然會出現(xiàn)調(diào)整。預(yù)計(jì)未來一個月A股市場將緩慢下跌，上證指數(shù)將下滑到約2500點(diǎn)附近。

　　實(shí)際上，就目前的市場格局而言，上證指數(shù)3000點(diǎn)是高還是低，除了與資金、政策等因素有關(guān)外，市場本身的估值水平才是其中最為關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，而其最終的落腳點(diǎn)則集中到大盤藍(lán)籌股身上。

　　有數(shù)據(jù)顯示，本月中旬，A股市場平均市盈率為40.78倍，而滬深300指數(shù)中有179只成分股的市盈率都低于這一水平，其中，唐鋼股份、金牛能源等14只個股的動態(tài)市盈率低于15倍。從股價(jià)來看，其中103家低于A股市場的平均股價(jià)�？梢哉f，不論從絕對估值還是相對估值水平來看，大盤藍(lán)籌股都已經(jīng)成為市場的“估值洼地”。

　　盡管大盤藍(lán)籌股的價(jià)值突出，但市場中卻普遍存在一種擔(dān)憂，即，如果連大盤藍(lán)籌股都開始上漲了，上證指數(shù)可能會一發(fā)不可收拾，市場的風(fēng)險(xiǎn)將會迅速增大。于是乎，進(jìn)入2007年以來，市場完全將大盤藍(lán)籌股放至一旁，對低價(jià)股、垃圾股、題材股展開了一輪猛烈的攻擊。而昨日，大盤藍(lán)籌股整體啟動，市場卻如臨大敵，亦延續(xù)了“大盤藍(lán)籌不能漲”的思路。

　　其實(shí)，上述擔(dān)憂完全是沒有必要的，市場的風(fēng)險(xiǎn)高低不是建立在股指漲跌上，而是基于其整體的估值水平。對此，招商證券最新策略周報(bào)就指出，對題材股投機(jī)炒作而言，尾聲行情中謹(jǐn)慎的意義遠(yuǎn)大于貪婪。

　　昨日，藍(lán)籌股在引發(fā)恐慌之后，又帶動大盤完成了當(dāng)日的V形反轉(zhuǎn)，這也表明，市場正在向良好、理性的一面過渡。借用天相投資二季度策略報(bào)告的標(biāo)題就是：從“山重水復(fù)”到“柳暗花明”。

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