于春敏 每日經濟新聞

　　招商證券最新的策略報告指出，近期有跡象表明管理層有意加強市場監管，雖不至于影響市場根本趨勢，但應有助于抑制市場日益滋長的投機炒作之風；投機炒作蔚然成風是行情尾聲的跡象，即使在盈利增長的支持下，行情尾聲階段持續到4月份也應是極限。

　　盈利增長強于預期

　　招商證券指出，加息之后，市場直接突破3000點關口，走勢之強出乎意料。受稅收政策支持及在經濟繁榮背景下壞賬率有望下降，市值權重最大的銀行股可能出現強于預期的盈利加速增長趨勢，這應是推動市場價值中樞持續提升的關鍵力量。可以肯定，如果上市公司盈利表現持續超出預期，則股價中樞有望持續提升，盈利超預期增長形成的推動力應能持續到4月份季報公布之時。

　　價值重估行情已至尾聲

　　招商

證券明確指出，目前市場，投機炒作蔚然成風，應是行情尾聲的跡象。最近一段時期，資產注入、資產重組等投機炒作蔚然成風，題材股長期占據漲幅榜前列，日益浮囂的市場環境不斷提醒我們：價值重估行情已是尾聲階段；實質性的價值重估正在日益轉變為預期性的價值重估，而基于資產注入預期提升估值的投機炒作的可持續性值得懷疑。

　　如果考慮到整輪行情的持續時間和力度較強，則可以理解尾聲階段的持續時間與力度也將相應較強，但尾聲就是尾聲。

　　謹慎參與題材股炒作

　　招商證券提醒，對題材股投機炒作而言，尾聲行情中謹慎的意義遠大于貪婪。即使在盈利增長的支持下，行情尾聲階段持續到4月份也應是極限。

　　逐漸加強的

宏觀調控壓力、打非力度逐漸上升、股指期貨的做空機制效應、持續加大的IPO與限售股解禁規模，都讓人相信下一階段市場的演變趨勢應是：浮囂之后歸于平靜、平靜之中再醞波瀾；雖然2007年的市場上升空間仍值得期待，但這樣的上升空間在上半年就出現的可能性不大；唯有經過充分的回調、在較長時期的平靜時期中，完成應有的底部構造階段后，下半年的行情才有牢固的基礎。

　　操作上，招商建議關注年報與季報可能超預期的銀行、證券、汽車、鋼鐵、地產等個股。因為，上述行業年報及季報出現超預期增長的可能性較大，在年報與季報密集公布期間可積極尋找其中的投資機會，但應警惕季報公布之后投資者預期2007年其余時間業績增速將下降而可能導致的波動。

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